中美貿(mào)易戰(zhàn)的啟示和教訓!(吉林大學經(jīng)濟學院、金融學院院長李曉教授在2018年畢業(yè)典禮上的講話)

1、親愛的經(jīng)濟學院、金融學院的全體畢業(yè)生同學，尊敬的畢業(yè)生家長，經(jīng)濟學院的各位領(lǐng)導和老師，大家下午好！大家可能注意到，與以往不同，今天我準備了個講話提綱，因為我認真地做了一些準備，權(quán)當是我給各位同學們上的最后一堂課，也包含著對各位同學的囑托。今天我想講三個方面的問題：第一是中美貿(mào)易戰(zhàn)對我們意味著什么？第二是我們應當從中吸取什么樣的教訓？第三是想借此機會談幾點對同學們未來工作、生活的囑托和希望。第一個問題：中美貿(mào)易戰(zhàn)對我們意味著什么？從今年三

2、月份一直到今天，世界上最為吸引眼球的事件不再是敘利亞，不再是北朝鮮，不再是俄羅斯世界杯，而是中美關(guān)系。具體說，就是中美貿(mào)易戰(zhàn)真的要打響了。這是我們最不情愿看到的，也是力圖避免的事情。但問題是主動權(quán)不在我們手里。對于這場貿(mào)易戰(zhàn)，我的關(guān)注點不在貿(mào)易領(lǐng)域，它使我有著更為深重的憂慮和危機感。首先，從貿(mào)易角度來看，既然是美國發(fā)動的貿(mào)易戰(zhàn)，那么權(quán)且按照美國方面的統(tǒng)計來看下面一組數(shù)據(jù)。去年，中國從美國的進口額為1300億美元。前不久中國自衛(wèi)性地反擊了

3、美國，征收美國500億美元商品的25%的關(guān)稅以后，特朗普又下令加征了我們2000億美元，然后再準備如果中國反擊，會再加增2000億美元。這是個簡單的算術(shù)問題。去年中國向美國出口約5000億美元，現(xiàn)在兩個2000億加上一個500億，他動用了4500億，還剩下500億美元左右的額度。而我們已經(jīng)動用了500還剩800億，美國追加的這2000億，我們跟不上了。如果我們也同額度回擊，不僅是將從美國的進口商品清零，而是負進口了，理論、實踐上都是不現(xiàn)

4、實的。這是美國對中國做出最具羞辱性的行為，但是沒有辦法，因為我們對美國市場依賴太深。我們知道，由于全球價值鏈的形成與發(fā)展，國家間的分工已經(jīng)從產(chǎn)業(yè)內(nèi)部分工發(fā)展到產(chǎn)品內(nèi)部的分工。我們稱之為生產(chǎn)工序的專業(yè)化。因此，一個國家在貿(mào)易中實際獲得的收益與其實際貿(mào)易收支狀況未必呈正向關(guān)系。再加上在此過程中，中美雙方的統(tǒng)計方式不同，如還要將其中相當大部分借給美國。美元是世界清算貨幣、結(jié)算貨幣和主要的資本市場交易貨幣，如果不借給它，美國需要自己滿足基礎(chǔ)貨幣

5、發(fā)行的話，它就會印鈔，有可能引發(fā)美元貶值。這意味一方面，我們本身擁有的美元儲備縮水，這是我們不愿意看到的，另一方面美元貶值意味著我們本幣升值，對出口非常不利。所以，作為“貿(mào)易國家”的悲劇就在于，我們需要被動地維持美元匯率的穩(wěn)定，盡量不讓美元貶值。也就是說，世界上最大的債權(quán)國要維持世界上最大的債務國的貨幣穩(wěn)定，這是商品美元還流機制迫使我們承擔的被動責任，也是我們大量購買美國國債、公司債的原因。第二個機制是石油交易的美元計價機制。1971年

6、尼克松關(guān)閉“黃金窗口”、美元與黃金脫鉤之后，美元面臨的最大問題是如何確保自身的儲備貨幣地位。為此，美國迅速找到了石油這種工業(yè)血液，聯(lián)合沙特等國建立了石油交易的美元計價機制。這就意味著其他國家若要進口石油必須用美元支付，因而就必須儲備美元。這樣，美元在與黃金脫鉤之后依然牢固地保持著全球儲備貨幣的地位。第三個是美國對外債務的本幣計價機制。美國80%以上的對外債務是以自己可以印刷的美元計價的。就此大家不難想象，美國霸權(quán)或者說美元霸權(quán)達到一種什

7、么樣的程度！也就是說，在理論上和實踐上講，針對自己的對外負債美國是可以通過印刷美元解決的。當然，正是由于美元是美國控制世界的最主要工具，現(xiàn)實中美聯(lián)儲、財政部還是格外慎重的，輕易不會亂來。但事實上，美國在2008年危機之后已經(jīng)搞了四次量化寬松，釋放出大量流動性。我曾在課堂上說過，學習經(jīng)濟學或研究經(jīng)濟學的人不要輕言“美國衰落”。在我看來，“美國衰落”有一個重要標志，即當美國對外發(fā)債的大部分不用美元標價而是用歐元、英鎊、日元或者人民幣標價的時

8、候，這個國家真的是衰落了。如果你看不到這一天，請不要輕言“美國衰落”。正是由于中國處在“美元體系”當中，不僅使得我們擁有大量的美國國債，而且基礎(chǔ)貨幣發(fā)行也對其產(chǎn)生嚴重依賴。坦率地說，近十年來，中國M2的發(fā)行量幾乎是世界第一。我們的M2對GDP之比為2.1：1，而美國為0.9：1。發(fā)了這么多貨幣，為什么大家感覺不到呢？有很多原因，但有兩個原因最為重要。一是我們的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行很大程度是用外匯占款來實現(xiàn)的。也就是央行收購企業(yè)和公司個人手中的美