期貨交易實例習(xí)題

1、例1：以買賣雙方商定的價格平倉期貨部位和以雙方商定的另一價格進行現(xiàn)貨交收。期轉(zhuǎn)現(xiàn)雙方為非現(xiàn)貨貿(mào)易伙伴。8月初，美國一出口商根據(jù)出口合同，需要在10月份購買小麥50000噸。為了防止價格上漲，在芝加哥期貨交易所(CBOT)作了買期保值，即買入11月份小麥期貨合約367張(約50000噸)，價格830元噸(折合人民幣元)。9月中旬，一小麥儲存商為了防止小麥現(xiàn)貨價格的下跌，也在這個市場賣出11月份小麥期貨合約400張(54432噸)，期貨價格

2、為850元噸。10月14日，11月份小麥期貨合約的價格上漲到912元噸(結(jié)算價格)，現(xiàn)貨價格為890元噸左右。這時，出口商需要小麥，向儲存商詢購小麥，得知上述儲存商也在期貨市場作了賣期保值，因而希望購買小麥和平倉期貨頭寸同時進行。假若到期交割成本35元噸，儲存和利息等成本5元噸。第一方案：期轉(zhuǎn)現(xiàn)第一方案：期轉(zhuǎn)現(xiàn)小麥儲存商同意期轉(zhuǎn)現(xiàn)，則出口商和儲存商可按下述程序達成期轉(zhuǎn)現(xiàn)協(xié)議：雙方商定10月15日簽訂現(xiàn)貨合同，合同規(guī)定雙方以890元噸的價

3、格交收小麥，同時簽署期轉(zhuǎn)現(xiàn)協(xié)議，協(xié)議規(guī)定買賣雙方按照910元噸的價格平倉頭寸367張。1、出口商實際購入小麥價格、出口商實際購入小麥價格?出口商平倉盈虧：910元噸－830元噸＝80元噸?商定的交收小麥價格：890元噸?購貨小麥實際價格：890元噸－80元噸＝810元噸出口商購買小麥的實際價格比建倉價格低，也比“交割”方式得到小麥的價格低。2、小麥儲存商實際銷貨價格、小麥儲存商實際銷貨價格?儲存商平倉盈虧：850元噸－910元噸＝－60

4、元噸?商定的交收小麥價格：890元噸?實際銷售小麥價格：890元噸－60元噸＝830元噸小麥儲存商實際銷售價格低于建倉價格850元噸，如果“到期交割”要付出其它成本40元噸，因此，相對交割來說，給小麥儲存商節(jié)約成本20元噸。第二方案第二方案：交易廳平倉后買賣現(xiàn)貨：交易廳平倉后買賣現(xiàn)貨如果小麥出口商和儲存商分別在交易廳平倉，再買賣小麥，得到的購銷小麥價格如下(假如雙方平倉價格有三種可能)。?出口商和儲存商平倉價格900元噸，910元噸，9

5、20元噸?出口商購入小麥價格：820元噸，810元噸，800元噸?儲存商銷售小麥價格：840元噸，830元噸，820元噸五、現(xiàn)貨市場中的基差定價現(xiàn)貨市場中的基差定價是指經(jīng)現(xiàn)貨買賣雙方同意，以一方當(dāng)事人選定的某月份期貨價格作為計價基礎(chǔ)，以高于或低于該期貨價格若干金額來買賣現(xiàn)貨，買賣雙方不理會現(xiàn)貨價格的漲跌變化，而直接以雙方商定的基差來進行交易。目前，美國貿(mào)易商向國外油廠出口大豆時，大多采用基差定價方式，即大豆進口價格=CNF升貼水價格＋交

6、貨期內(nèi)某一天的CBOT期貨價格。CNF升貼水由美國貿(mào)易商報出，是國外到貨港價格與CBOT期貨價格之間的基差，該基差取決于美國現(xiàn)貨收購市場的緊張程度、海運費、貿(mào)易商的經(jīng)營利潤等因素。例一：7月1日，貿(mào)易商在芝加哥下設(shè)的轉(zhuǎn)運站與農(nóng)場主簽訂購買1萬蒲式耳大豆的合同，交貨期在9月下旬，收購價為650美分。同時，貿(mào)易商打算在年底出售該批大豆，于是在1月合約上進行賣出保值，當(dāng)日1月合約價格為610美分，貿(mào)易商買入價格的基差為1月合約40美分。9月2

7、0日，大豆運入貿(mào)易商的倉庫中，貿(mào)易商向農(nóng)場主付款。1.貿(mào)易商如何確定基差10月20日，貿(mào)易商與國外油廠簽訂出口合同，交貨期為12月中旬。貿(mào)易商計算了從9月20日到12月中旬期間所發(fā)生的全部費用：儲存費和資金占用利息等共計40美分、事先已購買芝加哥－海灣地區(qū)－國外口岸的海運費50美分，貿(mào)易商利潤10美分，共計100美分。由于買入價格的基差為1月合約40美分，而且貿(mào)易商已經(jīng)進行賣出保值，價格變化不會對其產(chǎn)生影響，因此貿(mào)易商只要能夠保證賣出價

8、格的基差等于140美分，就可以獲得10美分的盈利。所以，貿(mào)易商的目標(biāo)就是在12月中旬交貨時，賣出價格的基差仍然是140美分。于是，貿(mào)易商確定其賣出報價是CNF升貼水140美分＋CBOT1月大豆合約的價格，后者暫不確定，在交貨期內(nèi)由國外油廠根據(jù)期貨盤面價格自主決定。2.貿(mào)易商和油廠如何進行基差定價10月20日簽訂合同時，1月合約的價格為620美分，油廠在620美分的價位進行買入保值，貿(mào)易商7月1日已在610美分的價位進行了賣出保值。12月