風(fēng)管word 阿爾法優(yōu)勢及橋水基金案例

1、公共管理學(xué)院公共管理學(xué)院縣煒縣煒20132005742013200574Alpha策略的優(yōu)勢同傳統(tǒng)的積極型投資策略相比，Alpha套利策略的優(yōu)點是顯而易見的：首先可以擴大投資的范圍，從傳統(tǒng)的股票到對沖基金、房地產(chǎn)等，都可以通過對沖風(fēng)險，獲得高額的Alpha利潤。而且也優(yōu)化了資產(chǎn)的配置，在傳統(tǒng)領(lǐng)域中，投資者面對的是高風(fēng)險下的高收益以及安全配置下的低收益，而Alpha套利則做到了精細(xì)化的管理，規(guī)避了市場風(fēng)險同時賺取了超越市場的收益。同時這種

2、超額收益相當(dāng)穩(wěn)定，因為Alpha策略通過對沖掉Beta收益可以規(guī)避市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，專注于Alpha本身的收益。最后Alpha策略最顯著的特點是其在熊市中是行之有效的投資方法，它能幫助投資者在慘淡的市場中獲取正的絕對收益。同Beta策略相比，Alpha策略也具有無可比擬的優(yōu)點：相比于Beta策略，Alpha策略主要思路是買進股票作組合，做空股指期貨，達(dá)到對沖風(fēng)險目的。該策略比較適合震蕩趨勢。縱觀國內(nèi)外的投資經(jīng)驗，在市場效率相對較弱的情況

3、下，Alpha策略更為適用，如新興股票市場、創(chuàng)業(yè)板市場等都屬于市場效率較低的市場。而且我國的股票市場從一定程度上講就是一個新興的市場，屬于弱勢有效市場，效率相對較低，隨著金融工具的不斷創(chuàng)新（如滬深300股指期貨的推出），的確存在利用風(fēng)險對沖來獲取超額收益阿爾法的巨大發(fā)展?jié)摿?。最后Alpha策略可以使得投資者只需要把精力放在選股上就行，因為只要投資者選出的股票組合跑贏大盤指數(shù)就能獲得正的收益；而且可以幫助投資者避開擇時這一難題：在最初只能

4、單邊做多的情況下，要想獲得超額收益就必須準(zhǔn)確擇時，而現(xiàn)在即便判斷錯誤，也有可能獲得超額收益。被動型的收益產(chǎn)品，如指數(shù)基金、固定收益產(chǎn)品等。通過beta投資，投資者可以以高流動性以及高透明度獲得市場收益率，同時只需要承擔(dān)比較小的風(fēng)險和費用。與此相對的，Alpha投資是一種主動型的投資方式，目的是形成與市場相關(guān)性低的超額收益回報。Alpha指標(biāo)刻畫了主動投資所帶來的超額收益的大小，高的Alpha值反映了該資產(chǎn)（或組合）與市場相比有較高的超額

5、收益，同時表示一個積極的基金經(jīng)理有較好的投資管理能力。這類投資主要集中在包括私募股權(quán)基金、商品基金、期貨基金等。通過Alpha投資，可以尋求一些難以發(fā)現(xiàn)的、對投資技巧要求很高的超額收益項目。主動交易策略是指評估歷史和現(xiàn)在的價格，用一些技術(shù)面，基本面和量化市場數(shù)據(jù)捕捉短暫存在幾秒鐘或幾天的交易機會?；趧恿?、均值回復(fù)、價差套利進行交易，特點是換手周期短、交易資產(chǎn)種類多、地域廣、常運用杠桿。此策略經(jīng)常運用融資、期貨和期權(quán)，活躍于各個市場板塊

6、，包括股票，固定收益，外匯和大宗商品資產(chǎn)，通常在投資地域上很分散。此策略強調(diào)對信息做出迅速反應(yīng)，從市場的波動中獲得alpha。Bridgewater公司認(rèn)為傳統(tǒng)投資組合中，股票的風(fēng)險過大，組合收益對股票市場的表現(xiàn)過于敏感。它通過各種金融衍生品，如期貨、期權(quán)和互換等，把Beta和Alpha的收益分離開，同時通過大范圍的分散投資，大大縮小投資的風(fēng)險。在這個投資理念下，Bridgewater公司設(shè)計了一個叫“AlphaOverlay”的策略。