上海財(cái)經(jīng)大學(xué)教學(xué)案例1 黃金貨幣金融屬性的變遷

1、案例一：黃金貨幣金融屬性的變遷案例一：黃金貨幣金融屬性的變遷中國是最早將黃金作為貨幣的國家之一，最早在公元前22世紀(jì)的夏代就將黃金作為貨幣使用了。歐洲最早的金幣奧古斯塔鑄造于1231年，1252年佛羅倫薩鑄造了著名的金幣弗羅林。以中國為例：殷商及西周時(shí)期，黃金作為制造裝飾品的貴金屬很早就為人們所喜愛。根據(jù)《春秋》、《管子》等文獻(xiàn)記載，到了春秋戰(zhàn)國時(shí)期黃金已經(jīng)具備了以下功能：第一交換手段；第二價(jià)值尺度；第三國際貨幣（“國際”是指當(dāng)時(shí)的諸侯

2、國之間）；第四大量用于賞賜、饋贈(zèng)、賄賂。到了秦朝至西漢時(shí)期，黃金貨幣開始盛行。秦始皇統(tǒng)一六國以后頒布了中國最早的貨幣立法規(guī)定黃金為“上幣”。西漢交易中盛行用黃金小宗買賣都使用銅錢價(jià)值大的均以黃金計(jì)算關(guān)系重大的活動(dòng)都使用黃金。在此階段黃金充分履行著賞賜、貯藏財(cái)富以及價(jià)值尺度的職能。東漢至隋朝時(shí)期黃金的流通作用減退黃金愈加貴重黃金的用途有了很大改變。用于大額支付和商品交易的情況銳減。黃金主要用于貯藏和裝飾。第一黃金充分發(fā)揮了價(jià)值保值的作用。

3、第二奢侈的黃金飾品成為時(shí)尚。南北朝時(shí)黃金制的錢幣開始出現(xiàn)。唐宋時(shí)期黃金貨幣作用的上升，唐代金銀仍被視為財(cái)富寶藏用于賞賜和饋贈(zèng)、賄賂等。元朝以后黃金貨幣作用的消失，元朝以后紙幣逐漸流行黃金進(jìn)一步退出流通領(lǐng)域。尤其是明朝曾明令禁止民間用金銀交易，黃金的貨幣地位正式被取消，黃金主要起貯藏作用。在近代統(tǒng)一的國際貨幣體系形成之前，各資本主義國家普遍實(shí)行金銀復(fù)本位貨幣制度。在金銀復(fù)本位制度下，政府規(guī)定金銀之間的價(jià)值比率并按這一比率無限買賣金銀。此時(shí)

4、，黃金的金融屬性充分體現(xiàn)在：流通手段、價(jià)值尺度、貯藏手段、支付手段和時(shí)間貨幣的職能上。歷史上第一個(gè)金幣本位制國際貨幣體系以黃金為核心本位貨幣。到1914年已有59個(gè)國家實(shí)行了金本位制。黃金是貨幣歷史上第一個(gè)國際性也是最后一個(gè)本身擁有價(jià)值而又固定充當(dāng)一般等價(jià)物與價(jià)值尺度的實(shí)質(zhì)性貨幣。黃金是本位貨幣，是國際硬通貨，可自由進(jìn)出口，可支付貿(mào)易赤字，可作國內(nèi)貨幣流通。黃金可以自由鑄造、自由兌換、自由輸出。一戰(zhàn)對(duì)金本位帶來沖擊，1933年世界性經(jīng)濟(jì)

5、危機(jī)時(shí)，黃金緊缺并且受到官方控制，“金本位制”徹底崩潰。各國紛紛加強(qiáng)了貿(mào)易管制，禁止黃金自由買賣和進(jìn)出口，公開的黃金市場失去了存在的基礎(chǔ)，倫敦黃金市場關(guān)閉。在布雷頓森林體系中黃金的金融屬性主要體現(xiàn)在其貨幣職能方面：第一，美元與黃金直接掛鉤。第二，其他會(huì)員國貨幣與美元掛鉤，即同美元保持固定匯率關(guān)系。隨著美元的逆差、黃金儲(chǔ)備的減少以及美元過剩等原因，布雷頓森林體系暴露了其致命弱點(diǎn)，即“特里芬難題”。美國于1971年宣布實(shí)行“新經(jīng)濟(jì)政策”，停

6、止各國政府用美元向美國兌換黃金。1978年4月1日，“牙買加協(xié)議”生效，協(xié)議規(guī)定黃金非貨幣化，黃金既不再是各國貨幣的評(píng)價(jià)基礎(chǔ)，也不能用于官方之間的國際清算。牙買加協(xié)議使黃金失去了其最直接的金融屬性――貨幣職能。盡管黃金不再在貨幣體系中發(fā)揮作用，黃金仍可作為一種能突破地域限制和時(shí)空阻隔的國際公認(rèn)資產(chǎn)，黃金具有其獨(dú)特的流通性和變現(xiàn)性，仍是重要的國家儲(chǔ)備資產(chǎn)和戰(zhàn)備資源。作為投資載體，黃金仍與金融活動(dòng)保持著關(guān)系，信用貨幣缺乏的情況下，變現(xiàn)黃金是

7、最后支付手段。盡管黃金逐漸被非貨幣化，但黃金的金融屬性仍然在多次事件中凸顯：例如1997年亞洲金融風(fēng)暴中亞洲東南亞多國貨幣匯價(jià)急跌、2001年的美國911事件全球金融市場一片混亂中、2002年全球反恐和印巴緊張局勢(shì)以及今年4月一意孤行的美國對(duì)伊拉克戰(zhàn)局中，黃金價(jià)格上升，成為矚目的焦點(diǎn)。在當(dāng)代，黃金仍然是各國外匯儲(chǔ)備地重要組成部分。歐洲央行認(rèn)為不管黃金的價(jià)格如何變化，它仍然是全球貨幣的重要組成部分，歐洲央行目前擁有黃金儲(chǔ)備875.6噸占外

8、匯儲(chǔ)備總量的50％。近年來，雖然一些發(fā)達(dá)國家央行試圖減少部分黃金儲(chǔ)備，也有發(fā)展中國家在增加外匯儲(chǔ)備，但是總體情況來看，黃金儲(chǔ)備地位仍然非常重要。利用黃金也產(chǎn)生了新的融資方式。一般黃金融資包括黃金股票、黃金債券、黃金借貸、黃金租賃等。例如，黃金借貸就是商業(yè)銀行以黃金作為貸款（只收取利息），客戶用黃金償還的一種融資方式，俗稱“借金還金”。這是黃金具有貨幣和商品雙重功能的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的黃金生產(chǎn)企業(yè)的融資方式。80年代黃金借貸成為金礦開發(fā)的一種融

9、資方式（由泛大陸金礦有限公司1984年向梅斯西太平洋集團(tuán)貸款6萬盎司黃金用于開發(fā)該公司的帕丁頓金礦首創(chuàng)），因其利率遠(yuǎn)低于貨幣貸款利率而受到黃金生產(chǎn)企業(yè)的青睞。在這種融資方式中，央行無需承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)直接將黃金儲(chǔ)備貸給黃金生產(chǎn)企業(yè)，以商業(yè)銀行作為中介機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行以自己的資產(chǎn)做抵押，向央行申請(qǐng)黃金貸款獲得貸款后通常按黃金貸款企業(yè)的要求將黃金在現(xiàn)貨市場上出售；獲得的資金轉(zhuǎn)為借款人所需的項(xiàng)日開發(fā)資金；借款企業(yè)以項(xiàng)目未來生產(chǎn)出的黃金歸還黃金貸款本息，

10、借金還金有鎖定黃金價(jià)格、規(guī)避價(jià)格下跌的保值功能。而通過黃金租貨業(yè)務(wù)，黃金生產(chǎn)企業(yè)可以通過商業(yè)銀行向黃金首飾加工企業(yè)提供黃金租賃服務(wù)以降低原材料庫存緩解流動(dòng)資金壓力，提高流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度。黃金還成為了新的投資工具。例如，電子黃金Egold。1996年美國一家公司推出電子黃金Egold、利用inter的網(wǎng)上支付平臺(tái)，徹底粉碎地域概念，使電子黃金再次步人流通領(lǐng)域，在短短兩三年的時(shí)間里，得到了迅猛的發(fā)展。電子黃金其實(shí)是一種服務(wù)，當(dāng)客戶開立了一個(gè)

11、電子黃金賬戶并注人資金后，就可以買入黃金在內(nèi)的貴金屬，之后他們就擁有了以這種金屬為基礎(chǔ)的貨幣，承受黃金漲落所帶來的風(fēng)險(xiǎn)和收益，投資者一旦購買了電子黃金，就同時(shí)獲得了投資和信用卡的雙重功能，不使用時(shí)等于是儲(chǔ)存了黃金從而起到回避風(fēng)險(xiǎn)的保值作用，而這筆資金又可隨時(shí)用來支付使用。我國國內(nèi)銀行所涉及的黃金零售業(yè)務(wù)品種總體分為兩類：一類是用于實(shí)物交易的條塊金、金幣；一類是“紙黃金”，以記賬方式來表明黃金買賣的黃金存折，適合個(gè)人投資者利用金價(jià)波動(dòng)人市