澳大利亞匯改的案例

1、澳大利亞匯改的案例案例內(nèi)容：澳大利亞匯制的轉(zhuǎn)換主要經(jīng)歷了以下三個階段：（一）固定匯率制度（1931年12月～1976年11月）從1931年12月至1971年12月“史密森協(xié)議”前，澳大利亞實行釘住英鎊的匯率制度，并隨著英鎊對其他貨幣浮動。二戰(zhàn)后，美元在國際儲備和國際結(jié)算中逐漸取代英鎊的地位。這一趨勢也體現(xiàn)在澳大利亞銀行外匯業(yè)務(wù)中美元占比上升、外匯儲備中的英鎊被美元和部分黃金儲備替代?！笆访苌瓍f(xié)議”為主要貨幣提供了重新估價機會，澳元兌美元

2、匯率從1.1200美元升值到1.2160美元，并在IMF允許的2.5%波幅內(nèi)波動。澳元轉(zhuǎn)為釘住美元。1973～1974年，美國等發(fā)達國家經(jīng)濟陷入“滯漲”，澳大利亞經(jīng)濟也因國內(nèi)貨幣政策緊縮和消費者支出減緩轉(zhuǎn)入衰退。1974年9月25日，澳元對美元貶值12%，并與美元脫鉤，澳元開始釘住以澳大利亞主要貿(mào)易伙伴國貿(mào)易指數(shù)（TWI）為權(quán)重的“一籃子”貨幣。澳大利亞儲備銀行每天根據(jù)TWI對外公布澳元兌美元的中間匯率，并對加權(quán)指數(shù)進行經(jīng)常性的小幅調(diào)整

3、。釘住“一籃子”匯率雖然穩(wěn)定了名義有效匯率，但受到本國和貿(mào)易伙伴國的相對通脹率的影響，實際有效匯率仍可能頻繁波動，因而不但難以實現(xiàn)穩(wěn)定實際有效匯率目的，而且給投機資金提供了可乘之機。匯市日益濃厚的投機氣氛使澳元面臨巨大的貶值壓力，到1976年11月29日，澳政府將澳元對“一籃子”貨幣貶值17.5%，固定匯率制度終結(jié)。（二）爬行釘住匯率制度（1976年11月～1983年12月12日）作為過渡階段，1976年11月后，澳大利亞采取爬行釘住匯

4、率制度：當(dāng)對相關(guān)經(jīng)濟因素的評估顯示匯率水平需要變動時，就小幅頻繁地調(diào)整澳元對“一籃子”貨幣的匯率，目的是避免市場對匯率長期大幅變化的預(yù)期，并使匯率成為經(jīng)濟政策中一個更具彈性的工具。其外匯管理以維護國際收支平衡為中心，并將匯率工具作為對付通脹的重要手段。20世紀80年代后，由于存在澳元有效匯率頻繁變動的預(yù)期，巨額投機資本反復(fù)無常地流動，不僅造成匯市動蕩，而且當(dāng)局為維持匯率穩(wěn)定而被迫犧牲國內(nèi)貨幣政策，特別是利率劇烈波動對國內(nèi)經(jīng)濟增長和就業(yè)造

5、成嚴重影響。1983年初，政治性投機壓力又導(dǎo)致大規(guī)模資本流出，澳元匯率持續(xù)貶值。因外匯管制成本日益高昂而管理效率低下，爬行的釘住和外匯管制的有效性均遭到質(zhì)疑。（三）自由浮動匯率制（1983年12月至今）從1983年12月12日開始，澳大利亞改行自由浮動制度。儲備銀行從即期市場退出，不再公布指導(dǎo)性的澳元兌美元中間匯率，也不公布加權(quán)指數(shù)，但保留干預(yù)匯市的決定權(quán)。不再要求銀行每日與儲備銀行清算其外匯頭寸，但超過規(guī)定的敞口需告知當(dāng)局。允許資本自

6、由進出，澳元匯率由市場供求決定。只有在必要時，儲備銀行才適度入市干預(yù)，以維護貨幣的穩(wěn)定性。思考題：（1）從該案例內(nèi)容來看，澳大利亞政府先后實行了哪幾種匯率政策？（2）從案例內(nèi)容來看，為什么澳大利亞最終選擇了自由浮動匯率制？分析要點：1、從案例內(nèi)容來看，澳大利亞政府先后實行了固定匯率制，即先后盯住英鎊的固定匯率制、盯住美元的固定匯率制、盯住主要貿(mào)易伙伴國貿(mào)易指數(shù)（TWI）為權(quán)重的“一籃子”貨幣的固定匯率制；爬行浮動匯率制；自由浮動匯率制。

7、2、（1）雖然固定匯率制度有降低匯率波動的不確定性；促進物價水平和通貨膨脹預(yù)期的穩(wěn)定的作用。但固定匯率制度也存在一些缺陷，主要是容易導(dǎo)致本幣幣值高估，削弱本地出口商品競爭力，引起難以維系的長期經(jīng)常項目收支失衡；同時，僵化的匯率安排可能被認為是暗含的匯率擔(dān)保，從而鼓勵短期資本流入和沒有套期保值的對外借債，損害本地金融體系的健康。在固定匯率制度下，一國必須要么犧牲本國貨幣政策的獨立性，要么限制資本的自由流動，否則易引發(fā)貨幣和金融危機。（2）

8、而爬行釘住匯率制雖然兼?zhèn)淞斯潭▍R率制和浮動匯率制的優(yōu)點，克服了浮動匯率劇烈變動的缺點，并具有浮動匯率的靈活性特點，但其缺陷也是比較明顯的主要是：第一，爬行釘住匯率制的依據(jù)是本國和外國通貨膨脹率之差，消除本國通貨膨脹對匯率的不利影響。但由于本國通貨經(jīng)常貶值，進口貨價格不斷上漲，會引發(fā)進一步的物價上升，使本國通貨膨脹率高于外國通貨膨脹率。這可能會使本國經(jīng)濟陷入通脹和貶值互相追逐的循環(huán)中。第二，爬行釘住匯率制下投機者掌握該制度下本幣貶值的規(guī)律