工程經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)講座

1、1Z101010掌握現(xiàn)金流量的概念及構(gòu)成,1Z101011現(xiàn)金流量的概念所謂現(xiàn)金流量是指擬建項(xiàng)目在整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各個(gè)時(shí)點(diǎn)上實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金流入（CI）t、流出(CO)t?，F(xiàn)金流入現(xiàn)金與流出的差額稱為凈現(xiàn)金流量(CI-CO)t,1Z101012財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表及其構(gòu)成的基本要素,1、財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表構(gòu)成。由現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量構(gòu)成。財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表按其評(píng)價(jià)的角度不同分為項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表、資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表、投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金

2、流量表、項(xiàng)目增量財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表和資本金增量財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表。2、現(xiàn)金流量構(gòu)成的基本要素投資、經(jīng)營(yíng)成本、銷(xiāo)售收入和稅金是構(gòu)成經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量的基本要素。,1ZlOl013現(xiàn)金流量圖的繪制,現(xiàn)金流量圖就是一種反映經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)資金運(yùn)動(dòng)狀態(tài)的圖式，即把經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的現(xiàn)金流量繪入一時(shí)間坐標(biāo)圖中，表示出各現(xiàn)金流入、流出與相應(yīng)時(shí)間的對(duì)應(yīng)關(guān)系。要正確繪制現(xiàn)金流量圖，必須把握好現(xiàn)金流量的三個(gè)要素，即現(xiàn)金流量的大?。ㄙY金數(shù)額）、方向（資金流入或流出）和作用點(diǎn)

3、（資金的發(fā)生時(shí)間點(diǎn)）。,,1ZlOl013現(xiàn)金流量圖的繪制,,1Z101020掌握名義利率與有效利率的計(jì)算,1Z101021名義利率的計(jì)算名義利率r是指計(jì)息周期利率i乘與一個(gè)利率周期內(nèi)的計(jì)息周期數(shù)m 所得的利率周期利率。即： r=i×m 計(jì)算名義利率時(shí)忽略了前面各期利息再生的因素，這與單利的計(jì)算相同。,1Z101022有

4、效利率的計(jì)算,是指資金在計(jì)息中所發(fā)生的實(shí)際利率。若用計(jì)息周期利率來(lái)計(jì)算利率周期利率，并將利率周期內(nèi)的利息再生因素考慮進(jìn)去，這時(shí)所得的利率周期利率稱為利率周期有效利率。 （1）計(jì)息周期有效利率，即計(jì)息周期利率 （2）年有效利率，即年實(shí)際利率,,,,1Z101022有效利率的計(jì)算,根據(jù)利率的概念即可推導(dǎo)出實(shí)際利率ieff與名義利率的換算關(guān)系： 從公式可以看出，每年計(jì)息期m越多，ieff 與r相差越大。所以，在工程經(jīng)

5、濟(jì)分析中，如果各方案的計(jì)息期不同，就不能簡(jiǎn)單地使用名義利率來(lái)評(píng)價(jià)，而必須換算成實(shí)際利率進(jìn)行評(píng)價(jià)，否則會(huì)得出不正確的結(jié)論。,,,,1Z101030 掌握項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)成和指標(biāo)的計(jì)算與應(yīng)用,12101031 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)成,,12101031 項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)成,靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算簡(jiǎn)便。可用于在對(duì)方案進(jìn)行粗略評(píng)價(jià)，或?qū)Χ唐谕顿Y項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，以及對(duì)于逐年收益大致相等的項(xiàng)目評(píng)價(jià)。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)強(qiáng)調(diào)利用復(fù)利方法計(jì)

6、算資金時(shí)間價(jià)值，它將不同時(shí)間內(nèi)資金的流入和流出，換算成同一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值，從而為不同方案的經(jīng)濟(jì)比較提供了可比基礎(chǔ)，并能反映方案在未來(lái)時(shí)期的發(fā)展變化情況。在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)根據(jù)評(píng)價(jià)深度要求、資料的多少以及方案本身所處的條件，選用不同的指標(biāo)。,,lZl01032投資收益率的概念、計(jì)算與判別準(zhǔn)則,投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評(píng)價(jià)指標(biāo)，是投資方案達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年凈收益總額與方案投資總額的比率。表明投資方案在正常生產(chǎn)年份中

7、，單位投資每年所創(chuàng)造的凈收益額。對(duì)生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案，可計(jì)算生產(chǎn)期年平均凈收益額與投資總額的比率。式中R——投資收益率； A——年凈收益額或年平均凈收益額； I——總投資(包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和流動(dòng)資金)。將計(jì)算出的投資收益率(R)與所確定的基準(zhǔn)投資收益率(R。)進(jìn)行比較。若R≥R。，則方案可以考慮接受；若R<R。，則方案是不可行的。,,根據(jù)分析目的的不同，投資收益率又具體分

8、為：總投資收益率(R：)和總投資利潤(rùn)率(R：)。總投資收益率(R)： 式中　　F——年銷(xiāo)售利潤(rùn)(銷(xiāo)售利潤(rùn)一銷(xiāo)售收入一經(jīng)營(yíng)成本一折舊費(fèi)和攤銷(xiāo)費(fèi)一與　　　　銷(xiāo)售相關(guān)的稅金一利息)；　　　　Y——年貸款利息；　　　　D——年折舊費(fèi)和攤銷(xiāo)費(fèi)?？偼顿Y利潤(rùn)率(R) ：　　應(yīng)用：對(duì)于建設(shè)工程方案前言，若總投資利潤(rùn)率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的；反之，過(guò)高的負(fù)債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。總投資利

9、潤(rùn)率這一指標(biāo)不僅可以用來(lái)衡量工程建設(shè)方案的獲利能力，還可以作為建設(shè)工程籌資決策參考的依據(jù)。　　優(yōu)缺點(diǎn)：投資收益率(R)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計(jì)算簡(jiǎn)便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各種投資規(guī)模。不足的是沒(méi)有考慮投資收益的時(shí)間因素，忽視了資金具有時(shí)間價(jià)值的重要性。因此，以投資收益率指標(biāo)作為主要的決策依據(jù)不太可靠。,投資收益率分類,,,1Z101033投資回收期,投資回收期也稱返本期，是反映投資回收能力的重要指標(biāo)，分為靜態(tài)投

10、資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。(1)  靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以方案的凈收益回收其總投資(包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金)所需要的時(shí)間。投資回收期可以自項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)始年算起，也可以自項(xiàng)目投產(chǎn)年開(kāi)始算起，但應(yīng)予注明。自建設(shè)開(kāi)始年算起，投資回收期Pt(以年表示)的計(jì)算公式如下： 式中 Pt——靜態(tài)投資回收期；(CI—CO)t

11、——第t年凈現(xiàn)金流量。,靜態(tài)投資回收期,靜態(tài)投資回收期可借助現(xiàn)金流量表，根據(jù)凈現(xiàn)金流量來(lái)計(jì)算。其具體計(jì)算又分以下兩種情況： 當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益(即凈現(xiàn)金流量)均相同時(shí) 當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí),項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益(即凈現(xiàn)金流量)均相同時(shí)靜態(tài)投資收回期的計(jì)算,公式如下: 式中：I——總投資；A——每年的凈收益?！纠?2101033’1】某建設(shè)項(xiàng)目估計(jì)

12、總投資2800萬(wàn)元，項(xiàng)目建成后各年凈收益為320萬(wàn)元，則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為：,當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)靜態(tài)投資收回期的計(jì)算,當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得，也就是在現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值轉(zhuǎn)向正值之間的年份。其計(jì)算公式為：,當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)靜態(tài)投資收回期的計(jì)算,例題：計(jì)算投資收回期,將計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期Pt與所確定的基準(zhǔn)投資回收期Pc進(jìn)行比較

13、。若Pt≤Pc，表明項(xiàng)目投資能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收回，則方案可以考慮接受；若Pt>Pc，則方案是不可行的。,【例12101033。2】某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如表所示，計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。解：根據(jù)公式，可得：,動(dòng)態(tài)投資收回期,動(dòng)態(tài)投資回收期是把投資項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折成現(xiàn)值之后，再來(lái)推算投資回收期，動(dòng)態(tài)投資回收期就是累計(jì)現(xiàn)值等于零時(shí)的年份。其計(jì)算表達(dá)式為：式中 Pt——?jiǎng)討B(tài)投資回收期；

14、 ic——基準(zhǔn)收益率。 在實(shí)際應(yīng)用中根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值，用下列近似公式計(jì)算：,,計(jì)算該動(dòng)態(tài)投資回收期,【例12101033-3】數(shù)據(jù)與上例相同，某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量見(jiàn)表，已知基準(zhǔn)投資收益率ic=8％。試計(jì)算該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期。某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 單位：萬(wàn)元,解：根據(jù)公式，可得：若Pt≤Pc(基準(zhǔn)投資回收期)時(shí)，說(shuō)明項(xiàng)目或方案能在要求的時(shí)間內(nèi)收回投資，是可行的；若Pt>Pc時(shí)，則項(xiàng)目或方

15、案不可行，應(yīng)予拒絕。,12101034償債能力指標(biāo)的概念、計(jì)算與判別準(zhǔn)則,償債能力指標(biāo)主要有：借款償還期、利息備付率、償債備付率。 借款償還期 利息備付率償債備付率,借款償還期,借款償還期，是指根據(jù)國(guó)家財(cái)稅規(guī)定及投資項(xiàng)目的具體財(cái)務(wù)條件，以可作為償還貸款的項(xiàng)目收益(利潤(rùn)、折舊、攤銷(xiāo)費(fèi)及其他收益)來(lái)償還項(xiàng)目投資借款本金和利息所需要的時(shí)間。計(jì)算式如下： 式中Pd——借款償還期(從借款開(kāi)始年計(jì)算；當(dāng)從投產(chǎn)年算起時(shí)，應(yīng)予注

16、明)； Id——投資借款本金和利息(不包括已用自有資金支付的部分)之和； R?！趖年可用于還款的利潤(rùn)； D——第t年可用于還款的折舊和攤銷(xiāo)費(fèi)； R。——第t年可用于還款的其他收益； Rr——第t年企業(yè)留利。在實(shí)際工作中，借款償還期可通過(guò)借款還本付息計(jì)算表推算，以年表示。其具體推算公式如下．,,借款償還期,【例12101034】 已知某項(xiàng)目借款還本付息數(shù)據(jù)如表所示。計(jì)算該項(xiàng)目的借款償還期。

17、 借款還本付息計(jì)算表 單位：萬(wàn)元,借款償還期,各年利息計(jì)算如下：解：根據(jù)公式，可得：借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時(shí)，即認(rèn)為項(xiàng)目是有借款償債能力的。借款償還期指標(biāo)適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，且按最大償還能力計(jì)算還本付息的項(xiàng)目；不適用于預(yù)先給定借款償還期的項(xiàng)目。對(duì)于預(yù)先給定借款償還期的項(xiàng)目，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)分析

18、項(xiàng)目的償債能力。,利息備付率,利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅息前利潤(rùn)與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用的比值。其表達(dá)式為：式中 稅息前利潤(rùn)——利潤(rùn)總額與計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用之和，即稅息前利潤(rùn)＝利潤(rùn)總額+計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用； 當(dāng)期應(yīng)付利息——計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。利息備付率可以分年計(jì)算，也可以按整個(gè)借款期計(jì)算。但分年的利息備付率更能反映償債能力。利息備付率從付息資金來(lái)源的充裕性角度反映

19、項(xiàng)目?jī)敻秱鶆?wù)利息的能力，它表示使用項(xiàng)目稅息前利潤(rùn)償付利息的保證倍率。對(duì)于正常經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于2。否則，表示項(xiàng)目的付息能力保障程度不足。尤其是當(dāng)利息備付率低于1時(shí)，表示項(xiàng)目沒(méi)有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險(xiǎn)很大。,,償債備付率,償債備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。其表達(dá)式為： 式中 可用于還本付息的資金——包括可用于還款的折舊和攤銷(xiāo)、成本中列支的利息費(fèi)用

20、、可用于還款的利潤(rùn)等； 當(dāng)期應(yīng)還本付息的金額——包括當(dāng)期應(yīng)還貸款本金額及計(jì)人成本費(fèi)用的利息。償債備付率可以分年計(jì)算，也可以按項(xiàng)目的整個(gè)借款期計(jì)算。同樣，分年計(jì)算的償債備付率更能反映償債能力。償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。正常情況應(yīng)當(dāng)大于1，且越高越好。當(dāng)指標(biāo)小于1時(shí)，表示當(dāng)年資金來(lái)源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過(guò)短期借款償付已到期債務(wù)。,12101035財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的概念與判別準(zhǔn)則,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV

21、 Financial Net Present Value)是反映投資方案在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV計(jì)算公式為： 式中FNPV——財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值； (CI—CO)t——第t年的凈現(xiàn)金流量(應(yīng)注意“+”、“-”號(hào))； ic——基準(zhǔn)收益率； n——方案計(jì)算期。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)。當(dāng)FNPV>O時(shí)，說(shuō)明該方案經(jīng)濟(jì)上可行；當(dāng)FNPV<O時(shí)，

22、說(shuō)明該方案不可行。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；經(jīng)濟(jì)意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項(xiàng)目的盈利水平；判斷直觀。但不足之處是必須首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的；而且在互斥方案評(píng)價(jià)時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個(gè)相同的分析期限，才能進(jìn)行各個(gè)方案之間的比選；同樣，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映項(xiàng)目投資

23、中單位投資的使用效率。,,12101036財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)的概念與判別準(zhǔn)則,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)，其表達(dá)式如下．財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR Financial Internal Rate 0f Return)。其實(shí)質(zhì)就是使投資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。其數(shù)學(xué)表達(dá)式為：式中FIRR一一財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是一個(gè)未知的折現(xiàn)率，由式可知，求方程式中的折現(xiàn)率需解高次方程，不易求解。在實(shí)

24、際工作中，一般通過(guò)計(jì)算機(jī)計(jì)算，手算時(shí)可采用試算法確定財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR。若FIRR≥ic，則方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受；若FIRR<ic，則方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。,,12101036財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)的概念與判別準(zhǔn)則,對(duì)于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目來(lái)講，其財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個(gè)內(nèi)部收益率。對(duì)獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)，應(yīng)用FIRR評(píng)價(jià)與應(yīng)用FNPV評(píng)價(jià)其結(jié)論是一致的。,12101037財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率指標(biāo)的概念,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值

25、率是項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與項(xiàng)目總投資現(xiàn)值之比，是單位投資現(xiàn)值所能帶來(lái)的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，是一個(gè)考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的指標(biāo)。常用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率作為財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)。計(jì)算式如下：式中 Ip——投資現(xiàn)值； It——第t年投資額； k——建設(shè)期年數(shù)；(P／F，ic，t)——現(xiàn)值系數(shù)。對(duì)于獨(dú)立方案，應(yīng)使FNPVR≥O，方案才能接受；對(duì)于多方案評(píng)價(jià)，凡FNPVR<O的方案先行淘汰，在余下方案中，應(yīng)將FNPVR與投資

26、額、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值結(jié)合選擇方案。而且在評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)注意計(jì)算投資現(xiàn)值與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率一致。,,lZl01038基準(zhǔn)收益率的概念及其確定的影響因素,資資金成本和機(jī)會(huì)成本 資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的籌資費(fèi)和資金的使用費(fèi). 投資的機(jī)會(huì)成本是指投資者將有限的資金用于擬建項(xiàng)目而放棄的其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的最好收益?；鶞?zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會(huì)成本，這樣才能使資金得到最有效的利用。這一要求可用下式表達(dá)：如項(xiàng)目

27、完全由企業(yè)自有資金投資時(shí)，可參考行業(yè)的平均收益水平，可以理解為一種資金的機(jī)會(huì)成本；假如投資項(xiàng)目資金來(lái)源于自有資金和貸款時(shí)，最低收益率不應(yīng)低于行業(yè)平均收益水平(或新籌集權(quán)益投資的資金成本)與貸款利率的加權(quán)平均值。,投資風(fēng)險(xiǎn),在整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，存在著發(fā)生不利于項(xiàng)目的環(huán)境變化的可能性，這種變化使投資者要冒著一定風(fēng)險(xiǎn)作決策。所以在確定基準(zhǔn)收益率時(shí)，常以一個(gè)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率i2來(lái)提高ic值。就是說(shuō)，以一個(gè)較高的收益水平補(bǔ)償投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)

28、險(xiǎn)越大，貼補(bǔ)率越高。,通貨膨脹,通貨膨脹是指由于貨幣(這里指紙幣)的發(fā)行量超過(guò)商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價(jià)上漲的現(xiàn)象。常用通貨膨脹率指標(biāo)來(lái)表示通貨膨脹的程度。 在通貨膨脹影響下，各種材料、設(shè)備、房屋、土地的價(jià)格以及人工費(fèi)都會(huì)上升。在確定基準(zhǔn)收益率時(shí)，應(yīng)考慮這種影響，結(jié)合投入產(chǎn)出價(jià)格的選用決定對(duì)通貨膨脹因素的處理。,典型例題分析,例1 某投資項(xiàng)目一次性投資1萬(wàn)元，第一年凈現(xiàn)金流量為1 000元，以后每年遞增400元

29、，項(xiàng)目壽命期10年，則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為（ ）。 A．7.14年 B．5.5年 C．5.33年 D．5.67年答案：C解析：該問(wèn)題要求計(jì)算項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期，由公式可求得：由已知條件：第六年凈現(xiàn)金流量3000元，累計(jì)凈現(xiàn)金流量為2000元，而第五年累計(jì)凈現(xiàn)金流量為-1000元，則： =(6-1)+ =5.33（年）,模擬練

30、習(xí)題,例2 在經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，一個(gè)項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的決策規(guī)則為（ ）。A．IRR0例3 某投資方案初始投資2000萬(wàn)元，壽命期為5年。在壽命期內(nèi)每年收益為900萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用為300萬(wàn)元，若基準(zhǔn)收益率為10％，則該投資方案不考慮所得稅的累計(jì)凈現(xiàn)值為( )。 A．185.23萬(wàn)元 B．274.47萬(wàn)元. C．746.83萬(wàn)元 D．1411.71萬(wàn)元例4在單方案投資決策中，項(xiàng)目可行的條件包括(

31、 )。A．投資回收期小于基準(zhǔn)投資回收期. B．凈現(xiàn)值大于零.C．內(nèi)部收益率大于等于行業(yè)基準(zhǔn)收益率. D．投資收益率大于零E．獲利指數(shù)大于等于1,模擬練習(xí)題,例5對(duì)于具有常規(guī)現(xiàn)金流量的投產(chǎn)方案，其內(nèi)部收益率的精確與近似解數(shù)值之間的關(guān)系是（ ）。A．近似解小于精確解 B．近似解等于精確解 C．近似解大于精確解 . D．沒(méi)有規(guī)律性例6 某項(xiàng)目有關(guān)數(shù)據(jù)見(jiàn)下表，收

32、益率為10％，壽命期為6年。計(jì)算中保留兩位小數(shù)，則該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值和動(dòng)態(tài)投資回收期分別為（ ）。,A．33.87萬(wàn)元，4.33年 B．33.87萬(wàn)元，5.26年 C.24.96萬(wàn)元，4.33年 D．24.96萬(wàn)元，5.26年.例7 若某項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期等于項(xiàng)目計(jì)算期，則必然有( )。 A．動(dòng)態(tài)投資回收期大于基準(zhǔn)投資回收期 B．動(dòng)態(tài)投資回收期小于基準(zhǔn)投資回收期 C．內(nèi)部收益率

33、等于基準(zhǔn)收益率. D．內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率,模擬練習(xí)題,例8 下列指標(biāo)中，考慮了資金時(shí)間價(jià)值的指標(biāo)有( )。A．資金籌集率 B．投資收益率 C．內(nèi)部收益率. D．投資利潤(rùn)率 例9 在項(xiàng)目不存在其他收入的情況下，項(xiàng)目在正常生產(chǎn)期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式為：（ ）。A 凈現(xiàn)金流量=銷(xiāo)售收入-經(jīng)營(yíng)成本-銷(xiāo)售稅金及附加B 凈現(xiàn)金流量=銷(xiāo)售收入-總成本-銷(xiāo)售稅金

34、及附加C 凈現(xiàn)金流量=銷(xiāo)售收入-經(jīng)營(yíng)成本-銷(xiāo)售稅金及附加-所得稅.D 凈現(xiàn)金流量=銷(xiāo)售收入-總成本-銷(xiāo)售稅金及附加-所得稅例10 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的計(jì)算期是指（ ）。A．從建成投產(chǎn)到主要固定資產(chǎn)報(bào)廢為止所經(jīng)歷的時(shí)間B．從開(kāi)始施工到建成投產(chǎn)所經(jīng)歷的時(shí)間C．從開(kāi)始施工到建成投產(chǎn)，直至主要固定資產(chǎn)報(bào)廢為止所經(jīng)歷的時(shí)間D．從開(kāi)始施工到建成投產(chǎn)，直至全部固定資產(chǎn)報(bào)廢為止所經(jīng)歷的時(shí)間.,模擬練習(xí)題,例11 在多方案決策中，如果

35、各個(gè)投資方案的現(xiàn)金流量是獨(dú)立的，其中任一方案的采用與否均不影響其他方案是否采用，則方案之間存在關(guān)系為( )。A．正相關(guān) B．負(fù)相關(guān) C．獨(dú)立. D．互斥例12 某項(xiàng)目有4種方案，各方案的投資、現(xiàn)金流量及有關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)見(jiàn)下表。若已知基準(zhǔn)收益率ic=18%，則經(jīng)比較最優(yōu)方案為（ ）。,,A．方案A B．方案B C．方案C D．方案D.,模擬練習(xí)題,例1

36、3 某公司確定的基準(zhǔn)收益率為14％，現(xiàn)有800萬(wàn)元資金可用于甲、乙、丙三個(gè)不同項(xiàng)目的投資，各項(xiàng)目所需的投資額和內(nèi)部收益率見(jiàn)下表。由此可產(chǎn)生的可行互斥方案有( )。,A．2個(gè) B．3個(gè). C．6個(gè) D．7個(gè) 例14 某項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)建設(shè)方案，基準(zhǔn)收益率ic=10％，兩方案的凈現(xiàn)值等有關(guān)指標(biāo)見(jiàn)下表。已知（P／A，10％，6）=4.355、(P/A，10％，10)=6.145。則

37、兩方案可采用( )。,A．凈現(xiàn)值法進(jìn)行比選，且乙方案更佳 B．內(nèi)部收益率法進(jìn)行比選，且甲方案更佳C．研究期法進(jìn)行比選，且乙方案更佳 D．年值法進(jìn)行比選，且甲方案更佳.,模擬練習(xí)題,[例15] 下列關(guān)于互斥投資方案比選的表述中，正確的有（ ）。 A．在壽命期相同的情況下，可直接將各方案的凈現(xiàn)值作為衡量標(biāo)準(zhǔn). B．采用差額內(nèi)部收益率法時(shí)，若差額內(nèi)部收益率大于零，保留投資大的方案 C．采用最小費(fèi)用法不

38、必考慮各方案的壽命期而直接比較各方案的費(fèi)用現(xiàn)值 D．在壽命期不相同的情況下，壽命期較長(zhǎng)方案的凈現(xiàn)值中需要考慮計(jì)算期以后的現(xiàn)金流量. E．采用凈現(xiàn)值率排序法時(shí)，不一定能獲得最佳組合方案.[例16] 現(xiàn)有A、B兩個(gè)互斥并可行的方案，壽命期相同，A方案的投資額小于B方案的投資額，則A方案優(yōu)于B方案的條件是（ ）。A．Δ . B.Δ C.Δ D.Δ,模擬練習(xí)題,[

39、例17] 現(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)獨(dú)立方案，且三個(gè)方案的結(jié)構(gòu)類型相同，其三種方案投資額和凈現(xiàn)值如下：（單位：萬(wàn)元）。,由于資金限額為750萬(wàn)元，則最佳組合方案為（ ）。A．甲、乙組合 B. 乙、丙組合. C．甲、丙組合 D. 甲、乙、丙組合,模擬練習(xí)題,[例18] 有甲、乙兩個(gè)壽命期不同的互斥方案，兩方案的建設(shè)期均為1年，基準(zhǔn)收益率8%，兩方案的凈現(xiàn)金流量如下：（單位：萬(wàn)元）。,已知（P/A，8%，5）=3.993，（P/A，

40、8%，6）=4.623，（P/A，8%，7）=5.206，（P/A，8%，8）=5.747。下列關(guān)于甲、乙兩方案優(yōu)劣的表述，全部正確的是（ ）。A 采用凈現(xiàn)值法：因?yàn)?所以乙優(yōu)B 采用研究期法：因?yàn)?所以乙優(yōu)C 采用凈現(xiàn)值率法：因?yàn)?所以乙優(yōu)D

41、 采用年值法：因?yàn)?所以乙優(yōu).,1Z101040不確定性分析的概念和盈虧平衡分析方法,1Z101041不確定性分析的概念 不確定性分析包含了不確定性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析兩項(xiàng)內(nèi)容。不知道未來(lái)可能發(fā)生的結(jié)果，或知道未來(lái)可能發(fā)生的各種結(jié)果的可能性，由此產(chǎn)生的問(wèn)題稱為不確定性問(wèn)題；知道未來(lái)可能發(fā)生的各種結(jié)果的概率，由此產(chǎn)生的問(wèn)題稱為風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。 常用的不確定性分析方法有：

42、盈虧平衡分析、敏感性分析、概率分析。,1Z101042盈虧平衡分析,盈虧平衡分析的目的是找出由盈利到虧損的臨界點(diǎn)，據(jù)此判斷項(xiàng)目發(fā)生虧損的可能性有多大，以及采取何種措施可降低項(xiàng)目虧損的可能性，為投資決策提供科學(xué)依據(jù)。 （一）盈虧平衡點(diǎn)及其確定 1．盈虧平衡點(diǎn)(BEP)的概念。它是項(xiàng)目盈利與虧損的分界點(diǎn)，一般用產(chǎn)量表示。盈虧平衡點(diǎn)反映了項(xiàng)目市場(chǎng)變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)越低，其適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力就越大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力

43、也就越強(qiáng)。 2．盈虧平衡點(diǎn)的確定方法。一般有圖解法和解析法兩種。,圖解法的基本步驟,第一，畫(huà)出坐標(biāo)圖，以橫軸表示產(chǎn)量，縱軸表示收益與成本。 第二，以原點(diǎn)為起始點(diǎn)，按照下列公式在坐標(biāo)圖上畫(huà)出收益線。 TR=（單位產(chǎn)品價(jià)格—單位產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金及附加）×產(chǎn)量 第三，畫(huà)出固定成本線。由于固定成本不隨產(chǎn)量的變化而變動(dòng)，因此固定成本線是一條與橫軸平行的水平線。第四，以固定成本與縱橫的交點(diǎn)為起點(diǎn)，按照 TC

44、 = 固定成本 + 可變成本 = 固定成本 + 單位產(chǎn)品可變成本 × 產(chǎn)量的公式在坐標(biāo)圖上畫(huà)出成本線。第五，此時(shí)收益線與成本線的交點(diǎn)即為贏利虧平衡點(diǎn)。如圖所示。          盈虧平衡圖,圖解法的基本步驟,從盈虧平衡圖可見(jiàn)，當(dāng)產(chǎn)量水平低于盈虧平衡產(chǎn)量Q*時(shí)，

45、TR線在TC線的下方，項(xiàng)目是虧損的；當(dāng)產(chǎn)量水平高于盈虧平衡產(chǎn)量Q*時(shí)TR線在TC線的上方，項(xiàng)目是贏利的。因此，盈虧平衡點(diǎn)越低，達(dá)到此點(diǎn)的盈虧平衡產(chǎn)量和收益與成本也越少。因而項(xiàng)目的贏利機(jī)會(huì)就越大，虧損的風(fēng)險(xiǎn)就越小。解析點(diǎn)的基本步驟如下：根據(jù)盈虧平衡點(diǎn)的概念，當(dāng)項(xiàng)目達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)時(shí)，其收益與支出恰好相等，即 TR = TC 根據(jù)前面所做的假設(shè)，有TR = （ P – t ）QTC = F + VQ 式中：P

46、 — 單位產(chǎn)品價(jià)格；t — 單位產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金及附加；F — 固定成本；V — 單位產(chǎn)品可變成本。由TR = TC 得 ( P – t )Q = F + VQ 得 Q* = F /( P – t – V ) 盈虧平衡點(diǎn)( BEP )還可用生產(chǎn)能力利用率、單位產(chǎn)品價(jià)格等指標(biāo)來(lái)表示，表達(dá)式如下：BEP (生產(chǎn)能力利用率) = ( Q* / Q ) × 100% 式中：Q0 — 設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力。BE

47、T (單位能力利用率)越低，項(xiàng)目達(dá)到保本點(diǎn)越容易，因而項(xiàng)目虧損的可能性越小。BEP (單位產(chǎn)品價(jià)格) = F / Q0 + V + t BEP ( 單位產(chǎn)品價(jià)格) 反映了項(xiàng)目產(chǎn)品可接受的最低價(jià)格。,1Z101050敏感性分析概念及其工作步驟,12101051敏感性分析的概念 敏感性分析有單因素敏感性分析和多因素敏感性分析兩種。 單因素敏感性分析是對(duì)單一不確定因素變化的影響進(jìn)行分析，即假設(shè)各個(gè)不確定性因素之間相

48、互獨(dú)立，每次只考察一個(gè)因素，其他因素保持不變，以分析這個(gè)可變因素對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度和敏感程度。單因素敏感性分析是敏感性分析的基本方法。 多因素敏感性分析是假設(shè)兩個(gè)或兩個(gè)以上互相獨(dú)立的不確定因素同時(shí)變化時(shí)，分析這些變化的因素對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度和敏感程度。,1Z101052單因素敏感性分析的步驟,1．確定敏感性分析的對(duì)象。2．選擇需要分析的不確定性因素，選擇需要分析的不確定性因素時(shí)主要從以下兩條考慮：預(yù)計(jì)這些因素在其可能的

49、變化范圍內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響較大；這些因素發(fā)生變化的可能性比較大。3. 計(jì)算各不確定性因素對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度。對(duì)所選定的需要進(jìn)行分析的不確定性因素，按照一定的變化幅度改變它的數(shù)值，然后計(jì)算這種變化對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)（如 NPV、IRR等）的影響數(shù)值，并將其與該指標(biāo)的原始值相比較，從而得出該指標(biāo)的變化率，可用下式表示：式中： ΔXi ——第i個(gè)變量因素的變化幅度（變化率）；Yj1 ——第j 個(gè)指標(biāo)受變量因素變化影響后所達(dá)

50、到的指標(biāo)值；Yj0 ——第j個(gè)指標(biāo)未受變量因素變化影響時(shí)的指標(biāo)值；ΔYj——第j個(gè)指標(biāo)受變量因素變化影響的差額幅度（變化率）。式中的β又稱靈敏度，是衡量變量因素敏感程度的一個(gè)指標(biāo)。,,單因素敏感性分析基本作圖方法,第一，以縱坐標(biāo)表示項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)（項(xiàng)目敏感性分析的對(duì)象），橫坐標(biāo)表示各個(gè)變量因素的變化幅度（以%表示）。第二，根據(jù)敏感性分析的計(jì)算結(jié)果繪出各個(gè)變量因素的變化曲線，其中與橫坐標(biāo)相交角度較大的變化曲線所對(duì)應(yīng)的因素就是敏

51、感性因素。第三，在坐標(biāo)圖上作出項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的臨界曲線（如NPV = 0， IRR = i c等），求出變量因素的變化曲線與臨界曲線的交點(diǎn)，則交點(diǎn)處的橫坐標(biāo)就表示該變量因素允許變化的最大幅度，即項(xiàng)目由贏到虧的極限變化值。,單因素敏感性分析基本作圖方法,【例lZl01052】某投資方案設(shè)計(jì)年生產(chǎn)能力為10萬(wàn)臺(tái)，計(jì)劃項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)總投資為1200萬(wàn)元，其中建設(shè)投資為1150萬(wàn)元，流動(dòng)資金為50萬(wàn)元；預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)格為39元／臺(tái)；銷(xiāo)售稅金及附加為

52、銷(xiāo)售收入的10％；年經(jīng)營(yíng)成本為140萬(wàn)元；方案壽命期為10年；到期時(shí)預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)余值為30萬(wàn)元，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10％，試就投資額、單位產(chǎn)品價(jià)格、經(jīng)營(yíng)成本等影響因素對(duì)該投資方案做敏感性分析。解：所繪制的現(xiàn)金流量圖如圖12101052—1所示。,單因素敏感性分析基本作圖方法,選擇財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為敏感性分析的對(duì)象，根據(jù)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的計(jì)算公式，可計(jì)算出項(xiàng)目在初始條件下的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。FNPV0=-1200+[39×10×(1-10

53、％)-140]×[(1+10％)-1+(1+10％)-2+(1+10％)-3+(1+10％)-4+(1+10％)-5+(1+10％)-6+(1+10％)-7+(1+10％)-8+(1+10％)-9+(1+10％)-10] +80×(1+10％)-10=121．21(萬(wàn)元)由于FNPV0>0，該項(xiàng)目是可行的。取投資額、產(chǎn)品價(jià)格和經(jīng)營(yíng)成本，然后令其逐一在初始值的基礎(chǔ)上按±10％、土20％的變

54、化幅度變動(dòng)。分別計(jì)算相對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的變化情況，得出結(jié)果如表及圖所示。,單因素敏感性分析基本作圖方法,單因素敏感性分析基本作圖方法,可以看出: 產(chǎn)品價(jià)格每下降1％，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值下降17．75％，且產(chǎn)品價(jià)格下降幅度超過(guò)5．64％時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值將由正變負(fù)，也即項(xiàng)目由可行變?yōu)椴豢尚校?投資額每增加1％，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值將下降9．90％，當(dāng)投資額增加的幅度超過(guò)10．10％時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值由正變負(fù)，項(xiàng)目變?yōu)椴豢尚校?經(jīng)營(yíng)成本每上升

55、1％，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值下降7．10％，當(dāng)經(jīng)營(yíng)成本上升幅度超過(guò)14．09％時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值由正變負(fù)，項(xiàng)目變?yōu)椴豢尚?。最敏感的因素是產(chǎn)品價(jià)格。因此，從方案決策的角度來(lái)講，應(yīng)該對(duì)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行進(jìn)一步、更準(zhǔn)確的測(cè)算。,典型例題解析,[例]某企業(yè)進(jìn)行設(shè)備更新，新設(shè)備價(jià)值10萬(wàn)元，利用新設(shè)備生產(chǎn)的產(chǎn)品其單位可變成本為5元／件，產(chǎn)品售價(jià)為10元／件，假設(shè)企業(yè)生產(chǎn)函數(shù)為線性，則盈虧平衡產(chǎn)量為( ). A．2萬(wàn)件. B．1萬(wàn)件 C．3萬(wàn)件

56、 D．0.5萬(wàn)件 解析：該問(wèn)題屬于不確定性分析中盈虧平衡問(wèn)題，由計(jì)算公式： Q* = F /( P – t – V ) Q*=10/(10-5)=2（萬(wàn)件） 注：未考慮稅金及附加。,模擬練習(xí)題,[例] 設(shè)項(xiàng)目需要安裝一條自動(dòng)化生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)方案，有關(guān)資料見(jiàn)下表。,假定各方案的生產(chǎn)能力相同，當(dāng)年產(chǎn)量在1.67萬(wàn)件—2萬(wàn)件時(shí)，按總成本由小到大的頂序排列，依

57、次為（ ）。A．甲一乙一丙 B．丙一乙一甲 C．丙一甲一乙 D．乙一甲一丙. [例] 年產(chǎn)量4萬(wàn)件，年固定成本為20萬(wàn)元，其單位可變成本為15元，產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格為25元／件，該企業(yè)當(dāng)年免征銷(xiāo)售稅金，則該企業(yè)當(dāng)年盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格為每件( )。A．15元 B．18元 C．20元. D．24元,模擬練習(xí)題,[例] 盈虧平衡分析的論述，下列說(shuō)法中正確的是( )。A．盈虧平衡點(diǎn)的含義是指企

58、業(yè)的固定成本等于變動(dòng)成本B．當(dāng)實(shí)際產(chǎn)量小于盈虧平衡產(chǎn)量時(shí)，企業(yè)虧損.C．經(jīng)營(yíng)安全度越高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力就越強(qiáng).D．生產(chǎn)能力利用率大于盈虧平衡點(diǎn)，就可盈利.E．盈虧平衡產(chǎn)量越大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力就越強(qiáng)[例] 設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為年產(chǎn)40萬(wàn)件，每件產(chǎn)品價(jià)格為120元，單位產(chǎn)品可變成本為100元，年固定成本為420萬(wàn)元，產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金及附加占銷(xiāo)售收入的5%，則盈虧平衡產(chǎn)量為（ ）。A．30萬(wàn)件. B．21萬(wàn)件 C．24萬(wàn)

59、件 D．40萬(wàn)件,模擬練習(xí)題,[例] 不定性分析方法的應(yīng)用范圍是( )。A．盈虧平衡分析既可用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，又可用于國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)B．敏感性分析可用于國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià).C．概率分析可同時(shí)用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià).D．敏感性分析可用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià).E．盈虧平衡分析只能用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià).,12101060 掌握設(shè)備租賃與購(gòu)買(mǎi)方案的影響因素及其分析方法,lZl01061影響設(shè)備租賃與購(gòu)買(mǎi)方案的主要因素 (1)設(shè)備租賃的

60、概念 設(shè)備租賃一般有融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃兩種方式。貴重的設(shè)備(如車(chē)皮、重型機(jī)械設(shè)備等)宜采用這種方法；而在經(jīng)營(yíng)租賃中，租賃雙方的任何一方可以隨時(shí)以一定方式在通知對(duì)方后的規(guī)定期限內(nèi)取消或中止租約，臨時(shí)使用的設(shè)備(如車(chē)輛、儀器等)通常采用這種方式。 設(shè)備租賃與設(shè)備購(gòu)買(mǎi)相比的優(yōu)越性在于：①在資金短缺的情況下，既可用較少資金獲得生產(chǎn)急需的設(shè)備，也可以引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備，加快技術(shù)進(jìn)步的步伐；②可獲得良好的技術(shù)服務(wù)；③可以保持資金的流動(dòng)

61、狀態(tài)，防止呆滯，也不會(huì)使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況惡化；④可避免通貨膨脹和利率波動(dòng)的沖擊，減少投資風(fēng)險(xiǎn)；⑤設(shè)備租金可在所得稅前扣除，能享受稅費(fèi)上的利益。 不足之處則在于在租賃期間承租人對(duì)租用設(shè)備無(wú)所有權(quán)，只有使用權(quán)，故承租人無(wú)權(quán)隨意對(duì)設(shè)備進(jìn)行改造，不能處置設(shè)備，也不能用于擔(dān)保、抵押貸款。,影響設(shè)備租賃的主要因素,l         項(xiàng)目的壽命期；l

62、0;   企業(yè)是否需要長(zhǎng)期占有設(shè)備，還是只希望短期需要這種設(shè)備；l    設(shè)備的技術(shù)性能和生產(chǎn)效率；l   設(shè)備對(duì)工程質(zhì)量(產(chǎn)品質(zhì)量)的保證程度，對(duì)原材料、能源的消耗量，生產(chǎn)的安全性l    設(shè)備的成套性，靈活性，維修的難易程度，耐用性，環(huán)保性；l    設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命

63、；l    技術(shù)過(guò)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)的大?。?  設(shè)備的資本預(yù)算計(jì)劃；資金可獲量，包括自有資金和融通資金； 提交設(shè)備的進(jìn)度；l    租賃期長(zhǎng)短；l,影響設(shè)備租賃的主要因素,l         設(shè)備租金額，包括總租金額和每租賃期租金額；l  

64、60;      租金的支付方式，包括租賃期起算日、支付日期、支付幣種和支付方法等；l         企業(yè)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用減少與折舊費(fèi)和利息減少的關(guān)系；租賃的節(jié)稅優(yōu)惠；l         預(yù)付資金(定金)和租賃保證金；l 

65、;        承租人付給擔(dān)保人為其租賃交易擔(dān)保的費(fèi)用；l         維修方式，即是由企業(yè)自行維修，還是由租賃機(jī)構(gòu)提供維修服務(wù)；l         租賃期滿，資產(chǎn)的處理方式；l 

66、0;       租賃機(jī)構(gòu)的信用度、經(jīng)濟(jì)實(shí)力，與承租人的配合情況；l         租賃合同的質(zhì)量。,12101062設(shè)備租賃與購(gòu)買(mǎi)方案的分析方法,采用購(gòu)買(mǎi)設(shè)備或是采用租賃設(shè)備應(yīng)取決于這兩種方案在經(jīng)濟(jì)上的比較，比較的原則和方法與一般的互斥投資方案比選的方法相同。(1)設(shè)備租賃與購(gòu)買(mǎi)方案分析的步

67、驟l    根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和技術(shù)狀況，提出設(shè)備更新的投資建議；l   擬定若干設(shè)備投資、更新方案，包括購(gòu)買(mǎi)(有一次性付款和分期付款購(gòu)買(mǎi))、租賃方案；l 定性分析篩選方案，包括：分析企業(yè)財(cái)務(wù)能力，分析設(shè)備技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、使用、維修等特點(diǎn)；l 定量分析并優(yōu)選方案，結(jié)合其他因素，做出租賃還是購(gòu)買(mǎi)的投資決策。,設(shè)備經(jīng)營(yíng)租賃與購(gòu)買(mǎi)方案的經(jīng)濟(jì)比選方法,1)設(shè)備經(jīng)

68、營(yíng)租賃方案的凈現(xiàn)金流量采用設(shè)備經(jīng)營(yíng)租賃的方案，租賃費(fèi)可以直接進(jìn)入成本，其凈現(xiàn)金流量為： 凈現(xiàn)金流量＝銷(xiāo)售收入一經(jīng)營(yíng)成本一租賃費(fèi)用一與銷(xiāo)售相關(guān)的稅金 一所得稅率×(銷(xiāo)售收入一經(jīng)營(yíng)成本一租賃費(fèi)用一與銷(xiāo)售相關(guān)的稅金) 上式中租賃費(fèi)用主要包括：租賃保證金；租金；擔(dān)保費(fèi)。對(duì)于租金的計(jì)算主要有附加率法和年金法。 ．①附加率法。附加率法是在租賃資產(chǎn)的設(shè)備貨價(jià)或概算成本上再加上一個(gè)特定

69、的比率來(lái)計(jì)算租金。每期租金R表達(dá)式為：式中P——租賃資產(chǎn)的價(jià)格； N——還款期數(shù)，可按月、季、半年、年計(jì)； i——與還款期數(shù)相對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率； r——附加率。,,設(shè)備經(jīng)營(yíng)租賃與購(gòu)買(mǎi)方案的經(jīng)濟(jì)比選方法,【例 租賃公司擬出租給某企業(yè)一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備的價(jià)格為68萬(wàn)元，租期為5年，每年年末支付租金，折現(xiàn)率為10％，附加率為4 9／6，問(wèn)每年租金為多少?②年金法。年金法是將一項(xiàng)租賃資產(chǎn)價(jià)值按相同比率分?jǐn)偟轿磥?lái)各租賃期

70、間內(nèi)的租金計(jì)算方法。年金法計(jì)算有期末支付和期初支付租金之分。l         期末支付方式是在每期期末等額支付租金。每期租金R的表達(dá)式為：,設(shè)備經(jīng)營(yíng)租賃與購(gòu)買(mǎi)方案的經(jīng)濟(jì)比選方法,【 式中P——租賃資產(chǎn)的價(jià)格； N——還款期數(shù)，可按月、季、半年、年計(jì)； i——與還款期數(shù)相對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率。l    &

71、#160;    期初支付方式是在每期期初等額支付租金，期初支付要比期末支付提前一期支付 租金。每期租金尺的表達(dá)式為：,設(shè)備經(jīng)營(yíng)租賃與購(gòu)買(mǎi)方案的經(jīng)濟(jì)比選方法,【例】折現(xiàn)率為12％，其余數(shù)據(jù)與[例12101062一1]相同，試分別按每年年末、每年年初支付方式計(jì)算租金?解：若按年末支付方式：若按年初支付方式：,設(shè)備經(jīng)營(yíng)租賃與購(gòu)買(mǎi)方案的經(jīng)濟(jì)比選方法,2)購(gòu)買(mǎi)設(shè)備方案的凈現(xiàn)金流量與租賃相同條件下的購(gòu)買(mǎi)設(shè)

72、備方案的凈現(xiàn)金流量為：凈現(xiàn)金流量＝銷(xiāo)售收入一經(jīng)營(yíng)成本一設(shè)備購(gòu)買(mǎi)費(fèi)一貸款利息一與銷(xiāo)售相關(guān)的稅金一所得稅率x(銷(xiāo)售收入一經(jīng)營(yíng)成本一折舊一貸款利息一與銷(xiāo)售相關(guān)的稅金)3)設(shè)備租賃與購(gòu)買(mǎi)方案的經(jīng)濟(jì)比選設(shè)備租賃：所得稅率×租賃費(fèi)一租賃費(fèi) 設(shè)備購(gòu)置：所得稅率×(折舊+貸款利息)一設(shè)備購(gòu)買(mǎi)費(fèi)一貸款利息 按財(cái)務(wù)制度規(guī)定，租賃設(shè)備的租金允許計(jì)人成本；購(gòu)買(mǎi)設(shè)備每年計(jì)提的折舊費(fèi)也允許計(jì)