國內外盈余質量研究綜述

1、陰財會月刊全國優(yōu)秀經(jīng)濟期刊陰窯88窯援下旬王勇孫翠萍淵哈爾濱工業(yè)大學掖威海業(yè)管理學院山東威海264209冤【摘要】目前學術界對盈余質量的定義還未達成一致，本文從市場對盈余質量的反應和盈余的真實性兩個方面對其進行了闡述和評價，并從經(jīng)濟收益觀和信息決策觀出發(fā)，對相關研究成果進行了梳理，最后指出目前研究中存在的主要問題和未來盈余質量研究的方向?！娟P鍵詞】盈余質量規(guī)范研究實證研究一堯盈余質量的定義對企業(yè)盈余的理解可以是多維的，所以不同的學者對盈

2、余質量的理解也不盡相同。目前盈余質量的定義有以下幾種：一些學者認為當前的盈余能夠很好地反映未來的盈余水平。如20世紀六十年代，美國財務分析專家奧格洛弗在他的投資咨詢報告《盈余質量》中首次將盈余的持續(xù)性作為盈余質量的主要問題；Ridson認為盈余質量是在下一個期間盈余能夠持續(xù)的程度；彭曼和張小軍（2001）將盈余質量定義為“當期盈余作為預測未來盈余指示器的能力”。另一類觀點則是從市場對盈余質量的反應程度來看的，一些學者基于信息決策有用性的

3、觀點，認為盈余質量是對經(jīng)濟交易和事件的準確陳述，如Beaver認為，盈余數(shù)字的功用是向投資者傳遞某種有助于判斷和估計經(jīng)濟收益的“信號”；程小可認為，盈余質量是指盈余信息的投資決策相關性，即當期或歷史盈余信息預測未來現(xiàn)金流量的能力，他通過實證分析得出盈余分解項目在預測公司未來盈利能力和現(xiàn)金流方面均比總括盈余項目具有更顯著的預測能力。還有一部分學者認為，盈余的真實性是盈余質量的核心。Schipper等將盈余質量定義為凈收益與真實盈余的差別程

4、度，如周建波認為，衡量上市公司盈余質量的基礎是盈利中有多大比例是企業(yè)真實經(jīng)營業(yè)績的反映，而不是通過盈余管理等方式實現(xiàn)的。目前盈余質量的研究可以概括為以下四個方面：淤持久性、預測性和時間序列上的變異性；于現(xiàn)金、應計項目和收入之間的關系；盂決策相關性、可靠性和可比性之間的關系；榆決策實施的效果等。二堯盈余質量的評價研究（一）規(guī)范研究從會計信息產(chǎn)生之日起，就有了對會計盈余評價的實務活動，限于當時的技術和學術水平，最初的盈余質量研究大都是規(guī)范研

5、究，這一時期的理論研究奠定了盈余質量研究的基本框架。BenjaminGraham是盈余研究方面的先行者，他認為不同資產(chǎn)的賬面價值具有不同的可信度，盈余、現(xiàn)金和應計項目之間的關系是由公司的商業(yè)模式、經(jīng)濟環(huán)境以及管理層的行動所決定的。Lev和Thiagarajan（1999）定義了九個財務變量，并利用這些變量對盈余持續(xù)性進行綜合度量，研究中他們規(guī)定的時間序列數(shù)據(jù)要求較少，同時還避免了可能存在的企業(yè)同質化問題。后來，美國會計學家Bowen將研

6、究進一步推進到應計項目下的盈余與現(xiàn)金流的分析，提出了盈余質量研究的新思路。Dechow等（1998）基于存貨調整等假定，推導出了經(jīng)營現(xiàn)金流預測模型———DKW模型，Barth（2001）等人在DKW模型的基礎上，先后推導出了三個在理論上等價的現(xiàn)金流預測模型。第一個模型是用若干期歷史盈余滯后值預測下一年度的經(jīng)營現(xiàn)金流，第二個模型是用當期現(xiàn)金數(shù)據(jù)與營運性應計項目的調整數(shù)據(jù)預測下一年度的經(jīng)營性現(xiàn)金流，第三個模型是運用當期或歷史財務數(shù)據(jù)與應計項

7、目預測下一期經(jīng)營現(xiàn)金流。這些在嚴格假定下得出的預測模型為研究現(xiàn)金流預測的相關因素提供了理論基礎，并為相關的實證研究提供了模型構建的起點。基于我國的經(jīng)濟環(huán)境特點，程小可（2006）針對Barth等人的DKW擴展模型就模型安排、變量定義和檢驗設計等方面進行了修正與調整，得出了檢驗中國上市公司盈余質量的現(xiàn)金流預測模型。此外，我國學者在盈余質量的定性研究上也取得了一些成果。郭永清（2000）在《論盈余質量分析》中，從會計政策、資產(chǎn)狀況和經(jīng)濟環(huán)境

8、等十個方面分析了影響盈余質量的關鍵因素，并給出了評價中國企業(yè)盈余質量的指標體系和評價方法。這種評價方法中的變量雖然全面，但很多指標都是不可量化的，因此帶有一定的主觀性。隨著研究的進一步推進，卜華（2005）等人從動態(tài)和靜態(tài)兩個方面考察盈余質量，認為既要遵循盈余的一貫性，又要考慮它的持久性和可預測性，并建立了一個包含六個指標的評價體系。（二）實證研究國內外很多學者從不同的角度，對盈余質量的評價進行了實證研究。全國中文核心期刊財會月刊陰援下

9、旬窯89窯陰1.基于經(jīng)濟收益觀的實證研究。從經(jīng)濟收益出發(fā)評價盈余質量是一種比較傳統(tǒng)的觀點，認為盈余數(shù)據(jù)與真實收益之間的差額反映了盈余的質量，這種差額與盈余管理和其他外界條件有關聯(lián)。Fabozzi（1978）、Bernstein和Siege（1979）、Imhoff（1989）等用銷售增長是否伴隨有應收賬款和存貨的不成比例增長作為衡量盈余質量的標準。Sloan（1996）將會計盈余分成應計項目和經(jīng)營現(xiàn)金流量兩個部分，并通過未來會計盈余對應

10、計項目和經(jīng)營現(xiàn)金流量的回歸分析來進行盈余質量的研究，證明了應計項目實際上比經(jīng)營現(xiàn)金流量更缺乏持續(xù)性。然而，對盈余預測能力的研究結論并不一致，一些研究提供了間接的證據(jù)，證明報告盈余是預測將來的經(jīng)營現(xiàn)金流量（而非現(xiàn)在的經(jīng)營現(xiàn)金流）的更好的手段。還有其他研究如Barth，Cram和Nelson（2001）的研究，認為分解的應計項目和現(xiàn)金流量能更好地預測未來經(jīng)營現(xiàn)金流量。Dechow和Dichev（2002）的研究表明，基于概念基礎上的應計項目

11、和現(xiàn)金流量之間的關系體現(xiàn)了現(xiàn)金和收入的關系，從表達真實性的觀點出發(fā)，他們認為所有的應計項目中存在的由管理引起的估計錯誤都是盈余質量的逆向測量指標。他們的研究在現(xiàn)金流和流動性應計項目之間建立了一個直接關系，但是沒有區(qū)別非操控性估計誤差和刻意的盈余管理行為，并且其他需要做出營運應計項目遲延的假定，或由此導致的現(xiàn)金收支不超過一年的假定。與外國研究者側重對盈余成分的分析不同，我國學者研究了會計制度對公司盈余質量的影響。沈玉清（2006）等通過利

12、用異常應計項目和非經(jīng)常性損益兩個指標作為盈余質量的替代變量，并進行了實證研究，證實了我國現(xiàn)行的審計強制輪換制度并不能提升企業(yè)的盈余質量。董南雁和張俊瑞（2007）則是以審計任期與盈余質量的關系為研究對象，發(fā)現(xiàn)隨著會計師事務所審計任期的增加，盈余質量顯著地表現(xiàn)出先逐漸上升后逐漸下降的倒“U”型趨勢，隨著簽字注冊會計師審計任期的增加，盈余質量雖然總體逐漸上升，但此趨勢尚不足夠顯著。朱茶芬、胡先春（2008）分別研究了2001年和2007年兩

13、次會計準則的修訂對我國盈余質量的影響，發(fā)現(xiàn)2001年和2007年會計準則修訂前后盈余的穩(wěn)健性和及時性都得到了有效改善，但幅度很小。這些研究對資本市場的監(jiān)管設計具有重要的啟示：單純強調會計準則的改革和外部的管制，對于提高公司的盈余質量只能起到“隔靴搔癢”的作用，要想從根本上提高盈余質量應該從改善公司內部治理結構入手。吳清華、翟華云、趙景文等人分別從獨立董事會制度、審計委員會制度等方面論證了公司內部治理結構的改善對盈余質量的促進作用，并給出

14、了初步的經(jīng)驗證據(jù)。經(jīng)濟收益觀的不足之處在于企業(yè)的真實收益是不可見的，把經(jīng)濟收益作為衡量會計報告收益與真實收益偏差的標準，使盈余質量評價盈余管理行為失去了可操作性。2.基于決策信息觀的實證研究。決策信息觀下盈余質量是指盈余的邊際信息含量，只有盈余能夠提供其他信息所未包含的增量信息時，盈余數(shù)據(jù)才是高質量的。此時，盈余僅僅是利益相關者進行決策和判斷所使用的一個信號。也就是說，從市場反應出發(fā)，只要企業(yè)的盈余能夠為投資者的投資決策提供依據(jù)，使之做

15、出正確的投資決策，那么這樣的報告盈余就可以看做是高質量的。會計實證研究的開山之作是由美國會計學家Ball和Brown（1968）完成的，研究了證券價格變動與盈余變動的關系，發(fā)現(xiàn)兩者顯著正相關。自此之后，大量的文獻采用了這樣的思路。Watts和Zimmerman在1986年出版了《實證會計理論》，認為一切會計理論都是利益集團為推行符合自身利益的會計政策而制造的借口，對傳統(tǒng)會計的先驗性和規(guī)范性提出了批判。Beaver和Barth等（2001

16、）采用回歸分析法，用盈余信息與股價的相關系數(shù)（即盈余反應系數(shù)，ERC）作為盈余質量的測度變量，對盈余的相關性、可靠性和可比性進行了綜合的評估。在國外學者的研究基礎上，王化成和佟巖調整了盈余反應系數(shù)的基本模型，選用1999~2002年的經(jīng)驗數(shù)據(jù)加以分析，得出了控股股東的持股比例與企業(yè)的盈余質量顯著負相關的結論。陳收和唐安平建立了八個指標的盈余質量評價體系，并選用1998~2003年的多家上市公司的財務數(shù)據(jù)進行驗證，得出的結論是盈余質量與未

17、來股票收益顯著正相關，盈余質量相對較好的上市公司具有較大的盈余反應系數(shù)，進行同樣研究的還有柳木華等。目前，盈余質量的研究大都包括盈余的真實性、持續(xù)性及可預測性等。由于我國證券市場還不夠完善，國內學者的研究還是以評價盈余的真實性為主，以這種觀點為基礎的研究只能看到表面現(xiàn)象，很難得出實質性的結論。就此而言，國外學者更側重從決策有用性的角度進行盈余質量的研究，從研究的趨勢來看，這將成為今后盈余質量研究的主要方向。但是，由于基于決策有用性的研究

18、需要假設決策背景（決策者和應用范圍），所以研究結論不可避免具有情境特定性。這種對特定情境的假設和檢驗限制了從盈余質量學術研究得出具有廣泛性和普遍性的結論。主要參考文獻1.侯曉紅.上市公司盈余質量的六維分析.財會月刊淵會計冤袁2006曰92.SchipperK.袁Vincent袁L..EarningsQuality.AccountingHizons袁2003曰173.程小可.上市公司盈余質量分析與評價研究.大連院東北財經(jīng)大學出版社袁200