第九章 企業(yè)價(jià)值評(píng)估3

1、第九章 企業(yè)價(jià)值評(píng)估第一節(jié) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述一、企業(yè)價(jià)值1、企業(yè)價(jià)值是以企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值為基礎(chǔ)的市場(chǎng)交換價(jià)值。（1）企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值是指企業(yè)所具有的潛在獲利能力的折現(xiàn)值之和。（2）企業(yè)的交換價(jià)值是指企業(yè)內(nèi)在價(jià)值在評(píng)估基準(zhǔn)日條件下的可實(shí)現(xiàn)部分。2、企業(yè)價(jià)值是企業(yè)的公允價(jià)值。3、企業(yè)價(jià)值基于企業(yè)的獲利能力。企業(yè)價(jià)值有別于賬面價(jià)值、公司市值和清算價(jià)值。,二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估1、企業(yè)價(jià)值評(píng)估是指注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日特定目的下企

2、業(yè)整體價(jià)值、股東權(quán)益價(jià)值或部分權(quán)益價(jià)值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表意見的行為和過程。2、企業(yè)價(jià)值評(píng)估范圍：企業(yè)的全部資產(chǎn)。3、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特點(diǎn)：（1）企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象是有多個(gè)或多種單項(xiàng)資產(chǎn)組成的資產(chǎn)綜合體。（2）決定企業(yè)價(jià)值高低的因素是企業(yè)的整體獲利能力。（3）企業(yè)價(jià)值評(píng)估是一種整體性評(píng)估。,第二節(jié) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的成本法與市場(chǎng)法一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市場(chǎng)法1、概念：通過在市場(chǎng)上找出一個(gè)或幾個(gè)與被估企業(yè)相同或類似的參照企業(yè)，分析、

3、比較被估企業(yè)和參照企業(yè)的重要指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上，修正、調(diào)整參照企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，最后確定被估企業(yè)的價(jià)值。常用方法有2種：參考企業(yè)比較法和并購案例比較法。2、運(yùn)用市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值存在的2個(gè)障礙：（1）企業(yè)的個(gè)體差異；（2）企業(yè)交易案例的差異。 選擇參照企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視可比性。判斷企業(yè)可比性的標(biāo)準(zhǔn)有2個(gè)：一是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；二是財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。,3、目前運(yùn)用市場(chǎng)法對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估主要在證券市場(chǎng)上尋找與被估企業(yè)可比的上市公司作為可比企業(yè)，利用市盈

4、率乘數(shù)法對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。其基本思路是：（1）找到可比企業(yè)，按企業(yè)不同的收益口徑，計(jì)算出與之相應(yīng)的市盈率。（2）確定被估企業(yè)不同口徑的收益額。（3）以可比企業(yè)相應(yīng)口徑的市盈率乘以被估企業(yè)相應(yīng)口徑的收益額，初步評(píng)定被估企業(yè)的價(jià)值。（4）對(duì)按照不同參照企業(yè)計(jì)算的企業(yè)價(jià)值給出不同權(quán)重，加權(quán)平均計(jì)算企業(yè)價(jià)值。[例9-1]P230-232。選擇了三項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比。,二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的成本法1、凈資產(chǎn)評(píng)估值=流動(dòng)資產(chǎn)評(píng)估值+長期投

5、資評(píng)估值+固定資產(chǎn)評(píng)估值+無形資產(chǎn)評(píng)估值+其他資產(chǎn)評(píng)估值-負(fù)債評(píng)估值2、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的成本法以企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)的再建成本為出發(fā)點(diǎn)，有忽視企業(yè)的獲利能力的可能性，而且在評(píng)估中很難考慮那些未在財(cái)務(wù)報(bào)表上出現(xiàn)的項(xiàng)目，如企業(yè)管理效率、自創(chuàng)商譽(yù)、銷售網(wǎng)絡(luò)等。無法把握持續(xù)經(jīng)營企業(yè)價(jià)值的整體性，也難以把握單項(xiàng)資產(chǎn)對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)。第三節(jié) 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的收益法一、收益法的計(jì)算公式,（一）年金法1、對(duì)被估企業(yè)未來預(yù)期收益進(jìn)行折現(xiàn)；2、對(duì)上述折現(xiàn)值進(jìn)行