工業(yè)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)分析

1、發(fā)展論壇工業(yè)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)分析鄒海蔚(北京中關(guān)村學(xué)院社會科學(xué)系，北京100013)[摘要]本文主要闡述在知識經(jīng)濟和經(jīng)濟全球化大潮下，我國工業(yè)企業(yè)應(yīng)如何構(gòu)建一個既符合國際規(guī)則，又切合中國國情的新的財務(wù)管理目標(biāo)。[關(guān)鍵詞】我國工業(yè)企業(yè)；市場經(jīng)濟；財務(wù)管理目標(biāo)[中圖分類號】F∞672[文獻標(biāo)識碼】A[文章編號]1003—3890(2003)05—0014—02一、確立新的工業(yè)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的迫切性跨入2l世紀(jì)，世界經(jīng)濟已進入到知識經(jīng)濟時代

2、，伴隨著知識經(jīng)濟的迅猛發(fā)展，國際經(jīng)濟一體化進程進一步加快。在經(jīng)濟全球化、知識經(jīng)濟與電子商務(wù)等的沖擊下，傳統(tǒng)的以股東財富最大化為基點的我國工業(yè)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，由于其片面追求股東利益，已明顯不能適應(yīng)新世紀(jì)財務(wù)管理環(huán)境的變遷，在指導(dǎo)我國工業(yè)企業(yè)的財務(wù)管理方面日漸捉襟見肘。特別是在我國加入啪以后，企業(yè)面臨的是更加激烈的國際競爭環(huán)境，我國工業(yè)企業(yè)如何在這種復(fù)雜多變的市場競爭中求生存、圖發(fā)展，在遵循國際通行規(guī)則的基礎(chǔ)上，根據(jù)我國實際，構(gòu)建一個科學(xué)

3、合理的符合市場經(jīng)濟要求的現(xiàn)代工業(yè)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，已成為刻不容緩、亟待解決的新課題。二、新的工業(yè)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)設(shè)置依據(jù)進入21世紀(jì)，尤其是人世后，我國工業(yè)企業(yè)應(yīng)選擇什么樣的財務(wù)管理目標(biāo)才更為科學(xué)合理呢為此我們首先應(yīng)對新的財務(wù)管理目標(biāo)設(shè)立依據(jù)進行充分的分析。我認(rèn)為可以從以下幾方面予以展開：(一)新的財務(wù)管理目標(biāo)必須是經(jīng)濟目標(biāo)和社會性目標(biāo)的統(tǒng)一經(jīng)濟性目標(biāo)，絕不簡單等同于傳統(tǒng)意義上的股東財富最大化，而是更加強調(diào)相關(guān)利益主體的利益。這是由于知

4、識經(jīng)濟時代的到來，擴展了資本的范疇，改變了資本的結(jié)構(gòu)。由于股東、債權(quán)人、員工、顧客，他們都向企業(yè)提供了專用性資本，都對企業(yè)剩余做了貢獻，因而也都有權(quán)利分享企業(yè)的收益。正是在這樣的背景下，新制度學(xué)派認(rèn)為企業(yè)是各種所有者達成的一種契約，企業(yè)利益是所有參與簽約的各方面的共同利益，而不僅僅是股東利益。社會性目標(biāo)，主要強調(diào)的是企業(yè)的社會責(zé)任。追求社會效益的優(yōu)化，是由市場主體所處的社會環(huán)境決定的，實踐證明，失去社會支持的企業(yè)必將陷入孤立無援的境地，

5、將會使其生存、發(fā)展舉步維艱。(二)新的財務(wù)管理目標(biāo)妊須是戰(zhàn)略目標(biāo)與戰(zhàn)術(shù)目標(biāo)的有機結(jié)合企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，應(yīng)能體現(xiàn)企業(yè)長遠發(fā)展思路，否則必然導(dǎo)致財務(wù)管理以犧牲長遠利益為代價，換取眼前利益的短期行為。同時，財務(wù)管理又必須以具體的戰(zhàn)術(shù)經(jīng)營為要求。否則就會使目標(biāo)成為空中樓閣，不利于企業(yè)審時度勢制定和實現(xiàn)不同時期的財務(wù)管理要求。(三)新的財務(wù)管理目標(biāo)必須是風(fēng)險與收益均衡的有機結(jié)合在目標(biāo)設(shè)置上應(yīng)全面分析收益性與安全性，在收益性上當(dāng)前要特別重視知識資本

6、價值指標(biāo)的分析。從而使企業(yè)在實踐中趨利避害，爭取獲得良好的收益。(四)新的財務(wù)管理目標(biāo)必須是企業(yè)整體目標(biāo)與分部目標(biāo)的有機結(jié)合在目標(biāo)設(shè)置上應(yīng)能體現(xiàn)全員管理意識，使整體目標(biāo)能夠分解成各相關(guān)群體的具體目標(biāo)，以便分析、考核和評價。在明確了基本設(shè)置依據(jù)后，我們就可以進行具體的目標(biāo)設(shè)計。我認(rèn)為可將持續(xù)發(fā)展能力最大化，作為我國工業(yè)企業(yè)在市場經(jīng)濟條件下財務(wù)管理目標(biāo)的新選擇。三、新的工業(yè)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的具體操作內(nèi)容可持續(xù)發(fā)展能力最大化包括以下幾點：(一

7、)未來現(xiàn)金凈流量的優(yōu)化現(xiàn)金凈流量能反映企業(yè)的實際支付能力。因為現(xiàn)金凈流量是以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)計算得出的，即不論該筆現(xiàn)金收入與支出歸屬于哪個期間，只要它們是在某個期間實際收到與支付的，就算作這個期間的現(xiàn)金流量。因此，我們就可以利用現(xiàn)金凈流量所具有的綜合性和敏感性，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營的經(jīng)濟效益作出正確的分析與評價。而且現(xiàn)金凈流量包含的內(nèi)容也非常廣泛。它所包含的內(nèi)容除了利潤以外，還包含了其他組成部分。如銷售商品、提供勞務(wù)、出售固定資產(chǎn)、向銀行借

8、款等取得的現(xiàn)金，就形成了企業(yè)的現(xiàn)金流入；購買材料、接受勞務(wù)、購進固定資產(chǎn)、對外投資、償還債務(wù)等支付現(xiàn)金，就構(gòu)成了企業(yè)的現(xiàn)金流出。這些現(xiàn)金流量信息能清楚表明企業(yè)經(jīng)營狀況是否良好、資金是否緊缺、企業(yè)支付能力大小，從而為投資者、債權(quán)人和企業(yè)管理當(dāng)局提供企業(yè)有關(guān)的實際支付能力。特別是現(xiàn)金凈流量，它是實際產(chǎn)生的現(xiàn)金(含現(xiàn)金等價物)的流入與流出，不存在信用風(fēng)險。因此它可為可持續(xù)發(fā)展能力最大化目標(biāo)提供更加翔實的資料信息。(二)資源配置的優(yōu)化要達到可持

9、續(xù)發(fā)展能力最大化，必須科學(xué)、合理地配置資源。資本的優(yōu)化配置，不僅包括資本總量的積聚，還[作者簡介]鄒海蔚(1959一)，男，北京市中關(guān)村學(xué)院社科系主任。主要從事財經(jīng)方面研究。14鯉磷2003／5萬方數(shù)據(jù)包含了智力資本和物質(zhì)資本比重的調(diào)整，及現(xiàn)有財務(wù)資本的有效利用。一般可以從資本收益和資本結(jié)構(gòu)兩個方面來量化考核。而且，應(yīng)在資本結(jié)構(gòu)相對合理的前提下注重資本收益的提高。在知識型企業(yè)的框架中，企業(yè)家智力資本的介入，導(dǎo)致企業(yè)面臨著資本總量的重新界

10、定和結(jié)構(gòu)的重新調(diào)整。當(dāng)前以信息技術(shù)為主流的高科技的高速發(fā)展，適時財務(wù)報告系統(tǒng)的建立，一方面為企業(yè)財務(wù)優(yōu)化配置資本提供了技術(shù)基礎(chǔ)；另一方面將逐漸消除信息不對稱所帶來的不利影響。有利于企業(yè)內(nèi)、外部利益相關(guān)者加強企業(yè)財務(wù)配置資本狀況的監(jiān)督。資源配置的優(yōu)化，為可持續(xù)發(fā)展能力最大化目標(biāo)提供了客觀保障。(三)企業(yè)資本可持續(xù)有效增值企業(yè)資本可持續(xù)有效增值，可以通過所有者權(quán)益報酬率=資本報酬率有效增值乘數(shù)資金有效回收率來計量。其中：資產(chǎn)報酬率=銷售凈利

11、率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有效增值乘數(shù)=1／1一負債比率資金有效回收率=1一資金有效回收遞減率資金有效回收遞減率=應(yīng)收賬款平均余額銷售收入值得強調(diào)的是，企業(yè)資本可持續(xù)有效增值，不僅體現(xiàn)在維持企業(yè)整體利益上，從長遠觀點看，企業(yè)如果長期追求資本可持續(xù)有效增值，那么，必將導(dǎo)致經(jīng)濟資源向優(yōu)勝者的傾斜，使效益高的企業(yè)得到更快的發(fā)展，為社會提供更多的高品質(zhì)，優(yōu)效益的產(chǎn)品；而使那些片面追求短期行為的企業(yè)，經(jīng)營日趨被動，最終必將走向窮途末路。要克服經(jīng)營者的短期行為

12、就必須健全約束機制，保證收益分配的公平化，維護各方的整體利益。企業(yè)資本的可持續(xù)有效增值，一是意味著所有者權(quán)益最大化，因為隨著企業(yè)資本可持續(xù)有效增值，企業(yè)分配的公平化，所有權(quán)益將不斷擴大，達到資本保值增值，這符合我國的社會生產(chǎn)目標(biāo)。因為我國國有企業(yè)、國有控股企業(yè)、集體所有制企業(yè)等公有制資本股權(quán)占很大比重，所有者權(quán)益擴大，意味著國家財富的增加。二是意味著收益分配的公平化，這就為和股東、經(jīng)營者、債權(quán)人、員工的利益，避免了分配的“扭曲”行為。所

13、以企業(yè)資本可持續(xù)有效增值為企業(yè)達到可持續(xù)發(fā)展的優(yōu)化目標(biāo)提供了指針。(四)權(quán)益資本凈現(xiàn)金回收率的優(yōu)化權(quán)益資本凈現(xiàn)金回收率=企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金凈流量企業(yè)當(dāng)期權(quán)益資本。它充分體現(xiàn)了資金的時間價值和風(fēng)險因素，符合財務(wù)管理本質(zhì)要求。權(quán)益資本凈現(xiàn)金回收率的優(yōu)化，更能促進企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的全面提高。實際的現(xiàn)金凈流入更能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的實際經(jīng)營成果，即凈財富的變動額，并且從企業(yè)經(jīng)營的全過程來看，利潤和現(xiàn)金凈流入是相等的。因此現(xiàn)金比利潤等其他經(jīng)濟指標(biāo)更能說明企業(yè)的

14、經(jīng)營質(zhì)量，更符合企業(yè)所有者要求。特別是權(quán)益資本凈現(xiàn)金回收率還可以利用杠桿分析法的原理，進行指標(biāo)的分解，從而把整個企業(yè)經(jīng)營活動指標(biāo)落實到各單位，便于實際操作和考核、評價，使可持續(xù)增長能力最大化目標(biāo)的實現(xiàn)更具可操作性。(五)企業(yè)經(jīng)濟增加值的優(yōu)化企業(yè)經(jīng)濟增加值=息稅前利潤(1一所得稅率)一加權(quán)平均資本成長率企業(yè)投入的平均資本。企業(yè)經(jīng)濟增加值與預(yù)期的報酬成正比，與預(yù)期的風(fēng)險成反比。經(jīng)濟增加值的一個重要屬性是投資年度的企業(yè)經(jīng)濟增加值的現(xiàn)值，等于其

15、投資年度的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值，而未來的企業(yè)進行現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和就是企業(yè)的價值。因此，這一目標(biāo)模式包括了企業(yè)價值最大化目標(biāo)模式。將經(jīng)濟增加值的現(xiàn)值與投入資本的現(xiàn)值進行比較，可評價和分析企業(yè)資本增值的效率。從財務(wù)管理假設(shè)可知，報酬與風(fēng)險是同增的，報酬的增加是以企業(yè)風(fēng)險的提高為代價的，而風(fēng)險的增加將直接威脅企業(yè)的生存。企業(yè)經(jīng)濟增加值只有在風(fēng)險和報酬達到均衡時才能達到優(yōu)化，這恰恰是可持續(xù)發(fā)展能力最大化目標(biāo)的核心所在。(六)利益相關(guān)者財富的優(yōu)化知識經(jīng)

16、濟時代的企業(yè)，將越來越像一個利益共同體，所有能為企業(yè)的生產(chǎn)增加價值的人都將成為企業(yè)利益相關(guān)者。企業(yè)就是在以知識資本為主的諸多缺一不可的要素提供者構(gòu)成的“合力”中生存、發(fā)展、壯大。因此，在確定企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)時應(yīng)當(dāng)兼顧各方面利益，尋求一個最優(yōu)的均衡點。而傳統(tǒng)的財務(wù)管理目標(biāo)由于其只強調(diào)股東財務(wù)最大化，所以不能正確反映知識經(jīng)濟時代企業(yè)各產(chǎn)權(quán)主體的各自權(quán)益和他們之間最新的均衡結(jié)構(gòu)，故已不足取。如果我們把企業(yè)財富最大化比作一個蛋糕，那么它可以被切

17、割成幾塊，分屬于企業(yè)契約的各個利益相關(guān)者。股東財務(wù)最大化目標(biāo)僅僅重視股東所享用的那一塊，而利益相關(guān)者財富最大化則擴大了企業(yè)所關(guān)注的范圍，由關(guān)心蛋糕中的一塊發(fā)展到關(guān)心整只蛋糕大小。通過盡可能的把“蛋糕做大”，使企業(yè)財富增長并達到最大化來協(xié)調(diào)和滿足各契約方的利益要求，從而實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理的良性循環(huán)。這種擴大無疑符合知識經(jīng)濟時代企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系特征，能充分調(diào)動和保持各利益主體的積極性和創(chuàng)造性，使企業(yè)得以正常運轉(zhuǎn)并發(fā)展。因此在確立新的財務(wù)管理目標(biāo)

18、時應(yīng)當(dāng)兼顧各方利益，尋求一個合理的均衡點。在社會主義市場經(jīng)濟條件下客觀經(jīng)濟環(huán)境日趨復(fù)雜，參與要素日趨多元化，這也就決定了當(dāng)前我國工業(yè)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的設(shè)置，必須具有高度的概括性?？沙掷m(xù)發(fā)展能力最大化，全面體現(xiàn)了這一客觀要求，它所包括的未來現(xiàn)金凈流量的優(yōu)化、資本配置的優(yōu)化、企業(yè)資本可持續(xù)有效增值、權(quán)益資本凈現(xiàn)金回收率的優(yōu)化以及企業(yè)經(jīng)濟增加值的優(yōu)化和利益相關(guān)者財富的優(yōu)化等內(nèi)容，從不同側(cè)面反映了可持續(xù)增長能力最大化目標(biāo)的客觀要求。值得指出的是

19、，設(shè)計一個科學(xué)合理的工業(yè)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)是一項錯綜復(fù)雜的系統(tǒng)工程，它所涉及的內(nèi)容十分廣泛。我所提出的觀點。也只是根據(jù)現(xiàn)階段我國工業(yè)企業(yè)所存在的普遍狀況而提出的。由于不同國家企業(yè)面臨的具體財務(wù)環(huán)境存在著差異，其財務(wù)管理目標(biāo)是不可能完全一致的。同時，隨著中國加入世貿(mào)組織后，我國企業(yè)所面臨的經(jīng)濟環(huán)境將會發(fā)生進一步變化，財務(wù)管理目標(biāo)會隨經(jīng)濟環(huán)境的調(diào)整而演變，因此可以說對我國工業(yè)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識和探索將永無止境。我們只有與國際接軌，認(rèn)真學(xué)習(xí)