施工企業(yè)財務(wù)管理 第2版 教學(xué)課件 ppt 作者 任鳳輝 kj-42740施工企業(yè)財務(wù)管理第2版ppt

1、施工企業(yè)財務(wù)管理（第2版）主 編 任鳳輝 張思純 副 主 編 劉紅宇 參 編 （以姓氏筆畫為序） 萬小野 方晶晶 呂晨

2、 崔 琦 景亞平 主 審 董肇君,21 世紀高等教育工程管理系列規(guī)劃教材,機 械 工 業(yè) 出 版 社,1.1 施工企業(yè)財務(wù)管理的含義、對象和內(nèi)容 1.1.1 施工企業(yè)財務(wù)管理的含義 施工企業(yè)財務(wù)管理是指施工企業(yè)組織財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一系列經(jīng)

3、濟管理工作。1.1.2 施工企業(yè)財務(wù)管理的對象施工企業(yè)財務(wù)管理的對象，簡言之，即施工企業(yè)的資金運動。,教材簡介： 本書是21世紀高等教育工程管理系列規(guī)劃教材之一。在編寫過程中，充分考慮到工程管理專業(yè)學(xué)生財務(wù)管理基礎(chǔ)知識不足的實際情況，以企業(yè)財務(wù)管理的基礎(chǔ)知識為主線，緊密結(jié)合施工企業(yè)財務(wù)管理的特點，體現(xiàn)現(xiàn)行施工企業(yè)財務(wù)制度的基本精神，力求做到理論聯(lián)系實際。在第2版的修訂過程中，考慮到知識體系的完整性，增加了財務(wù)預(yù)

4、算的相關(guān)內(nèi)容。全書共分10章，包括施工企業(yè)財務(wù)管理總論、施工企業(yè)財務(wù)管理的價值觀念、施工企業(yè)資金的籌集和管理、施工企業(yè)流動資產(chǎn)的管理、施工企業(yè)固定資產(chǎn)的管理、施工企業(yè)證券投資的管理、施工工程成本管理、施工企業(yè)利潤及其分配、施工企業(yè)財務(wù)指標及分析、施工企業(yè)財務(wù)預(yù)算等內(nèi)容。各章附有必要的復(fù)習(xí)思考題和習(xí)題。本書主要作為工程管理專業(yè)、工程造價專業(yè)以及其它相關(guān)專業(yè)本科教材，也可供從事財務(wù)管理的專業(yè)人士學(xué)習(xí)參考。,1.1.2 施工企業(yè)財務(wù)管理的對象

5、1．施工企業(yè)的財務(wù)活動 施工企業(yè)資金的籌集、投放、運營、耗費、收回、分配等一系列資金運作行為，構(gòu)成了施工企業(yè)的財務(wù)活動。 從總體上考察，企業(yè)資金運動的規(guī)律主要表現(xiàn)為： 1）資金運動具有并存性和繼起性。 2）資金運動同物資運動既相互依存又相互分離。,2．施工企業(yè)的財務(wù)關(guān)系 施工企業(yè)的財務(wù)關(guān)系主要表現(xiàn)在以下幾個方面： （1）施工企業(yè)與國家稅務(wù)機關(guān)及行政

6、管理部門的財務(wù)關(guān)系 （2）施工企業(yè)與所有者和接受股權(quán)投資者的財務(wù)關(guān)系 （3）施工企業(yè)與債權(quán)人和債務(wù)人的財務(wù)關(guān)系 （4）施工企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)關(guān)系 （5）施工企業(yè)與業(yè)主方、不同資質(zhì)承包方及中介服務(wù)組 織之間的財務(wù)關(guān)系,1.1.3　施工企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)容 1．籌資決策 籌資決策的具體工作包括：運用科學(xué)的方法預(yù)測籌資需要量，估算

7、籌資額度；規(guī)劃籌資渠道，選擇最適宜的籌資方式；在風(fēng)險與成本之間權(quán)衡利弊得失，謹防失誤，謀求最大收益；保持舉債彈性和償債能力，確定最佳資本結(jié)構(gòu)等。,2．投資決策 投資決策的具體工作包括分析投資環(huán)境、預(yù)測投資規(guī)模；研究投資風(fēng)險，控制風(fēng)險系數(shù)；評價收益與風(fēng)險，設(shè)計投資組合；分散資本投向，策劃投資結(jié)構(gòu)；篩選最佳投資方案，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)目標等。3．收益分配決策 收益分配決策的具體工作包括收益分配政策的制定

8、、收益分配比例的安排、收益分配形式的選擇、企業(yè)長期規(guī)劃與所有者近期利益的均衡以及稅收籌劃等。,1.2 施工企業(yè)財務(wù)管理目標 財務(wù)管理目標是組織財務(wù)管理活動、處理財務(wù)關(guān)系，開展財務(wù)工作所要達到的根本目的。本書將施工企業(yè)財務(wù)管理目標表述為：在維護社會利益的前提下，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益最大化。 1.2.1財務(wù)管理目標的多種觀點1．利潤最大化 這是個由傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)演變而來的觀點。這種觀點認為，利潤最大化

9、是企業(yè)的一大宗旨，同時也是財務(wù)管理的追求。,2．每股收益最大化 每股收益是指公司稅后凈利潤扣除優(yōu)先股股利后的凈額與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比值。它是衡量上市公司盈利能力的主要指標之一。 3．公司價值最大化（或股東財富最大化） 所謂公司價值，是指公司全部資產(chǎn)的市場價值，包括債券價值和股票價值之和。公司價值最大化目標集中反映了企業(yè)所有者的利益，是企業(yè)所有者所希望實現(xiàn)的利益目標，在實踐中可能導(dǎo)致激化企業(yè)所有者與其

10、他利益主體之間的矛盾。,4．其他理財觀點（1）相關(guān)者利益最大化（2）企業(yè)經(jīng)濟增加值最大化、企業(yè)資本可持續(xù)有效增值和資本配置最優(yōu)化等觀點,1.2.2　施工企業(yè)財務(wù)管理的環(huán)節(jié) 1．財務(wù)預(yù)測 2. 財務(wù)決策 3. 財務(wù)計劃 4. 財務(wù)控制 5. 財務(wù)分析,1.3 施工企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境1.3.1施工企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)

11、部環(huán)境1．施工企業(yè)的組織形式 與一般制造業(yè)和商品流通業(yè)大體相同，施工企業(yè)的組織形式也分為業(yè)主制、合伙制、公司制三大類型。施工企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理方式 勞動密集型的建筑施工企業(yè)，尤其是建筑工程總承包企業(yè)，往往實行分權(quán)制形式的“公司—分公司—項目部—作業(yè)隊”4個層級的管理模式。,公司制企業(yè)的財務(wù)組織機構(gòu),1.3.2　施工企業(yè)財務(wù)管理的外部環(huán)境 施工企業(yè)財務(wù)管理的外部環(huán)境，是指存在

12、于施工企業(yè)外部并對財務(wù)活動產(chǎn)生影響的客觀因素。 財務(wù)管理的外部環(huán)境影響最大的是政治環(huán)境、法律環(huán)境和經(jīng)濟環(huán)境。,復(fù)習(xí)思考題1. 如何理解施工企業(yè)財務(wù)管理的含義？2. 簡述施工企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系的內(nèi)容。3. 簡述企業(yè)資金運動規(guī)律的主要表現(xiàn)。4. 什么是財務(wù)管理目標？為什么不宜以“利潤最大化”作為企業(yè)財務(wù)管理的目標？5. 財務(wù)管理具體包括哪幾大環(huán)節(jié)？6. 什么是財務(wù)管理環(huán)境？7. 金融市場對企業(yè)財務(wù)管理的作用

13、主要表現(xiàn)在哪幾方面？8. 金融市場上名義利率構(gòu)成因素的表達式是什么？,第2章,施工企業(yè)財務(wù)管理的價值觀念,,2.1 貨幣時間價值 2.1.1 貨幣時間價值的含義 貨幣的時間價值，是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱為資金的時間價值。 通常情況下，貨幣的時間價值是沒有風(fēng)險和通貨膨脹情況下的社會平均資金利潤率，這是利潤平均化規(guī)律作用的結(jié)果。,2.1.2 貨幣時間價值

14、在施工企業(yè)財務(wù)管理中的作用 1．貨幣的時間價值是進行籌資決策的重要依據(jù)2．貨幣的時間價值是進行投資決策的重要依據(jù),2.1.3 貨幣時間價值的計算1．終值與現(xiàn)值 終值又稱將來值，是指現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在將來某一時點上的價值，俗稱本利和。★ 如年初存入銀行一年定期存款10 000元，年利率為10％，一年后的本利和11 000元即為終值。 現(xiàn)值又稱本金，是指未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價值

15、。 ★如上例中一年后的11 000元按照年利率10%折合到現(xiàn)在的價值是10 000元，這10 000元即為現(xiàn)值。,（1）單利終值和現(xiàn)值的計算 單利是指只就本金計算利息的方法。其計算公式如下：,,,,,式中 P——現(xiàn)值； F——終值； i——每一利息期的利率（折現(xiàn)率）； n——計息期數(shù)。,（2）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算

16、 復(fù)利即每經(jīng)過一個計息期，要將所生利息加入本金再計利息，逐期滾算。1）復(fù)利終值的計算 復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計算若干期后的本利和。計算公式為：,,（1＋i）n 通常稱為 “復(fù)利終值系數(shù)”，用符號（F/P，i，n）表示,2）復(fù)利現(xiàn)值的計算 復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時間的特定資金按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值，或者說是為了取得將來一定本利和現(xiàn)在所需要的本金。其計算公式為:,,,（1＋i）-n

17、 稱為“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”，用符號（P / F，i，n）表示,2． 年金終值和現(xiàn)值 年金是指一定時期內(nèi)，每間隔相同時間所收付的相等款項，即定時等額系列收付款項。年金按其每次發(fā)生的時點不同，可分為普通年金、即付年金、遞延年金和永續(xù)年金等幾種。 年金的形式多種多樣，如保險費、養(yǎng)老金、折舊、租金、等額分期收款、等額分期付款以及零存整取、整存零取等。,（1）普通年金的終值和現(xiàn)值的計算 普通年金

18、是指從第一期起，在一定時期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收付款項，又稱后付年金。,1）普通年金終值的計算 普通年金終值是指其最后一次支付時的本利和，它是每次支付復(fù)利終值之和。,例[2-6] 某項目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末從銀行借款100萬元，借款年利率為8％，則該項目竣工時應(yīng)付本息的總額為：,＝100×（F/A，8％，5）＝100×5.8666＝588.66（萬元）,2）普通年金現(xiàn)值的計算 例[2-8] 某

19、企業(yè)對一項目進行投資，預(yù)計今后5年內(nèi)每年年末可以從被投資方分得收益200萬元，若折現(xiàn)率按年利率10％計算，則企業(yè)現(xiàn)在所能接受的投資額為：,,＝200×（P/A，10％，5）＝200×3.7908＝758.16（萬元）,（2）即付年金終值和現(xiàn)值的計算 即付年金是指在每期期初支付的年金，又稱預(yù)付年金或先付年金。即付年金與普通年金的區(qū)別僅在于付款時間的不同。,0 1 2

20、 3 … n-2 n-1 n,n期即付年金,n期普通年金,0 1 2 3 … n-2 n-1 n,t,t,圖2-4 即付年金與普通年金示意圖,1）即付年金終值的計算 即付年金終值是其最后一期期末時的本利和，是各期收付款項的復(fù)利終值之和。 F＝A?[（F/A，i，n+1）－1] 例[2-10]

21、 某公司決定連續(xù)5年于每年年初存入100萬元作為住房基金，銀行存款利率為6％。則該公司在第5年末能一次取出的本利和為：F＝A?[（F/A，i，n+1）－1] ＝100×[（F/A，6％，6）－1]＝100×（6.9753-1）＝597.53（萬元）,2）即付年金現(xiàn)值的計算 即付年金現(xiàn)值是各期期初收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。 P＝A?[（P/A，i,n-1）+1] 例[2-11] 某

22、企業(yè)租入設(shè)備一臺，若每年年初支付租金10 000元，年利率為6％，則5年租金的現(xiàn)值為：P＝A?[（P/A，i,n-1）+1]＝A?[（P/A，6％,5-1）+1]＝10 000×（3.4651＋1）＝44 651（元）,（3）遞延年金 終值和現(xiàn)值的計算 遞延年金是指第一次收付款項發(fā)生時間與第一期無關(guān)，而是隔若干期才發(fā)生的系列等額收付款項。凡是不從第一期開始的年金都是遞延年金。,m=3 i=10％

23、 n=4 0 1 2 3 4 5 6 7,1000 1000 1000 1000,圖2-5 遞延年金示意圖,（4）永續(xù)年金的計算 永續(xù)年金是指無限期收付的年金，又稱永久年金或終身年金 計算公式,,當n→∞時，上式可寫成：,,方法一、名義利率調(diào)整為實際利率，然后按實際利率計算時間價值。

24、 i＝（1＋r/m）m－1 式中 i——實際利率； R——名義利率； M——每年復(fù)利次數(shù),3．名義利率與實際利率,當每年復(fù)利次數(shù)超過一次時，這樣的年利率叫做名義利率，而每年只復(fù)利一次的利率才叫實際利率。對于一年內(nèi)多次復(fù)利的情況，可采取兩種方法計算時間價值。,例[2-13] 某施工企業(yè)于年初存入10萬元，在年利率為6％，半年復(fù)利一次的情況下，到第10年末，該企業(yè)能

25、得到多少本利和？ i＝（1＋r/m）m－1＝（1＋6％/2）2-1＝6.09％ F＝P·（1＋i）10 ＝10×（1＋6.09％）10 ＝18.06（萬元）,方法二、不計算實際利率，而是相應(yīng)調(diào)整有關(guān)指標，即利率變?yōu)閞/m，期數(shù)相應(yīng)變?yōu)閙n。 例[2-14] 利用上例中的有關(guān)數(shù)據(jù)，用第二種方法計算本利和。F＝P（1＋r/m）m·n ＝10

26、×（1＋6％/2）2×10 ＝10×（F/P，3％，20） ＝10×1.8061 ＝18.06（萬元）,2.2.1風(fēng)險和報酬的含義 1．風(fēng)險及其類別 （1）風(fēng)險的概念 風(fēng)險是指未來投資收益的不確定性，尤其是指發(fā)生負收益（即壞的結(jié)果）的可能性。 （2）風(fēng)險的類別 1)從個別投資主體的角度看

27、分為市場風(fēng)險和企業(yè)特有風(fēng)險兩類,2.2 風(fēng)險價值觀念,2）從企業(yè)本身來看分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險兩大類 經(jīng)營風(fēng)險是指生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。 財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)由于負債融資導(dǎo)致的凈資產(chǎn)收益率或每股收益的不確定性，又稱籌資風(fēng)險。 2．報酬 （1）期望報酬率 期望報酬率是根據(jù)未來各可能報酬率的均值來反映的 。,（2）必要報酬率 必要

28、報酬率是投資者要求得到的最低報酬率。必要報酬率的確定有以下幾種方式： 1）以機會成本率作為必要報酬率。 2）以資本成本率作為必要報酬率。 3）以無風(fēng)險報酬率加風(fēng)險報酬率作為必要報酬率。 必要報酬率＝無風(fēng)險報酬率（RF）＋風(fēng)險報酬率（RR ） （3）實際報酬率 實際報酬率是投資項目結(jié)束后或進行過程中已經(jīng)實際賺得的報酬率。 實際報酬率＝實際報酬額/投資額

29、,2.2.2 風(fēng)險的衡量 在確定性情況下，報酬率是進行投資決策的最好依據(jù)，在不確定性情況下，僅僅靠預(yù)期報酬率一個指標來判斷優(yōu)劣并進行投資決策是不夠的，投資者還必須考慮不能實現(xiàn)預(yù)期報酬的風(fēng)險。 實際報酬率高于或低于預(yù)期報酬率的現(xiàn)象被稱為圍繞預(yù)期報酬率的波動。這種波動的程度越大，實際報酬率與預(yù)期報酬率之間的差距也就越大，投資者不能實現(xiàn)預(yù)期報酬率的可能性也就越大，投資的風(fēng)險也就越大。這樣，資產(chǎn)的實際報酬率圍繞預(yù)期報酬率波動的程度實際上就成

30、為判斷一項資產(chǎn)優(yōu)劣的第二個指標，即風(fēng)險指標。,2.2.2 風(fēng)險的衡量 風(fēng)險與概率直接相關(guān)，并由此而與期望值、離散程度等相聯(lián)系。對風(fēng)險進行衡量通常采取以下測算步驟： 1． 確定概率分布 設(shè)Pi為第i個事件的概率，n為所有可能出現(xiàn)的事件的個數(shù)，概率分布必須符合以下兩條原則：,,0≤Pi≤1,,2．計算期望值期望值是一個概率分布中的所有可能結(jié)果其計算公式如下,,式中 ——期望報酬率； Ki

31、——第i種可能結(jié)果的報酬率； Pi——第i種可能結(jié)果的概率； n——可能結(jié)果的個數(shù)。,,,3．計算標準離差 對兩個項目的風(fēng)險程度進行比較時，當兩個項目的期望值相同時，標準離差越大，風(fēng)險就越大；反之，標準離差越小，風(fēng)險就越小。標準差的平方稱方差。,,式中 δ—— 標準離差；,—— 期望值； Ki —— 第i種可能的結(jié)果（報酬率）； Pi —— 第i種可能的概率；

32、 n —— 可能結(jié)果的個數(shù)。,4． 計算標準離差率標準離差率是標準差同期望值的比，通常用符號q表示，其計算公式為,,標準離差率是一個相對指標，它以相對數(shù)反映決策方案的風(fēng)險程度。在期望值不同的情況下，標準離差率越大，風(fēng)險越大；標準離差率越小，風(fēng)險越小。 5．計算風(fēng)險報酬率 標準離差率可以代表投資者所冒風(fēng)險的大小，反映投資者所冒風(fēng)險的程度。而計算風(fēng)險的目的，是要確定風(fēng)險補償率，即風(fēng)險報酬率。,風(fēng)險報酬率是標準離差

33、或標準離差率與風(fēng)險報酬斜率的乘積。用公式表示： b＝RR/q 或b＝RR/δ （2-25） RR＝bq 或RR＝bδ （2-26）風(fēng)險報酬斜率的確定通常有以下兩種方法： （1）根據(jù)以往同類項目的有關(guān)數(shù)據(jù)確定 假設(shè)必要報酬率用K表示，它是無風(fēng)險

34、報酬率（RF）與風(fēng)險報酬率（RR）的和： K＝RF ＋RR （2）決策者根據(jù)主觀經(jīng)驗確定,2.2.3 風(fēng)險與報酬的關(guān)系 1．對待風(fēng)險的態(tài)度 在對待風(fēng)險的態(tài)度上，股東與經(jīng)營者是不同的。冒風(fēng)險有可能帶來意外的報酬，也可能帶來意外的損失。無論是意外的報酬，還是意外的損失，最終基本上都是由股東承擔。

35、 一般來說，經(jīng)營者對風(fēng)險的態(tài)度比股東更反感。,2．風(fēng)險與報酬之間的關(guān)系 必要報酬率（K）=無風(fēng)險報酬率(RF)+風(fēng)險報酬率(RR)根據(jù)風(fēng)險報酬率的計算公式：RR＝bq或RR＝bδ必要報酬率（K）=無風(fēng)險報酬率(RF)+風(fēng)險報酬斜率(b)×風(fēng)險程度（q或δ）,2.2.4 風(fēng)險管理 1． 風(fēng)險管理的目的 風(fēng)險管理的目的不在于一味地追求降低風(fēng)險，而在于在收益和風(fēng)險之間作出恰當?shù)倪x

36、擇。 2．風(fēng)險管理的程序（1）確定風(fēng)險 （2）設(shè)定目標 （3）制定策略 （4）實施評價,3．風(fēng)險管理的策略（1）接受風(fēng)險策略 （2）減少風(fēng)險策略 （3）轉(zhuǎn)移風(fēng)險策略 （4）回避風(fēng)險策略,復(fù)習(xí)思考題1. 什么是貨幣時間價值？貨幣時間價值如何計算？2．貨幣時間價值在施工企業(yè)財務(wù)管理中有哪些作用？3．什么是風(fēng)險？風(fēng)險如何衡量？4．風(fēng)險的種類有哪些？5．風(fēng)險和報酬的關(guān)系如何？,第3章,施工企業(yè)資金

37、的籌集和管理,,3.1 施工企業(yè)資金籌集概述 施工企業(yè)籌集資金（Financing for Business Enterprises），是指企業(yè)根據(jù)其施工生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和資金市場，并運用籌資方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中所需資金的一種行為。,3.1.1 企業(yè)籌集資金的主要動機 創(chuàng)建籌資動機 創(chuàng)建籌資動機是企業(yè)創(chuàng)建時為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營活動所需的鋪底資金而產(chǎn)

38、生的籌資動機。 2. 擴張籌資動機 因企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蜃芳訉ν馔顿Y的需要而產(chǎn)生的籌資動機，稱為擴張籌資動機。,3. 滿足資金結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要 。 資金結(jié)構(gòu)又稱資本結(jié)構(gòu)，是指各種長期資金來源在總資本中所占的比率。資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整是企業(yè)為了降低資金成本、回避籌資風(fēng)險而對資本金與債務(wù)資金之間比例關(guān)系的調(diào)整。 3.1.2 籌集資金的渠道和方式 籌集資金的渠道（Sources o

39、f Funds），是指企業(yè)籌措資金來源的方向和通道，體現(xiàn)著資金的來源與流量?；I集資金的方式（Financing Tools），是指企業(yè)取得資金所采取的具體形式，體現(xiàn)著資金的屬性。,企業(yè)籌資渠道 （1）國家財政資金 （2）銀行信貸資金 （3）非銀行金融機構(gòu)資金（4）其他企業(yè)資金 （5）居民個人資金 （6）企業(yè)自留資金 （7）外商資金,2. 企業(yè)籌資方式 目前我國施工企業(yè)籌集資金的方式主要有：吸收直接投

40、資、發(fā)行股票、企業(yè)內(nèi)部積累、銀行借款、發(fā)行企業(yè)債券、融資租賃、商業(yè)信用等。施工企業(yè)籌資方式和籌資渠道的配合情況見表3-2。,,,表3-2 籌資方式與籌資渠道的配合,3.1.3 籌集資金的分類 按所籌集資金的性質(zhì)分類 （1）自有資金 自有資金又稱權(quán)益資金或權(quán)益資本。它是企業(yè)依法籌集的資本金和積累的資金，能長期擁有、自主支配，包括：資本金、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤。（2）債務(wù)資金

41、 債務(wù)資金又稱“負債資金”或“借入資金”。它是企業(yè)依法籌集并依約使用、按期償還的資金。具體包括銀行或非銀行金融機構(gòu)的各種借款，應(yīng)付債券、應(yīng)付票據(jù)等。,2. 按籌資活動是否通過金融機構(gòu)分類 （1）直接籌資 直接籌資是指企業(yè)不經(jīng)過銀行等金融機構(gòu)，而直接以資金供應(yīng)者投入、借入或發(fā)行股票、債券等方式進行的籌資。 （2）間接籌資 間接籌資是指企業(yè)借助于銀行等金融機構(gòu)進行的籌資。,3.1.4 籌集資

42、金的原則1、根據(jù)資金需要量，合理確定籌資規(guī)模，力求提高資金利用效果 2、 研究資金投向，講求資金使用效益 3、 選擇合理的資金渠道，力求降低資金成本 4、 適度負債經(jīng)營，防范籌資風(fēng)險,3.2 權(quán)益籌資 3.2.1 企業(yè)資本金制度 資本金制度是國家圍繞企業(yè)資本金的籌集、管理以及所有者的責、權(quán)、利等方面所作的法律規(guī)范，它分散于不同的相關(guān)法規(guī)中。1. 資本金的構(gòu)成 施工企業(yè)籌集的資本金，按投

43、資主體分為國家資本金、法人資本金、個人資本金和外商資本金等。2. 資本金的籌集 企業(yè)籌集資本金的方式可以多種多樣，主要有國家投資、各方集資、發(fā)行股票等。,3. 資本金的管理 企業(yè)籌集的資本金，必須聘請中國注冊會計師驗資并出具驗資報告，由企業(yè)據(jù)以發(fā)給投資者出資證明書。 資本金保全原則要求，企業(yè)籌集的資本金，在企業(yè)施工生產(chǎn)經(jīng)營期間內(nèi)，投資者除依法轉(zhuǎn)讓外，一般不得抽回投資。

44、 從投資者對其出資所擁有的權(quán)利和承擔的責任來看，我國法律規(guī)定投資者按照出資比例或者合同、章程的規(guī)定，分享企業(yè)的利潤和分擔風(fēng)險及虧損?，F(xiàn)代企業(yè)的組織形式一般為有限責任公司，投資者分擔風(fēng)險和虧損一般以注冊資本為限，承擔有限責任。,4. 資本公積金 投資者投入企業(yè)的有些資金，如實際繳付的出資額超出其資本金的差額，股份有限公司發(fā)行股票的溢價，以及諸如接受捐贈的資產(chǎn)價值等，只能先作為資本公積金，然后按照法定程序轉(zhuǎn)為資本金。

45、 屬于這種準資本金的主要來源包括：（1）投資者實際繳付的出資額超出其資本金的差額，包括資本溢價和股票溢價（2）接受捐贈的資產(chǎn) （3）外幣資本折算差額5. 資本金的增加和減少,,3.2.2 股份有限公司普通股（Common Stock）籌資 3.2.2.1 股份有限公司的設(shè)立3.2.2.2 普通股的種類 1. 股份有限公司發(fā)行的普通股按其記名與否，分為記名股票和無記名股票2. 按股票是否標明金額，可分為面值股

46、票和無面值股票。 3. 按投資主體的不同，可分為國家股、法人股、個人股等。4. 按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同，又可將股票分為A股、B股、H股和N股等。,3.2.2.3 普通股的發(fā)行 1. 股票發(fā)行的規(guī)定與條件2. 股票發(fā)行的程序 1）設(shè)立時發(fā)行股票的程序 2）增資發(fā)行新股的程序3. 股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價格股票的發(fā)行價格一般有三種： ①等價（Issuance

47、at Par）就是以股票的票面額為發(fā)行價格，也稱為平價發(fā)行。 ②時價（Issuance of Stock at Market Price）就是以本公司股票在流通市場上買賣的實際價格為基準確定的股票發(fā)行價格。 ③中間價（Issuance of Stock at Mean Price）就是以時價和等價的中間值確定的股票發(fā)行價格。4. 股票上市,5. 普通股籌資的優(yōu)缺點（1）普通股籌資的優(yōu)點 ①發(fā)行普通股籌措

48、資本具有永久性，無到期日，不需歸還； ②發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負擔； ③發(fā)行普通股籌集的資本可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)； ④普通股籌資容易吸收資金。（2）普通股籌資的缺點 ①普通股的資本成本較高； ②以普通股籌資會增加新股東，分散公司的控制權(quán)。,3.2.3 有限責任公司資本金的籌集 有限責任公司是指由50個以下股東共同出資，每個股東以其出資額為限對公司承

49、擔責任，公司以其全部財產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔責任的企業(yè)法人。 有限責任公司的注冊資本為在公司登記機關(guān)登記的全體股東實繳的出資額，以施工生產(chǎn)經(jīng)營為主的施工企業(yè)的注冊資本不得少于人民幣50萬元。,1. 有限責任公司資本金的籌集 有限責任公司資本金的籌集一般采用吸收直接投資的方式進行。 2. 有限責任公司資本金的增減 （1）有限責任公司增加資本金 （2）有限責任公司減少資本金

50、 有限責任公司股東在公司登記后，不得抽回出資。 有限責任公司減少資本金一般采用發(fā)還出資的方式。3.2.4 企業(yè)留存收益（Cost of Retained Earnings） 留存收益是指企業(yè)從歷年實現(xiàn)利潤中提取或形成的留存于企業(yè)內(nèi)部的積累，來源于企業(yè)經(jīng)營活動所實現(xiàn)的利潤。,3.3 負債籌資 施工企業(yè)負債籌資的途徑主要包括：發(fā)行企業(yè)債券、銀行借款、融資租賃、以商業(yè)信用形式暫時占用其他企

51、業(yè)單位的資金等。根據(jù)所籌資金可使用時間長短的不同，負債籌資可分為長期負債籌資和短期負債籌資兩大類。,3.3.1 長期負債籌資 長期負債是指期限超過1年的負債?；I措長期負債資金，可以解決企業(yè)長期資金的不足，如滿足長期性固定資產(chǎn)的需要；同時由于長期負債的歸還期長，債務(wù)人可做出長期的還債安排，財務(wù)風(fēng)險較小。 1. 發(fā)行企業(yè)債券（Bond） 企業(yè)債券又稱公司債券，它是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的，用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)

52、系的有價證券，是持券人擁有企業(yè)債權(quán)的債權(quán)證書。 （1）企業(yè)債券的類型 1）企業(yè)債券按其記名與否，分為記名債券和無記名債券。,2）企業(yè)債券按其能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。 3）企業(yè)債券按其有無財產(chǎn)擔保，分為抵押債券和信用債券。4）按是否參加公司盈余分配，企業(yè)債券可以分為參加公司債券和不參加公司債券。 5）企業(yè)債券按其償還方式的不同，分為定期償還債券和隨時償還債券。 6）按利率的不同，企業(yè)債券分為

53、固定利率債券和浮動利率債券。 7）按能否上市，企業(yè)債券可以分為上市債券和非上市債券。8）其它分類還有收益公司債券、附認股權(quán)債券、附屬信用債券等。,（2）企業(yè)發(fā)行債券的條件和程序 （3）企業(yè)債券發(fā)行價格的確定 企業(yè)債券的發(fā)行價格通常有平價發(fā)行、溢價發(fā)行和折價發(fā)行三種形式。,對到期一次還本付息的債券發(fā)行價格，可按下列公式計算：,對分次付息到期還本的債券發(fā)行價格，可按下列公式計算,式中 t ——付息期數(shù)；

54、 n ——債券期限。,2. 長期借款籌資 目前我國金融結(jié)構(gòu)開設(shè)的長期借款種類主要有： 1）按照用途分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。2）按照提供貸款的機構(gòu)，可分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、保險公司貸款等。 3）按照有無擔保，分為信用貸款和抵押貸款。,由于長期借款的期限長、風(fēng)險大，按照國際慣例，金融機構(gòu)通常要對借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時足額償還的條件。保護

55、性條款大致有如下兩類： （1）一般性保護條款 （2）特殊性保護條款 長期借款籌資的特點為：（1）籌資速度快（2）借款彈性較大 （3）借款成本較低 （4）長期借款的限制性條款比較多，制約了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和借款的作用。,3. 融資租賃 所謂融資租賃，就是由租賃公司按承租單位的要求融通資金購買承租單位所需要的大型機械設(shè)備，在較長的契約或合同期內(nèi)提供給承租單位使用的租賃業(yè)務(wù)。 （ 1）融資租賃業(yè)務(wù)的特征

56、 1）兼有融資、融物兩種職能。 2）出租人保留租賃資產(chǎn)的所有權(quán)，但與該資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部營運風(fēng)險和業(yè)務(wù)取酬等環(huán)節(jié)已經(jīng)全部轉(zhuǎn)移給承租方。 3）該項業(yè)務(wù)涉及三方當事人的關(guān)系，至少訂立兩個合同： 4）融資租賃合同一經(jīng)訂立，任何一方不得撤銷。 5）承租方對設(shè)備和供貨商有選擇的權(quán)利。,6）租賃期滿，承租方有權(quán)按合同中規(guī)定的歸承租方留購、續(xù)租或退回出租方等方式對設(shè)備進行

57、處置。 7）在大多數(shù)情況下，出租人不承擔保險和稅收義務(wù)，而是由承租人履行這些義務(wù)并承擔租賃資產(chǎn)的折舊、修理及其它相關(guān)費用。 （2）融資租賃設(shè)備租賃費的計算 融資租賃設(shè)備的租賃費的計算，一般可根據(jù)設(shè)備成本和租賃利率、租賃期限、租賃費支付次數(shù)，按照下列公式進行：,,,（3）融資租賃的優(yōu)缺點 1）在企業(yè)資金短缺的情況下，可以引進先進機械設(shè)備，加速技術(shù)改造的步伐。2）融資與融物相結(jié)合，

58、可以加速技術(shù)設(shè)備的引進。 3）可以促使企業(yè)加強管理，努力提高經(jīng)濟效益。4）租賃費用可以在所得稅前扣除，承租公司因此可以享受稅收上的優(yōu)惠。 融資租賃與其它籌資方式相比，也存在一些不足之處： 1）融資成本相對較高。 2）承租人對資產(chǎn)進行改良需要經(jīng)過出租人同意，否則不得隨意進行。 3）承租人要承擔市場利率降低或技術(shù)更新過快所帶來的風(fēng)險,3.3.2 短期負債籌資 短期負債籌資一般指企業(yè)籌資期限不超過1年的籌資行為

59、。與長期負債籌資相比較，短期負債籌資有如下一些特點。 （1）籌資速度快，容易取得 （2）籌資富有彈性 （3）籌資成本相對較低 （4）籌資風(fēng)險高 目前我國施工企業(yè)短期負債籌資的主要形式是商業(yè)信用和短期借款。,1. 商業(yè)信用 商業(yè)信用是企業(yè)在商品購銷活動過程中因預(yù)收貨款或延期付款而形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。 商業(yè)信用的種類一般包括預(yù)收工程款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等。

60、（1）預(yù)收工程款 預(yù)收工程款從建設(shè)單位角度又稱為工程預(yù)付款，是建設(shè)工程施工合同訂立后由發(fā)包人按照合同約定，在正式開工前預(yù)先支付給承包人的工程款。,（2）應(yīng)付賬款 應(yīng)付賬款是賒購商品或延期支付勞務(wù)款時形成的應(yīng)付欠款，是一種典型的商業(yè)信用形式。（3）應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付票據(jù)是企業(yè)進行延期付款購貨時，根據(jù)購銷合同，向賣方開出或承兌的反應(yīng)債權(quán)債務(wù)關(guān)系的商業(yè)票據(jù)。根據(jù)承兌人不同，應(yīng)付票據(jù)分為

61、商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。 商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信貸形式，且無需正式辦理籌資手續(xù)；其次，如果沒有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用籌資不負擔成本。其缺陷在于籌資期限較短，通常在放棄現(xiàn)金折扣時所付出的成本較高。,2. 短期借款 短期借款是指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)（含1年）的借款。 （1）短期借款的種類 我國目前的短期借款按照目的和用途來

62、劃分主要有生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款等等。按照國際通行做法，短期借款還可依償還方式的不同，分為一次性償還借款和分期償還借款；依利息支付方法的不同，分為收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款；依有無擔保物，分為抵押借款和信用借款等等。,（2）短期借款的信用條件1）信貸限額（Line of Credit）2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定（Revolving Credit Agreement）3）補償性余額（Compensating Balances

63、）4）借款抵押。 5）償還條件。6）其他承諾。3. 短期借款利率及利息支付方法 4. 短期借款籌資的特點 短期借款可以隨企業(yè)的需要合理安排，便于靈活使用，且取得亦較簡便。但其突出的缺點是短期內(nèi)要歸還，特別是在帶有諸多附加條件的情況下更使財務(wù)風(fēng)險加劇。 施工企業(yè)的季節(jié)性儲備貸款是企業(yè)短期借款中較為特別的項目。,3.3.3 債務(wù)資金的優(yōu)化組合1.債務(wù)種類優(yōu)化2.債務(wù)期限優(yōu)化3. 債務(wù)資金利

64、率結(jié)構(gòu)優(yōu)化 在我國，債務(wù)資金的利息計入財務(wù)費用，在計提企業(yè)所得稅前扣除，而不從稅后凈利潤中支付。,3.4 資金成本的計算3.4.1 資金成本的含義和作用1. 資金成本的含義 資金成本是一種機會成本，是在商品經(jīng)濟條件下由于資金所有權(quán)和資金使用權(quán)分離而形成的一個經(jīng)濟概念，從企業(yè)籌資的角度講，它是資金使用者向資金所有者和融資機構(gòu)支付的資金占用費和資金籌集費。 2. 資金成本的計算

65、 在不同條件下籌集資金的成本并不相同。為了便于分析比較，資金成本通常以相對數(shù)表示。施工企業(yè)使用資金所負擔的費用同籌集資金凈額的比率，叫做資金成本率（通常也叫資金成本）。,,資金成本率可用下列公式表示,式中： k——資金成本率；d——資金占用費；b——籌集資金總額；f——資金籌集費,3. 資金成本的作用（1）正確計算和合理降低資金成本，是制定籌資決策的基礎(chǔ) （2）資金成本是企業(yè)選擇資金來源、擬定籌資方案的依據(jù)（3）

66、資金成本是評價企業(yè)固定資產(chǎn)投資項目可行性的主要經(jīng)濟標準3.4.2 不同籌資方式資金成本的計算銀行借款資金成本（Cost of Loan） 計算公式為,,如果銀行借款附帶補償性余額條款，則應(yīng)在借款本金中先扣除補償性余額后再計算借款資金實際成本。,2. 債券籌資成本（Cost of Bond） 企業(yè)發(fā)行債券通常都事先規(guī)定給付的年利息率（一般高于同期銀行存款利率）。 企業(yè)發(fā)行債券還要發(fā)生籌

67、資費用。因此，企業(yè)債券籌資成本的計算公式為：,,,,,,,債券的發(fā)行價格有平價（面值）發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行三種情況。由于不同發(fā)行價格直接影響最終企業(yè)可以獲得的籌資總額，而企業(yè)承諾的債券利率卻不可變動，所以造成不同發(fā)行價格債券籌資的資金成本不同。,3. 普通股籌資成本 普通股籌資成本的高低取決于該股票的投資風(fēng)險狀況。個股風(fēng)險越大，投資人要求的投資回報就越高，因此企業(yè)必須努力使所發(fā)放的股利滿足投資預(yù)期。

68、如果股利的發(fā)放每年以固定比率G增長，普通股股金成本的計算公式可推導(dǎo)為下式：,企業(yè)還可以按照“資本資產(chǎn)定價模型法”來計算普通股籌資成本。其計算公式為：,4. 留存收益成本留存收益是企業(yè)內(nèi)部形成的資金來源，實際上是普通股股金的增加額。其計算公式為5. 綜合資金成本（Overall Cost of Capital） 為了能夠以最少的投入換取最大的產(chǎn)出，企業(yè)往往需要統(tǒng)籌衡量多種籌資方式的資金成本，再計算各種籌資方式組

69、合的綜合資金成本，即加權(quán)平均的資金成本（Weighted Average Cost of Capital, 縮寫為WACC）。綜合資金成本的計算公式為：,,3.5 籌資風(fēng)險及其回避3.5.1 經(jīng)營風(fēng)險與經(jīng)營杠桿1. 經(jīng)營風(fēng)險（Business Risks） 經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)因經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致利潤變動的風(fēng)險。影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的因素很多，主要有：1）產(chǎn)品需求2）產(chǎn)品售價3）產(chǎn)品成本 4）企業(yè)調(diào)整價格的能力