上市公司收益質量測量研究.pdf

1、上市公司的收益水平和收益質量是其所有利益相關者都十分關注的重要決策相關信息。僅依靠定性研究方法無法準確描述收益質量，確立定量評價收益質量的科學方法，是理論界長期追求的研究目標。結構方程方法能對顯變量與潛變量之間的關系進行準確的定量描述，使其在揭示多因素路徑依賴關系方面具有獨特的優(yōu)勢。因此，本文試圖利用結構方程原理解決收益質量的定量描述問題，以期完善會計信息質量評價理論，為利益相關者提供方法論工具，使其能夠科學地解讀上市公司收益質量信息，

2、提高會計信息決策相關性，提高利益相關者管理決策的科學性。
　　關于收益質量的理論內涵，國內外至今尚未達成共識。本文從理論上界定了收益質量的相關概念，構建了收益質量研究的概念框架，并且指出概念框架的建立和相關理論范疇的準確闡釋對界定研究內容、明確研究方法的必要性。重新界定了收益質量概念及其屬性，認為構成相關概念體系的核心概念是收益質量，收益質量就是收益指標對公司價值的解釋能力。收益質量應通過質和量兩方面的屬性揭示——收益的可靠性、現

3、金保障性、持續(xù)性、成長性、安全性從質的方面反映收益質量，收益的獲利性和收益的量級則從量的方面反映收益質量，其中，收益量級屬性為本文首創(chuàng)提出。本文指出公司治理結構因素對收益質量的影響最關鍵，其他因素最終將通過公司治理結構因素體現出來，論證了各可控因素對收益質量的作用機理。
　　為了通過收益質量屬性量化收益質量，必須先論證收益質量屬性是否可以量化以及如何量化的問題。本文通過對收益質量各個屬性的邏輯分析，論證了各個收益質量屬性的量化因素

4、，利用實證方法證明了量化結果具有可靠性，完成各個收益屬性的定量描述。首先，證實收益質量可靠性是收益質量的一項特征，并且利用變異權重系數法量化這一質量特征，構造了可靠性量化指數測量模型；其次，利用面板數據對DKW三個理論模型進行檢驗，證實收益質量的現金保障性屬性也可以量化，并且結合行業(yè)特性對模型進行了修正，指出現金流量充裕度是收益質量的重要特征之一，并利用變異權數法構造了現金保障性指數測量模型；第三，收益的持續(xù)能力綜合表現為收益質量的持續(xù)

5、性，從影響持續(xù)性來源要素角度測量該質量屬性，構造了制造業(yè)收益質量持續(xù)性指數測量模型；第四，指出投資的獲利目標決定了收益質量盈利性特征在所有收益質量屬性中是最重要的屬性，構造了制造業(yè)收益質量盈利指數量化模型；最后，研究了收益質量其它三個較重要的屬性即收益的成長性、安全性以及量級屬性如何量化表示問題，構造了相應的收益質量屬性指數模型。本文的實證研究發(fā)現收益質量屬性具有鮮明的行業(yè)特征。
　　鑒于本文所選擇的各項收益質量屬性分項量化指標只

6、能對收益質量的某個側面進行單項測量，從總體上綜合測量收益質量時，各單項指標是否仍然有效，收益質量各屬性的分項測量與綜合測量的關系也需要證實。因此，在利用logistic回歸方法對收益信息可靠性進行檢驗性驗證基礎上，利用因子分析法，進一步研究了收益質量的綜合測量問題。研究結果表明，利用全部屬性綜合測量收益質量時，有必要精簡分項測量指標；確認了各屬性與收益質量之間的相關關系。通過邏輯分析和實證分析相結合方法，分析了公司治理結構對收益質量的影

7、響，指出公司治理結構各主要要素與收益質量的關系，通過公司治理結構對收益質量影響的回歸分析驗證了邏輯分析所提出的假設。結果表明，股權結構以及由此產生的股權制衡關系與收益質量緊密相關，而董事會特征、管理層激勵與收益質量則不具有顯著相關關系。
　　在收益質量影響因素因子分析和路徑依賴分析的基礎上，本文提出了收益質量測量的概念模型、以結構方程表示的一般模型。利用制造業(yè)上市公司數據對一般模型進行了參數設定及估計檢驗，對模型的輸出結果進行了理