中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的利率風(fēng)險(xiǎn)研究——基于Shibor的實(shí)證分析.pdf

1、利率是金融市場(chǎng)中最重要的變量之一,利率的變化對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)生活都有著十分重要的影響。隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn),利率體制正由利率管制向利率市場(chǎng)化轉(zhuǎn)變。在市場(chǎng)化利率體系中,市場(chǎng)基準(zhǔn)利率發(fā)揮定價(jià)基準(zhǔn)作用,其他利率根據(jù)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的變動(dòng)而變動(dòng)。由于形成機(jī)制的因?yàn)?市場(chǎng)基準(zhǔn)利率波動(dòng)頻繁,資產(chǎn)的價(jià)值和利息損益變動(dòng)頻繁,利率市場(chǎng)化過(guò)程中存在明顯利率風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前,我國(guó)的準(zhǔn)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率為上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor),Shibor報(bào)

2、價(jià)受到市場(chǎng)資金供求關(guān)系、貨幣政策取向和制度性因素等的綜合影響,波動(dòng)頻繁,偶爾幅度較大。隨著Shibor影響范圍的擴(kuò)大,越來(lái)越多的資產(chǎn)因此處于利率風(fēng)險(xiǎn)中,即利率市場(chǎng)化改革的潛在利率風(fēng)險(xiǎn)在增大。研究利率市場(chǎng)化改革的利率風(fēng)險(xiǎn)具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文在對(duì)我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行理論分析的基礎(chǔ)上,按照利率風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、利率風(fēng)險(xiǎn)度量和利率風(fēng)險(xiǎn)管理的的先后順序進(jìn)行實(shí)證分析,研究我國(guó)利率市場(chǎng)化改革過(guò)程中的利率風(fēng)險(xiǎn)。文章分為三部分:第

3、一部分,理論分析。通過(guò)利率管制與利率市場(chǎng)化的對(duì)比,分析利率市場(chǎng)化改革的利率風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)和因?yàn)?探討貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率與利率市場(chǎng)化改革完成的關(guān)系；提出基于貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的利率風(fēng)險(xiǎn)研究方法。第二部分,實(shí)證分析。包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)度量。實(shí)證分析都要運(yùn)用到貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率,所以首先對(duì)Shibr進(jìn)行貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的基準(zhǔn)性檢驗(yàn)。傳統(tǒng)理論認(rèn)為利率市場(chǎng)化改革會(huì)出現(xiàn)利率大幅上升風(fēng)險(xiǎn)和利率波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),所以利率風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的內(nèi)容為利率上升風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)