Is the bond market the way forward to project finance- The role of the project bond market in the resurgence of project financi.pdf

1、項(xiàng)目融資行業(yè)的收縮可能會(huì)阻礙全世界的發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家未來(lái)的發(fā)展。在新建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的持續(xù)投資將推動(dòng)許多政府計(jì)劃的議程，但全世界范圍內(nèi)在金融資源的需求和所提供的項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)之間有資金缺口。經(jīng)濟(jì)衰退后，并且隨著巴塞爾協(xié)議Ⅲ的采用，商業(yè)銀行已審慎的降低長(zhǎng)期融資或增加借貸成本。
　　開(kāi)發(fā)一個(gè)可替代的資金來(lái)源，項(xiàng)目債券可能使項(xiàng)目融資行業(yè)再度復(fù)蘇，成為全球基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一個(gè)核心支柱。通過(guò)對(duì)在歐洲、亞太地區(qū)和拉丁美洲的項(xiàng)目債券市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的觀察和比

2、較，顯而易見(jiàn)的是資本市場(chǎng)在基礎(chǔ)設(shè)施融資中扮演著不同的角色。即使可能找出一些主導(dǎo)市場(chǎng)的主要趨勢(shì)，并認(rèn)識(shí)到影響全球定價(jià)的變量，債券信用價(jià)差的決定因素將根據(jù)不同的項(xiàng)目位置有不同的強(qiáng)度。
　　實(shí)證分析表明，債券定價(jià)的決定因素在三個(gè)宏觀地域是不一樣的。項(xiàng)目債券在提供所需資金方面的成功取決于使這些變量起作用的能力，以致使債券融資成為發(fā)行人的一個(gè)方便的選擇。
　　通過(guò)了解評(píng)級(jí)在債券定價(jià)問(wèn)題方面的重要性，歐盟委員會(huì)提出了項(xiàng)目債券市場(chǎng)的倡議，

3、目標(biāo)是增強(qiáng)項(xiàng)目債券發(fā)行的信用。由于債券評(píng)級(jí)和債券利差之間的聯(lián)系是如此強(qiáng)烈，該倡議具有良好的前瞻性，如果正確地將其付諸實(shí)施，其能夠?qū)崿F(xiàn)刺激私營(yíng)部門(mén)在基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資的目標(biāo)。歐盟的倡議在吸引保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金方面的成功是至關(guān)重要的，能夠推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施在歐洲的發(fā)展，尤其是在政府開(kāi)支受緊縮政策的限制的時(shí)候。
　　與歐洲不同的是，在亞洲的主要問(wèn)題不是評(píng)級(jí)，而是與把基礎(chǔ)設(shè)施帶入市場(chǎng)相聯(lián)系。大量的資金在亞洲投資者的手中，因?yàn)闊o(wú)法使這些資金流向基礎(chǔ)

4、設(shè)施，所以引發(fā)了項(xiàng)目融資行業(yè)的增長(zhǎng)。此外，新建項(xiàng)目的高風(fēng)險(xiǎn)和不斷變化的市場(chǎng)規(guī)則阻礙投資者支持亞洲基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展。不同于歐洲，在亞洲債券市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展，而且需要擴(kuò)大，多數(shù)亞洲國(guó)家是領(lǐng)先一步的，開(kāi)發(fā)項(xiàng)目債券市場(chǎng)必須在建立一個(gè)強(qiáng)有力的框架政策之前。
　　項(xiàng)目債券市場(chǎng)在拉丁美洲一直比在亞太地區(qū)活躍，增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)者一直是項(xiàng)目融資市場(chǎng)的變化能力。如今，主要的趨勢(shì)是新的資金來(lái)源一直參與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，包括本地及國(guó)際資本市場(chǎng)和多邊的中國(guó)銀行。降低施工風(fēng)