基于BS模型的我國兼并重組企業(yè)定價的實證分析.pdf

1、并購是企業(yè)進行資產(chǎn)擴張的重要和有效的手段之一。通過收購上市公司，企業(yè)可以直接進入資本市場，實現(xiàn)通過資本市場的快速擴張。企業(yè)在根據(jù)發(fā)展的戰(zhàn)略需要決定實施并購后，即應該根據(jù)自己并購動機與自身現(xiàn)狀，對目標企業(yè)進行估價。本文以我國上市公司為大環(huán)境，從并購過程中的核心問題，即對目標企業(yè)定價問題出發(fā)，分析了歐美發(fā)達國家并購定價理論對我國上市公司并購定價的適用性和缺陷性，從而從兩個方面進行了對定價問題的研究。一是從確定性系統(tǒng)出發(fā)，對完善的市場體系下并

2、購企業(yè)定價的探討；二是從我國現(xiàn)有的實際情況出發(fā)，建立了適合我國現(xiàn)有市場體系的上市公司并購定價模型。這一模型以實際數(shù)據(jù)為依據(jù)，進行了大量的分析和準確的計算，從而對我國的股份制企業(yè)并購定價有現(xiàn)實的指導意義。 估價方法主要有三種：貼現(xiàn)現(xiàn)金流估計法、相對估計法和期權估計法。實物期權法是用期權定價模型來估計有期權特性的資產(chǎn)的價值的方法，它豐富和完善了企業(yè)價值評估理論，重點考慮了選擇權或不同的投資機會所創(chuàng)造的價值。在傳統(tǒng)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流估計或相

3、對估計方法不太適用或很難使用時，它可以獨辟蹊徑達到理想的結果；即使是在貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法適用的情況下，也為我們提供了一個很有價值的獨特視角。而且期權在定價中應用前景廣闊，凡具有“選擇權”特征的問題，都可以考慮納入期權理論的框架來定價。 本論文共分六章：第一章是引言部分。第二章對國外實物期權理論和實證研究進行綜述。第三章介紹了傳統(tǒng)估價方法的模型以及應用的局限性。第四章介紹了股票期權定價模型布萊克-斯科爾斯模型。第五章為本文的重點，在布