2019年環(huán)保行業(yè)投資策略緊貼政策導(dǎo)向，靜待融資回暖

1、目錄1、2018年環(huán)保行業(yè)回顧..................................................................................31.1二級市場表現(xiàn)不佳............................................................31.2前三季度行業(yè)增速放緩.....................................

2、...................31.3前三季度財務(wù)費用高企，資金趨緊..............................................41.4環(huán)保政策密集出臺............................................................61.4.1多項政策緩解民企融資壓力.............................................6

3、1.4.2《土壤污染防治法》發(fā)布...............................................71.4.3鄉(xiāng)村環(huán)保政策重點關(guān)注垃圾治理和污水處理領(lǐng)域...........................82、2019年細分子行業(yè)投資機會........................................................................92.1土壤修復(fù)行業(yè)訂單快速

4、增長，市場空間超千億....................................92.2鄉(xiāng)村環(huán)保治理進入快車道.....................................................132.2.1鄉(xiāng)村環(huán)衛(wèi)市場集中度低，市場化率有望提升.............................132.2.22020年鄉(xiāng)村垃圾處理率要達到90?..........................

5、..........152.2.3城鄉(xiāng)污水處理率差距大...............................................172.3環(huán)境監(jiān)測設(shè)備銷量有望大增...................................................183、投資建議......................................................................

6、..............................214、風險提示....................................................................................................221、2018年環(huán)保行業(yè)回顧1.1二級市場表現(xiàn)不佳2018年環(huán)保板塊整體表現(xiàn)大幅落后大盤。截至11月底，環(huán)保板塊下跌45.75，滬深300下跌21.58，環(huán)保板塊

7、落后大盤24.17個百分點。三季度末板塊估值僅為23倍，為近年來的歷史低位。受宏觀去杠桿影響，環(huán)保板塊民營企業(yè)現(xiàn)金流承壓較大，PPP項目進度滯后，部分企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)違約和股權(quán)質(zhì)押爆倉問題，板塊風險偏好降低，融資難融資貴的情況尤為突出。10月以來，多項政策出臺，致力改善民企融資困境，環(huán)保板塊有望迎來階段性反彈。圖1：2018年環(huán)保行業(yè)與滬深300指數(shù)漲跌幅比較圖2：近年環(huán)保行業(yè)與全部A股估值比較（倍）20%10%0%10%20%30%40%

8、50%60%環(huán)保工程及服務(wù)Ⅱ(申萬)滬深30015010050050100150200250300環(huán)保全部A股資料來源：WIND，資料來源：WIND，1.2前三季度行業(yè)增速放緩截至2018年三季度末，環(huán)保行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1584.22億元，同比增長5.974，歸母凈利潤155.55億元，同比下降15.35，行業(yè)增速大幅放緩。細分子板塊分化明顯。環(huán)境監(jiān)測板塊表現(xiàn)最佳，營收和歸母凈利潤增速分別實現(xiàn)23.87和14.81，其中先河環(huán)保的大氣網(wǎng)

9、格化監(jiān)測業(yè)務(wù)訂單快速增長，公司歸母凈利潤增速達55.78。目前，生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域進一步深化“放管服”改革，秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動要求地方政府精準打擊污染源，這些都需要以環(huán)境監(jiān)測數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，環(huán)境監(jiān)測行業(yè)有望受益；固廢處理板塊營收和歸母凈利潤均實現(xiàn)增長，主要是生態(tài)環(huán)境部啟動“清廢行動2018”催化危廢需求釋放，行業(yè)議價能力提升，環(huán)衛(wèi)一體化市場逐步打開，運營業(yè)務(wù)為企業(yè)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，且土壤法正式落地，未來政策紅利將進一步提升板塊景氣度；水