傳媒行業(yè)2019年度投資策略政策三尺冰寒，靜待龍頭早春

1、：證監(jiān)許可（20一、游戲板塊：發(fā)展進入成熟期，政策驅(qū)動下內(nèi)容大廠占優(yōu)..................................................................................7（一）趨勢：小廠商加速出清，內(nèi)容方議價能力上升，利好內(nèi)容大廠...................................7（二）建議關(guān)注：騰訊控股、網(wǎng)易、完美世界、游族網(wǎng)絡............

2、.................................7二、影視行業(yè)：經(jīng)歷行業(yè)寒冬，明年關(guān)注政策面變化...........................................................................................10（一）2018年影視股普遍大幅下跌.....................................................

3、..........10（二）電視劇內(nèi)容板塊：年底政策頻出，利好行業(yè)龍頭公司..........................................11（1）推薦標的：華策影視.....................................................................13（2）建議關(guān)注：慈文傳媒歡瑞世紀.......................................

4、.....................14（三）平臺板塊——機遇與挑戰(zhàn)并存..............................................................15（1）機遇：外購內(nèi)容成本可得到一定控制.......................................................15（2）挑戰(zhàn)：自制等投入仍在加大，囚徒困境下內(nèi)容成本居高不下............

5、.......................16（3）建議關(guān)注：愛奇藝.......................................................................16（四）院線行業(yè)的驅(qū)動因素——票房增長..........................................................17（1）票房增長的核心邏輯.....................

6、................................................18（2）內(nèi)容方面，關(guān)注制作大片及量大的龍頭公司.................................................21（3）渠道方面，看好龍頭擴張市占率...........................................................22三、廣告行業(yè)：梯媒青山依舊在，近看爭雄

7、遠長紅..............................................................................................27（一）總盤分析：梯媒廣告觸達率全渠道第二......................................................27（二）歷史競爭：外圍價格戰(zhàn)，分眾一騎絕塵.........................

8、.............................27（三）海外比較：毛利率2040%，凈利率1025%.....................................................................................................28（四）新潮傳媒：2017年降維打入社區(qū)梯媒市場......................................

9、.............28四、教育行業(yè)：監(jiān)管逐漸完善、行業(yè)集中度提升，培訓龍頭具備長線投資價值....................................................37（一）海內(nèi)外教育板塊股價大幅波動，業(yè)績穩(wěn)健....................................................37（二）職業(yè)培訓行業(yè)競爭加劇，龍頭集中度提升.....................

10、...............................38（1）推薦標的：百洋股份.....................................................................40（2）建議關(guān)注：亞夏汽車.....................................................................40（三）K12培訓行業(yè)整治影響機構(gòu)短期擴張，

11、龍頭長期規(guī)模優(yōu)勢邏輯未變..............................41（1）推薦標的：科斯伍德.....................................................................42（2）建議關(guān)注：立思辰.......................................................................43（四）監(jiān)管政策趨嚴

12、，素質(zhì)類培訓風險較低........................................................43（1）推薦標的：盛通股份.....................................................................43（2）建議關(guān)注：三壘股份.........................................................

13、............44目錄：證監(jiān)許可（20圖表1移動游戲市場實際銷售收入...................................................................7圖表2騰訊控股旗下游戲概況.......................................................................8圖表3《逆水寒》開服火爆................

14、..........................................................8圖表4圖表：《暗黑破壞神不朽》手游...............................................................8圖表5WIND申萬三級行業(yè)影視動漫行業(yè)2018年指數(shù).................................................10圖表6

15、2018年底出臺的有關(guān)影視動漫行業(yè)的政策.....................................................11圖表720152017電視劇網(wǎng)絡播放量金字塔...........................................................12圖表820152017電視劇網(wǎng)絡播放量金字塔........................................

16、...................12圖表92017年華策大劇流量市場份額占比...........................................................12圖表102017年年度播放量TOP50劇集類型數(shù)量占比和流量占比........................................12圖表11華策17年三部大劇搶占頭部網(wǎng)播大劇近半數(shù)市場份額................

17、..........................13圖表1217年A股上市公司首播電視劇集數(shù)..........................................................13圖表1317年A股上市公司首播電視劇部數(shù)..........................................................13圖表14華策影視主要財務指標..................

18、...................................................14圖表15申萬三級行業(yè)影視動漫1年來動態(tài)PEbs......................................................................................................15圖表16愛奇藝2015年至今會員收入占比持續(xù)提升................

19、....................................15圖表17平臺外購成本有降價空間...................................................................16圖表1820152018Q3愛奇藝內(nèi)容成本...............................................................16圖表1917年A股上市公

20、司首播電視劇部數(shù)..........................................................16圖表202018年9月典型平臺付費會員..............................................................17圖表212018年9月典型平臺付費會員..................................................

21、............17圖表222014年至今美國最大院線AMC收入構(gòu)成.....................................................18圖表232017年我國上市院線公司收入構(gòu)成..........................................................18圖表242011年—2018H1我國銀幕總數(shù)及增速.....................

22、...................................18圖表252017年新建影院城市分布及影投公司新投影院分布............................................19圖表2620122015年縣城與其他地區(qū)影院數(shù)量圖......................................................19圖表2720132017年各線城市票房增長率......

23、......................................................19圖表2820152017年全國各線城市票房及復合增長率..................................................19圖表2920132017年國產(chǎn)電影豆瓣及貓眼評分........................................................20圖表3

24、020132017年國產(chǎn)電影按票房分類的部數(shù)......................................................20圖表3120132017年按票房分類的國產(chǎn)電影票房占比..................................................20圖表3220112018H1年全國票房產(chǎn)出及增速（億元，不含服務費）.............................