第9章 長期資本市場

1、第9章長期資本市場長期資本市場1什么是資本市場資本市場有什么樣的作用資本市場是金融工具的期限在一年以上的金融市場。資本市場有以下的作用：（1）資本市場是籌集資金的重要渠道。（2）資本市場是資源合理配置的有效場所。（3）資本市場有利于企業(yè)重組。（4）促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級化方向發(fā)展。2資本市場中有哪些金融工具長期資本市場上交易的金融工具主要有：債券、公司股票和證券投資基金等。3開放式基金與封閉式基金有何區(qū)別開放式基金與封閉式基金有以下區(qū)別：期

2、限不同：封閉式基金期限固定，一般為1015年。而開放式基金則沒有固定期限，投資者可以隨時向基金發(fā)起人或銀行等中介機構(gòu)提出交易。發(fā)行規(guī)模不同：封閉式基金發(fā)行規(guī)模固定，而開放式基金則沒有發(fā)行規(guī)模限制，通過認購、申購和贖回，其基金規(guī)模隨時都在發(fā)生變化。交易方式不同：封閉式基金只能在證券交易所以轉(zhuǎn)讓的形式進行交易。開放式基金的交易是通過銀行或代銷網(wǎng)點以申購、贖回的形式進行。交易價格決定因素不同：封閉式基金的交易價格受市場供求關(guān)系等因素影響較大，

3、不完全取決于基金資產(chǎn)凈值。開放式基金的價格則是嚴格由基金單位凈值所決定。4貼現(xiàn)債券與附息債券有何區(qū)別它們的價值評估原則有本質(zhì)上的差異嗎貼現(xiàn)債券是債券發(fā)行者在債券到期后按照債券票面金額向債券持有人兌付，但在債券到期前，債券的市場價格是低于其面值的。附息債券就是債券發(fā)行者在發(fā)行債券時承諾未來按一定利率向債券持有者支付利息并償還本金的債券，附息債券規(guī)定了票面利率，一般每年付息一次。它們的價值評估原則沒有本質(zhì)上的差異。5按承銷者承擔的責任與義務(wù)

4、來劃分，股票或債券的發(fā)行方式有哪些按照委托程度及承銷商所承擔的責任不同，承銷可以分為全額包銷、余額包銷和代銷三種方式。6在網(wǎng)絡(luò)股泡沫時期，很多網(wǎng)絡(luò)公司一直在虧損，但它們的股票價格卻高得驚人，請簡要評析這種現(xiàn)象。一般而言，收入和盈利增長之間的脫節(jié)會引發(fā)投資者擔憂。在網(wǎng)絡(luò)泡沫時期，很多網(wǎng)然是要買新發(fā)行的附息債券。11某公司現(xiàn)在的每股收益是1元，公司董事會決定，將每股收益的60％分配給股東，其余40％用于再投資。預(yù)計再投資的收益率為15％，當

5、前的市場利率為675％。如果這些條件在未來一直不變，請計算該公司股票現(xiàn)在的價格應(yīng)該是多少。如果該公司股票當前的市場價格是18元，它的市盈率是多少在這種情況下，你在作投資決策時該怎么辦呢解：解：160%(6.75%40%15%)=80(元)181=18(倍)如果這些條件在未來一直不變，該公司股票現(xiàn)在的價格應(yīng)該是80元，如果該公司股票當前的市場價格是18元，它的市盈率是18倍，在這種情況下，在做投資決策時該買入。12有這樣一則故事：為了比較

6、股評專家選擇股票對投資者有多大的指導作用，人們想了這樣一個辦法，年初請了8位股票分析專家選擇了5只股票，同時讓一只生活在動物園里的猩猩也選擇了5只股票。到年末再考核股票分析專家所選股票的收益率與猩猩選擇的股票的收益率，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，收益率不相上下。這樣看來，在股票投資上，股票分析專家并不比猩猩聰明多少。請運用本章的相關(guān)內(nèi)容，對這則故事作一簡要評析在有效市場上，證券價格是投資者對公司前景的最佳預(yù)測。在有效市場上，投資者購買證券不能獲得超過均衡

7、回報率的超額回報。報紙雜志甚至互聯(lián)網(wǎng)上公告的公司信息和投資顧問的分析報告，所有的投資者都能很快地得到。因此，如果你作為一位投資者，按照已經(jīng)公開的信息來作出投資決策，大概很難獲得你所期望的回報率。所以，在圈內(nèi)流行著一句話：“按傳言買進，按事實賣出。”13假設(shè)你是一位股票投資者，在學完了有關(guān)證券市場過度反應(yīng)原理之后，你會運用它來進行一些短線操作嗎會運用它來進行一些短線操作，在人們對信息過度反應(yīng)的情況下，不妨選擇逆向投資策略。但是，大量研究表

8、明，操作越頻繁的投資者，其收益率往往低于市場的平均收益率。14你應(yīng)該根據(jù)模型計算出來的股票價格或債券價格來作投資決策嗎投資決策并非如此簡單。實際上，在對股票的價格評估時，最適用的是股利增長貼現(xiàn)模型，而不是每股收益不變時的股利貼現(xiàn)模型。在股利增長貼現(xiàn)模型中，影響股票價格的基本因素有三個：每股收益未來的增長率g、市場利率i和當前分配的每股收益E。在這三個基本因素中，只有當前的每股收益是確知的，未來的每股收益增長率和市場利率都不確定。所以，一