新三板知識以及信托進(jìn)入新三板形式

1、新三板知識及信托進(jìn)入方式,,內(nèi)容概述,（一）新三板的簡介,,我國目前證券市場：（一）場內(nèi)市場1.滬深主板市場（含深中小企業(yè)板）2.創(chuàng)業(yè)板市場（又稱為二板市場）（二）場外交易市場 1.全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱新三板）2.區(qū)域性股權(quán)交易市場（四板）新三板屬于場外市場，可以公開轉(zhuǎn)讓，不能公開發(fā)行！！,,,場內(nèi)市場,,場外市場,從“老三板”到“新三板”,新三板掛牌與創(chuàng)業(yè)板、中小板IPO條件對比,（二）新三板掛牌條件和流程,

2、限售規(guī)定,《公司法》第141條發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司公開發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司董事、監(jiān)事、高級管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股份及其變動(dòng)情況，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。公司章程可以對

3、公司董事、監(jiān)事、高級管理人員轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份作出其他限制性規(guī)定?！度珖行∑髽I(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》第2.8條“兩年三批” 掛牌公司控股股東及實(shí)際控制人在掛牌前直接或間接持有的股票分三批解除轉(zhuǎn)讓限制，每批解除轉(zhuǎn)讓限制的數(shù)量均為其掛牌前所持股票的三分之一，解除轉(zhuǎn)讓限制的時(shí)間分別為掛牌之日、掛牌期滿一年和兩年。,掛牌流程,1.股東人數(shù)未超過200人的股份公司申請到新三板掛牌公開轉(zhuǎn)讓，證監(jiān)會豁免核準(zhǔn)。2.股東人數(shù)超過20

4、0人的股份公司，公開轉(zhuǎn)讓申請經(jīng)證監(jiān)會審核后，再向系統(tǒng)公司申請掛牌。,（三）新三板定向發(fā)行制度,新三板公司募集資金,股權(quán)融資,債權(quán)融資,定向增發(fā),1.經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)非上市公眾公司向特定對象發(fā)行股票，發(fā)行后股東人數(shù)累計(jì)超過200人的股票發(fā)行行為；股東人數(shù)超過200人的非上市公眾公司公司向特定對象發(fā)行股票的行為。需要向證監(jiān)會申請核準(zhǔn)。發(fā)行完成后，按照全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司的規(guī)定辦理股票掛牌。2.證監(jiān)會豁免核準(zhǔn)掛牌公司或者申請掛牌公司向特定對

5、象發(fā)行股票，發(fā)行后股東人數(shù)累計(jì)不超過200人的股票發(fā)行行為。按照系統(tǒng)公司規(guī)定履行備案程序。,發(fā)行類型,發(fā)行制度上的特色,1.發(fā)行時(shí)點(diǎn),2.發(fā)行條件,3.限售安排,4.信息披露,5.發(fā)行定價(jià),可以在掛牌同時(shí)發(fā)行，亦可在掛牌后發(fā)行,不強(qiáng)制披露募投項(xiàng)目的可行性分析、盈利預(yù)測等信息,不設(shè)財(cái)務(wù)指標(biāo),新增股份不強(qiáng)制限售,可以與特定對象協(xié)商談判，也可詢價(jià),4.發(fā)行間隔,每次發(fā)行之間沒有強(qiáng)制時(shí)間間隔,非上市公眾公司非公開發(fā)行優(yōu)先股,非上市公眾公司非公

6、開發(fā)行優(yōu)先股僅向合格投資者發(fā)行，每次發(fā)行對象不得超過二百人，且相同條款優(yōu)先股的發(fā)行對象累計(jì)不得超過二百人,非上市公眾公司非公開發(fā)行優(yōu)先股中所謂合格投資者包括：（一）經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、信托公司和保險(xiǎn)公司等；（二）上述金融機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，包括但不限于銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、投連險(xiǎn)產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品等;（三）省略,（四）新三板股票公開轉(zhuǎn)讓,1.協(xié)議

7、轉(zhuǎn)讓,2.競價(jià)轉(zhuǎn)讓,3.做市轉(zhuǎn)讓,4.其他轉(zhuǎn)讓方式,做市商制度也稱為報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度，是指在場外市場上，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的證券經(jīng)營法人作為特許交易商，不斷地向公眾投資者同時(shí)報(bào)出某些特定證券的買賣價(jià)格，并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易的一種機(jī)制。做市商與客戶交易時(shí)不收取傭金，而是通過買賣報(bào)價(jià)的適度差額來彌補(bǔ)提供做市服務(wù)時(shí)所發(fā)生的成本支出，同時(shí)實(shí)現(xiàn)的一定的利潤。,做市轉(zhuǎn)讓,（五）新三板投資者的適當(dāng)

8、性1.參與掛牌公司公開轉(zhuǎn)讓的投資者2.參與掛牌公司定向發(fā)行的投資者,參與掛牌公司公開轉(zhuǎn)讓的投資者（1）機(jī)構(gòu)投資者（2）金融產(chǎn)品（3）自然人投資者,（1）注冊資本 500 萬元人民幣以上的法人機(jī)構(gòu)；（2）實(shí)繳出資總額 500 萬元人民幣以上的合伙企業(yè)。,集合信托計(jì)劃、證券投資基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃，以及由金融機(jī)構(gòu)或者相關(guān)監(jiān)管部門認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)管理的金融產(chǎn)品或資產(chǎn)，可以申請參與掛牌公司股票公開轉(zhuǎn)讓

9、。,1.投資者本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值 500 萬元人民幣以上。2.具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)，或具有會計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷。,參與掛牌公司定向發(fā)行的投資者（1）公司股東（2）公司董、監(jiān)、高、核心員工（3）合格投資者同時(shí)，第二項(xiàng)跟第三項(xiàng)規(guī)定的投資者合計(jì)不超過35人。,1,（6）信托參與新三板的模式,,通過集合信托計(jì)劃向擬掛牌和已掛牌公司進(jìn)行貸款,1，掛牌前可以在掛牌公司掛牌前，提供提供PE

10、R-IPO融資。【交易對手】：擬掛牌公司【信托資金運(yùn)用方式】：以信托計(jì)劃成立實(shí)際募集的全部信托資金向擬掛牌公司發(fā)放信托貸款?！拘磐匈Y金退出方式】：另行約定【信托資金最終用途】：用于公司掛牌【還款來源】：公司掛牌后的資本增值、公司的定增融資【風(fēng)險(xiǎn)控制措施】：1.實(shí)際控制人或者大股東提供抵押、質(zhì)押或連帶責(zé)任保證等擔(dān)保 2.采取其他的風(fēng)控措施。2，掛牌后信托集合計(jì)劃向其貸款，進(jìn)行經(jīng)營性活動(dòng)?！?/p>

11、北京聯(lián)飛翔在三板掛牌后，在2012年通過集合信托融資1000萬】,,信托機(jī)構(gòu)參與新三板的股權(quán),1，掛牌前入股信托直接投資未掛牌企業(yè)股權(quán)，會涉及到股份公司股東人數(shù)的問題。在新三板掛牌的盡職調(diào)查過程中，是希望將隱名股東也浮出水面，信托持股和委托持股是不允許的。不過可以考慮信托產(chǎn)品與資產(chǎn)管理公司合作，設(shè)立有限合伙基金，以合伙的形式購買公司股票，成為公司的股東。,,信托機(jī)構(gòu)參與新三板的股權(quán),2，掛牌后做市前入股【產(chǎn)品名稱】中建投·

12、新三板投資基金3號（東海天堂一期）集合信托計(jì)劃【信托計(jì)劃管理人】中建投信托有限責(zé)任公司【產(chǎn)品期限】約20個(gè)月【發(fā)行時(shí)間】2015年3月16-18日【認(rèn)購起點(diǎn)】人民幣100萬元起【投資顧問】浙江天堂硅谷資產(chǎn)管理集團(tuán)有限公司；東海證券創(chuàng)新產(chǎn)品投資有限公司（簡稱東海創(chuàng)新投，是東海證券的全資子公司）【受益權(quán)分類】優(yōu)先級信托受益權(quán)規(guī)模3,300萬元，劣后級信托受益權(quán)規(guī)模1,700萬元，比例不高于2:1?！就顿Y管理】信托計(jì)劃項(xiàng)下設(shè)投資

13、顧問委員會，由天堂硅谷及東海創(chuàng)新投共同組成的投資顧問委員會，根據(jù)會議決議向中建投信托提供投資、退出及其它重大事項(xiàng)的建議。受托人設(shè)投資決策組，投資決策組基于投資顧問委員會的建議進(jìn)行審核，受托人并保留對投資建議的否決權(quán)。【信托資金退出方式】：參與公司主要為券商親擬做市公司，以獲得明確的退出渠道，參與價(jià)格原則上與做市庫存股價(jià)格趨同。退出方式則以做市交易退出為主，競價(jià)交易、并購/轉(zhuǎn)板為輔。,,信托機(jī)構(gòu)參與新三板的股權(quán),3，正式做市后從做市商手

14、中購買股份【【項(xiàng)目名稱】：中建投·新三板投資基金集合信托計(jì)劃1號【信托計(jì)劃管理人】：中建投信托有限責(zé)任公司【產(chǎn)品期限】：2+1+1【投資顧問】上海鼎鋒資產(chǎn)管理有限公司【受益權(quán)分類】合格投資者認(rèn)購信托的A類份額，鼎峰資產(chǎn)也就是該信托的投資顧問認(rèn)購B類份額，項(xiàng)目退出后，優(yōu)先返還各類受益人全部本金，然后是各類受益人基準(zhǔn)投資收益8%/年，最后再分配剩余投資收益。其中，當(dāng)年化收益達(dá)8%但低于10%時(shí)，受托人收取超過年化8%的部

15、分作為業(yè)績分成；如年化收益超過10%以后，則受托人收取收益的20%業(yè)績分成?！拘磐匈Y金運(yùn)用方式】：所募資金直接或間接投資于已掛牌的新三板股權(quán)、定增、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等，主要投向TMT、大消費(fèi)、大健康、高端裝備等領(lǐng)域，并限定單一主投項(xiàng)目不超過總規(guī)模的30%，投資項(xiàng)目原則上已做市或有明確做市意向的公司。,,信托機(jī)構(gòu)參與新三板的股權(quán),除此之外，還存在與券商合作入股新三板模式舉例：中建投·新三板投資基金集合信托計(jì)劃2號。與中信建投

16、證券合作?！拘磐杏?jì)劃管理人】：中建投信托【產(chǎn)品期限】：2+1【信托資金運(yùn)用方式】：將集合資金信托計(jì)劃投向中信建投證券設(shè)立的定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，再由資管計(jì)劃用于投資已掛牌新三板股權(quán)、定增、參與投資新三板掛牌資產(chǎn)包等。,,陽光私募模式。指私募基金與信托機(jī)構(gòu)合作向特定投資人發(fā)行的證券投資集合資金信托計(jì)劃。,單一賬戶的結(jié)構(gòu)化信托,傘型結(jié)構(gòu)化信托。傘形結(jié)構(gòu)化信托是由證券公司、信托公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)共同合作，結(jié)合各自優(yōu)勢，為證券二級市場的投資

17、者提供投、融資服務(wù)的結(jié)構(gòu)化證券投資產(chǎn)品。,信托進(jìn)入股市模式,涉及法律法規(guī),【1】《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第十條：發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（一）發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司。（二）最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。凈利潤以扣除非

18、經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。（三）最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。（四）發(fā)行后股份總額不少于三千萬元?！?】《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》第2.1條規(guī)定：股份有限公司申請?jiān)谌珖煞蒉D(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，不受股東所有制性質(zhì)的限制，不限于高新技術(shù)企業(yè)，應(yīng)當(dāng)符合以下條件：（一）依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算；（二）

19、業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力；（三）公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營；（四）股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；（五）主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)；（六）全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。,【3】《公司法》第141條規(guī)定：發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司公開發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司董事、監(jiān)事、高級管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股份及其變動(dòng)情況

20、，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。公司章程對公司董事、監(jiān)事、高級管理人員轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份作出其他限制性規(guī)定?！?】《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》第2.8條規(guī)定： 掛牌公司控股股東及實(shí)際控制人在掛牌前直接或間接持有的股票分三批解除轉(zhuǎn)讓限制，每批解除轉(zhuǎn)讓限制的數(shù)量均為其掛牌前

21、所持股票的三分之一，解除轉(zhuǎn)讓限制的時(shí)間分別為掛牌之日、掛牌期滿一年和兩年。掛牌前十二個(gè)月以內(nèi)控股股東及實(shí)際控制人直接或間接持有的股票進(jìn)行過轉(zhuǎn)讓的，該股票的管理按照前款規(guī)定執(zhí)行，主辦券商為開展做市業(yè)務(wù)取得的做市初始庫存股票除外。因司法裁決、繼承等原因?qū)е掠邢奘燮诘墓善背钟腥税l(fā)生變更的，后續(xù)持有人應(yīng)繼續(xù)執(zhí)行股票限售規(guī)定?！?】《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》第1.10條規(guī)定：掛牌公司是納入中國證監(jiān)會監(jiān)管的非上市公眾公司，股東

22、人數(shù)可以超過二百人。股東人數(shù)未超過二百人的股份有限公司，直接向全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司申請掛牌。股東人數(shù)超過二百人的股份有限公司，公開轉(zhuǎn)讓申請經(jīng)中國證監(jiān)會審核后，可以按照本業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定向全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司申請掛牌。【關(guān)于200人以上股東的企業(yè)如何確認(rèn)問題，參見《非上市公眾公司監(jiān)管指引第4號——股東人數(shù)超過200人的未上市股份有限公司申請行政許可有關(guān)問題的審核指引》】,【6】《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》第四十三條規(guī)定：非上市公眾公司非公開發(fā)

23、行優(yōu)先股僅向本辦法規(guī)定的合格投資者發(fā)行，每次發(fā)行對象不得超過二百人，且相同條款優(yōu)先股的發(fā)行對象累計(jì)不得超過二百人?！?】《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》第六十五條：本辦法所稱合格投資者包括：（一）經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、信托公司和保險(xiǎn)公司等；（二）上述金融機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，包括但不限于銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、投連險(xiǎn)產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品等;（三）省略【8】《全

24、國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》第3.1.2規(guī)定： 股票轉(zhuǎn)讓可以采取協(xié)議方式、做市方式、競價(jià)方式或其他中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的轉(zhuǎn)讓方式。經(jīng)全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司同意，掛牌股票可以轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)讓方式?！?】《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》3.1.4 掛牌股票采取做市轉(zhuǎn)讓方式的，須有 2 家以上從事做市業(yè)務(wù)的主辦券商(以下簡稱“做市商”)為其提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)。做市商應(yīng)當(dāng)在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)持續(xù)發(fā)布買賣雙向報(bào)價(jià)，并在報(bào)價(jià)價(jià)位和數(shù)量范圍內(nèi)

25、履行與投資者的成交義務(wù)。做市轉(zhuǎn)讓方式下，投資者之間不能成交。全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司另有規(guī)定的除外?！?0】《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理細(xì)則（試行）》中第3條規(guī)定：下列機(jī)構(gòu)投資者可以申請參與掛牌公司股票公開轉(zhuǎn)讓：（一）注冊資本 500 萬元人民幣以上的法人機(jī)構(gòu)；（二）實(shí)繳出資總額 500 萬元人民幣以上的合伙企業(yè)。,【11】《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理細(xì)則（試行）》中第4條規(guī)定：集合信托計(jì)劃、證券投資基金、

26、銀行理財(cái)產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃，以及由金融機(jī)構(gòu)或者相關(guān)監(jiān)管部門認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)管理的金融產(chǎn)品或資產(chǎn)，可以申請參與掛牌公司股票公開轉(zhuǎn)讓?！?2】《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理細(xì)則（試行）》中第5條規(guī)定：同時(shí)符合下列條件的自然人投資者可以申請參與掛牌公司股票公開轉(zhuǎn)讓：(一)投資者本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值 500 萬元人民幣以上。證券類資產(chǎn)包括客戶交易結(jié)算資金、在滬深交易所和全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的股票、基金、債券

27、、券商集合理 財(cái)產(chǎn)品等，信用證券賬戶資產(chǎn)除外。(二)具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)，或具有會計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷。投資經(jīng)驗(yàn)的起算時(shí)間點(diǎn)為投資者本人名下賬戶在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、上海證券交易所或深圳證券交易所發(fā)生首筆股票交易之日?！?3】《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》第三十九條第二款規(guī)定：所稱特定對象的范圍包括下列機(jī)構(gòu)或者自然人： （一）公司股東； （二）公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心員工；