中小企業(yè)融資成本與可持續(xù)發(fā)展研究

1、中小企業(yè)融資成本與可持續(xù)發(fā)展研究中小企業(yè)融資成本與可持續(xù)發(fā)展研究摘要：寧夏中小企業(yè)由于銀行借款費(fèi)用高，“新三板”、“私募債”融資成本高，造成中小企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較重，對中小企業(yè)的擴(kuò)大投資、創(chuàng)新、可持續(xù)發(fā)展帶來一定挑戰(zhàn)。本課題基于中小企業(yè)融資成本高對中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響分析，提出了解決融資難、降低融資成本的途徑。下載關(guān)鍵詞：中小企業(yè)融資成本可持續(xù)發(fā)展普華永道會計(jì)師事務(wù)所《2011年中國企業(yè)長期激勵調(diào)研報(bào)告》統(tǒng)計(jì)報(bào)告，中國中小企業(yè)的平均壽命

2、僅2.5年，多數(shù)中小企業(yè)重復(fù)走著“一年發(fā)家，兩年發(fā)財(cái)，三年倒閉”之路①。寧夏地處西北地區(qū)的東部，位于黃河中上游，全區(qū)總面積6.64萬平方公里，管轄5個(gè)地級市、12個(gè)縣（市）區(qū)?，F(xiàn)有中小企業(yè)2.5萬多家，約占全區(qū)企業(yè)總數(shù)的99%②。近年來中型企業(yè)指數(shù)平均為107，小型企業(yè)指數(shù)平均為121，總體發(fā)展情況較為良好?？沙掷m(xù)發(fā)展理論認(rèn)為，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是在實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)、提高市場地位的條件下，始終保持持續(xù)的盈利增長和能力提高。當(dāng)企業(yè)平均融資成本較

3、高甚至超過資產(chǎn)利潤率時(shí)，短期內(nèi)，企業(yè)整體利潤可覆蓋財(cái)務(wù)成本支出。長期來看，一方面企業(yè)可通過短期的財(cái)務(wù)擴(kuò)張獲取市場地位、增大企業(yè)利潤另一方面，融資成本長期侵蝕股東利益，股東不再擴(kuò)大規(guī)模或放棄經(jīng)營，企業(yè)終將不可持續(xù)。而寧夏中小企業(yè)受金融危機(jī)的影響，金融機(jī)構(gòu)信貸普遍收緊，融資成本逐漸增高，給企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展帶來了挑戰(zhàn)。1案例調(diào)研某建筑企業(yè)：具備總承包二級資質(zhì)，擁有建筑、勞務(wù)、土石方、鋼構(gòu)等多個(gè)分、子公司和經(jīng)營項(xiàng)目部。一方面財(cái)務(wù)資金被長期占用，

4、要么承接項(xiàng)目墊資工程款，要么投資方拖欠工程款，公司缺乏資金另一方面，受限于銀行對公司資產(chǎn)貸款規(guī)?？刂?，公司抵押貸款不足，同時(shí)，銀行對其集團(tuán)企業(yè)的母公司限制貸款。解決資金需求主要有三種途徑：一是利用應(yīng)付賬款，拖欠供應(yīng)商原材料款，融資成本幾乎為零二是向內(nèi)部職工借款，支付高于銀行貸款利率的利息，借款利息可達(dá)12%左右三是轉(zhuǎn)向民間借貸，融資成本達(dá)20%～30%。某證券公司：目前寧夏中小企業(yè)私募債處于試點(diǎn)階段，投資者相信首批企業(yè)不會出現(xiàn)償債違約的

5、問題，基于風(fēng)險(xiǎn)相對不高的考慮，要求的利息率不會達(dá)到15%，比銀行存款利率高一些就行，大多數(shù)在12%左右。中小企業(yè)私募債適合那些準(zhǔn)備兼并收購、擴(kuò)大規(guī)模的中小企業(yè)，通過杠桿收購“以小吃大”，而不是用來補(bǔ)充流動資金、購買原材料等常規(guī)經(jīng)營活動。2影響融資成本較高的因素2.1中小企業(yè)融資渠道過于單一中國的風(fēng)險(xiǎn)資本市場投資發(fā)展較為緩慢，風(fēng)險(xiǎn)資本仍主要來源于財(cái)產(chǎn)撥款，結(jié)果是30億元風(fēng)險(xiǎn)投資資金僅16.1%投向了消費(fèi)品制造、電子信息等中小企業(yè)。類似于上

6、海90%以上中小企業(yè)融資依賴銀行③，寧夏中小企業(yè)融資渠道也過分集中于銀行借款。2.2外部融資資源緊缺與東南發(fā)達(dá)省份相比，寧夏的資本市場發(fā)育遲緩，商業(yè)環(huán)境不完善，中小企業(yè)的直接融資規(guī)模較小，融資量幾乎為零。間接融資占主導(dǎo)，融資工具單一，這使得中小企業(yè)融資更多地會依靠內(nèi)部融資，內(nèi)部融資實(shí)在滿足不了時(shí)才向金融機(jī)構(gòu)貸款。而金融機(jī)構(gòu)出于安全性、盈利性的考慮，較與之長期合作的大型企業(yè)相比，對中小企業(yè)的貸款審批環(huán)節(jié)更為苛刻，這在無形中延誤了企業(yè)使用資

7、金的最佳時(shí)機(jī)，增加了企業(yè)的資金成本壓力。即使中小企業(yè)能夠獲得貸款，金融機(jī)構(gòu)出于補(bǔ)償性考慮，要求中小企業(yè)支付的利息也往往比大型企業(yè)高，有些企業(yè)通過擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保獲得銀行貸款，這又增加了一筆擔(dān)保手續(xù)費(fèi)，最后使得中小企業(yè)的貸款成本越來越高。3.4中小企業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)加劇迫于企業(yè)職工工資、房屋租金、流動資金需求不斷上漲的壓力，無法通過正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得貸款的企業(yè)會轉(zhuǎn)向民間融資。民間融資的成本遠(yuǎn)高于銀行借款利率，月息高達(dá)2～3分、甚至5～6分，如果向典當(dāng)

8、行借貸責(zé)可能高達(dá)8分，而中小企業(yè)利潤率卻在不斷地下降，為使資金的收益大于融資成本，往往會改變資金的用途，轉(zhuǎn)而進(jìn)行“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”的投資，這就加大了企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)這些項(xiàng)目資金短缺后，有的企業(yè)老板無力償債，最終選擇跑路。4降低融資成本、提高企業(yè)發(fā)展可持續(xù)的建議4.1增強(qiáng)金融服務(wù)的定向引導(dǎo)、定向支持一是實(shí)施普惠金融工程，在寧夏啟動實(shí)施“五優(yōu)化兩對接”的普惠金融工程，初步形成“一核多翼”的普惠金融政策體系⑤。指導(dǎo)銀行業(yè)等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步做好

9、銀政、銀企、銀農(nóng)對接，特別強(qiáng)調(diào)對于中小企業(yè)互保圈問題，應(yīng)把握好解決問題的方法和節(jié)奏，共同化解中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。二是根據(jù)寧夏本身的特點(diǎn)制定和出臺適應(yīng)中小企業(yè)融資需求的信貸管理新制度，以及出臺進(jìn)一步規(guī)范銀行金融服務(wù)的新指引，消除銀行放寬信貸條件無政策保障的擔(dān)憂。4.2建立健全擔(dān)保機(jī)制出臺專項(xiàng)政策，鼓勵建設(shè)扶持完善企業(yè)融資擔(dān)保體系，并引導(dǎo)鼓勵中小企業(yè)以自愿互利的原則，共同出資形成“捆綁式”的互助擔(dān)?；?，為會員企業(yè)提供貸款擔(dān)保，發(fā)揮集群融資優(yōu)

10、勢。要健全擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范、控制和損失補(bǔ)償機(jī)制，設(shè)立支持中小企業(yè)擔(dān)保體系建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金，按擔(dān)保機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)貸款增量給予適度獎勵，對不良貸款損失給予適度風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，降低為中小企業(yè)擔(dān)保服務(wù)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)⑥。4.3完善降低銀企雙方借貸風(fēng)險(xiǎn)的制度對于銀行而言，可借鑒國外銀團(tuán)的貸款方式，組建面向中小企業(yè)的貸款辛迪加，以此減輕單一金融機(jī)構(gòu)存在的貸款風(fēng)險(xiǎn)對于企業(yè)而言，需要不斷完善信貸擔(dān)保制度，拓寬中小企業(yè)可擔(dān)保資產(chǎn)的范圍。如放寬中小企業(yè)貸款抵押品