農(nóng)林牧漁行業(yè)厄爾尼諾對農(nóng)作物影響的統(tǒng)計與分析

1、增持維持維持請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明農(nóng)林牧漁行業(yè)農(nóng)林牧漁行業(yè)2014年6月12日市場表現(xiàn)市場表現(xiàn)厄爾尼諾對農(nóng)作物影響的統(tǒng)計與分析厄爾尼諾對農(nóng)作物影響的統(tǒng)計與分析資料來源：海通證券研究所相關(guān)研究相關(guān)研究農(nóng)業(yè)行業(yè)2013年三季報總結(jié)2013.11農(nóng)業(yè)行業(yè)2014年投資策略2013.122014年1月農(nóng)業(yè)月報：2014.012014年2月農(nóng)業(yè)月報：2014.02兩會期間農(nóng)業(yè)股走勢點評：2014.022014年3月農(nóng)業(yè)月報：201

2、4.03農(nóng)業(yè)行業(yè)2013年年報、2014年一季報總結(jié)：2014.05農(nóng)林牧漁行業(yè)首席分析師：丁頻SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S0850511050001電話：02123219405Email：dingpin@農(nóng)林牧漁行業(yè)高級分析師：夏木CFAFRMSAC執(zhí)業(yè)證書編號：S0850512090002電話：02123219748Email：xiam@我們根據(jù)歷史厄爾尼諾年份的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，分析了經(jīng)濟作物、農(nóng)作物以及水產(chǎn)品的量價波動規(guī)律，希望能夠窺得先機，

3、挖掘投資機會，特別關(guān)注由于國外量減價增，導(dǎo)致國內(nèi)量穩(wěn)價增的主題性投資機會。我們根據(jù)歷史厄爾尼諾年份的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，分析了經(jīng)濟作物、農(nóng)作物以及水產(chǎn)品的量價波動規(guī)律，希望能夠窺得先機，挖掘投資機會，特別關(guān)注由于國外量減價增，導(dǎo)致國內(nèi)量穩(wěn)價增的主題性投資機會。?ONI指數(shù)指數(shù)18個月首次轉(zhuǎn)正，可能年底達到最值，屆時厄爾尼諾最嚴重：個月首次轉(zhuǎn)正，可能年底達到最值，屆時厄爾尼諾最嚴重：根據(jù)NOAA（NotionalWeatherService）數(shù)據(jù)顯

4、示，2014年5月份全球厄爾尼諾指數(shù)為0.15，近幾個月來逐漸回歸零點并轉(zhuǎn)正。ONI指數(shù)越高厄爾尼諾現(xiàn)象越明顯，越低拉尼娜現(xiàn)象越明顯。按照往年經(jīng)驗反饋，一般從零點至厄爾尼諾指數(shù)最值需要約半年左右時間，所以如果世界氣象組織等機構(gòu)的預(yù)測報告準確，那么厄爾尼諾現(xiàn)象將會于今年年底附近達到較嚴重水平。?經(jīng)濟作物整體受厄爾尼諾影響減產(chǎn)嚴重，產(chǎn)量的波動帶動價格大起大落：經(jīng)濟作物整體受厄爾尼諾影響減產(chǎn)嚴重，產(chǎn)量的波動帶動價格大起大落：如果厄爾尼諾來襲，

5、1）糖—美國和歐盟27國甜菜糖產(chǎn)量會顯著下滑；四大蔗糖產(chǎn)國巴西、印度、中國和泰國會大幅減產(chǎn)，印度最為嚴重。全球糖市很可能加速供應(yīng)短缺，原糖現(xiàn)貨價格上演大反彈。2）咖啡—美洲的巴西和哥倫比亞大陸因洪澇災(zāi)害很可能大幅度減產(chǎn)；東南亞的越南、印尼和印度等因氣候干旱產(chǎn)量增速會下滑。3)棕櫚油—受印尼和馬來西亞壟斷，產(chǎn)量的小幅度波動總能夠帶來價格的大幅度攀升，持續(xù)時間往往長達兩年。4）棉花—棉花喜好穩(wěn)定氣溫，伴隨厄爾尼諾的拉尼娜危害同樣嚴重，價格波

6、動持續(xù)時間可能長達兩到三年。?厄爾尼諾總能帶動農(nóng)作物價格上漲，但對于產(chǎn)量的影響悲喜交加，小麥通常大幅減產(chǎn)，大豆往往大幅增產(chǎn)，大米和玉米產(chǎn)量波動比較溫和：厄爾尼諾總能帶動農(nóng)作物價格上漲，但對于產(chǎn)量的影響悲喜交加，小麥通常大幅減產(chǎn)，大豆往往大幅增產(chǎn)，大米和玉米產(chǎn)量波動比較溫和：如果厄爾尼諾來襲，1）大米產(chǎn)量增速會有下滑，但很可能還能維持正增長，增速下滑結(jié)合其他若干因素會推動價格攀升。2）小麥—歐盟27國、美國和加拿大的減產(chǎn)非常明顯；而中國、

7、印度和俄羅斯次年的減產(chǎn)頻率較高。因此全球小麥產(chǎn)量增速可能連續(xù)兩年乏力。3）玉米—產(chǎn)量波動比較溫和，沒有規(guī)律性的同比下滑現(xiàn)象，糧食期貨投資行為很可能帶動現(xiàn)貨價格上漲。4）大豆—厄爾尼諾通常下半年來襲，剛好是大豆最需要水量的時候，美洲沿岸降水量大幅增加，往往提振美國、巴西和阿根廷的大豆產(chǎn)量，帶動全球大豆增產(chǎn)。?海水魚價帶動淡水魚價波動，廠商惜售加劇魚粉價格上漲：海水魚價帶動淡水魚價波動，廠商惜售加劇魚粉價格上漲：1）海水魚類受厄爾尼諾影響顯

8、著，伴隨著國內(nèi)產(chǎn)量以及進口量的萎靡，海水魚類PPI在厄爾尼諾年份往往帶動淡水魚類PPI大幅走高。2）魚粉受秘魯與智利壟斷，厄爾尼諾年份大幅減產(chǎn)，再加上廠商的惜售現(xiàn)象，長期依賴進口的國內(nèi)魚粉價格增幅非常大，個別年份近乎翻倍。國內(nèi)水產(chǎn)飼料廠商與大供應(yīng)商聯(lián)盟，同時結(jié)合現(xiàn)貨和期貨套期保值控制成本。?投資建議：投資建議：經(jīng)濟作物中，建議積極關(guān)注糖價可能短缺帶來的主題性投資機會；農(nóng)作物中，關(guān)注國內(nèi)大米和玉米產(chǎn)量溫和價格上漲帶來的投資機會；水產(chǎn)品中，

9、關(guān)注魚價上漲帶來的投資機會。?風(fēng)險提示：風(fēng)險提示：厄爾尼諾沒有出現(xiàn)，對作物影響是從概率角度統(tǒng)計，未必與預(yù)期吻合。行行業(yè)業(yè)深深度度研研究究證券研究報告深度行業(yè)報告證券研究報告深度行業(yè)報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明行業(yè)深度研究農(nóng)林牧漁行業(yè)2圖目錄圖目錄圖12000年至今全球厄爾尼諾指數(shù)（ONIindex）...............................................................

10、..6圖2USDA預(yù)測2014年甜菜全球產(chǎn)量占比.............................................................................7圖3USDA預(yù)測2014年蔗糖全球產(chǎn)量占比.............................................................................7圖41990年至今主要甜菜糖生產(chǎn)國產(chǎn)量

11、增速波動（%）......................................................7圖51990年至今主要蔗糖生產(chǎn)國產(chǎn)量增速波動（%）..........................................................7圖62000年至今全球糖市場供給過剩量以及庫存消費比................................................

12、.....8圖72005年至今國際原糖現(xiàn)貨價格（美分磅）....................................................................8圖8USDA預(yù)測2014年咖啡全球產(chǎn)量占比.............................................................................8圖91990年至今全球生咖啡產(chǎn)量以及增速....

13、.........................................................................8圖10USDA預(yù)測2014年棕櫚油產(chǎn)量占比...............................................................................9圖112000年至今印尼和馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增速（%）..................

14、..................................9圖122000年至今棕櫚油全球產(chǎn)量以及增速...........................................................................9圖132005年至今棕櫚油(美)國際現(xiàn)貨價（美分磅）...........................................................9圖1

15、4USDA預(yù)測2014年全球棉花產(chǎn)量占比.........................................................................10圖152000年至今中國棉花價格指數(shù)：328（元噸）.........................................................10圖161990年至今國內(nèi)谷物產(chǎn)量增速以及厄爾尼諾強度..............

16、.......................................11圖171990年至今國內(nèi)谷物產(chǎn)量以及增速.............................................................................11圖182000年至今全球谷物產(chǎn)量增速以及厄爾尼諾強度.....................................................1

17、1圖192000年至今國內(nèi)谷物PPI以及厄爾尼諾強度...............................................................11圖20USDA預(yù)測2014年大米全球產(chǎn)量占比.........................................................................12圖212005年至今國際大米（10%）現(xiàn)貨價（美元噸）.....

18、...............................................12圖22USDA預(yù)測2014年小麥全球產(chǎn)量占比.........................................................................12圖232000年至今小麥全球四大產(chǎn)國產(chǎn)量增速（%）.................................................