金融交易的適合性原則研究(1)論文

1、金融交易的適合性原則研究金融交易的適合性原則研究(1)論文論文內(nèi)容提要:金融機構(gòu)不加區(qū)別地向公眾推銷雷曼“迷你債券”，結(jié)果令購買者在金融危機中損失慘重。香港地區(qū)的雷曼“迷你債券”風(fēng)波引發(fā)人們對買者自負原則進行反思，雷曼“迷你債券”的高度專業(yè)性、風(fēng)險性的特點使得這類衍生商品根本上就不適合向個人投資者推銷出售。此次風(fēng)波正暴露了香港地區(qū)金融立法的漏洞，金融交易的適合性原則不僅是監(jiān)管規(guī)則，應(yīng)當(dāng)落實為投資者可以直接援引的私法規(guī)則。引言2007年開

2、始的美國的次貸危機愈演愈烈，到2008年轉(zhuǎn)變?yōu)槿蛐缘慕鹑陲L(fēng)暴。2008年9月，這場金融風(fēng)暴借由一種稱作雷曼“迷你債券”（LehmanMinibonds）的金融衍生商品使得大洋彼岸的香港市民成為了新的犧牲品。香港市民尤某膝下無子，退休后打算把畢生積蓄都存入銀行，然后領(lǐng)取利息生活。不過銀行的職員告知尤某購買一種稱作“雷曼迷你債券”的產(chǎn)品與在銀行存款一樣，風(fēng)險基本為零，而且比存款利息要高。于是，從2006年11月22日開始，尤某在星展銀行先

3、后4次購入了總金額170萬港幣的雷曼迷你債券。根據(jù)協(xié)議首6年的利息是6%，8年后一次還清本金，這樣按170萬計算平均下來每月的利息為8500元港幣。2008年9月15日，美國第四大投資銀行雷曼兄弟終因資不抵債宣告破產(chǎn)。第二天，階段。在雷曼“迷你債券”風(fēng)波愈演愈烈之際，香港金融管理局開始反思當(dāng)初允許雷曼“迷你債券”在港發(fā)售是否適當(dāng)，“‘投資者自己負責(zé)風(fēng)險管理’的政策在小投資者購買復(fù)雜投資產(chǎn)品的層面上是否恰當(dāng)”的問題。一、買者自負原則的檢討

4、（一）買者自負原則的變遷“投資者自己負責(zé)風(fēng)險管理”政策的法理基礎(chǔ)在于“買者自負”（caveatempt）這一英美普通法的私法原則。根據(jù)該原則，買者在購買商品時對其缺陷應(yīng)給予充分的注意，自己判斷商品的質(zhì)量及用途，從而自己承擔(dān)風(fēng)險。買賣行為將使得雙方各獲有利益。買方既然會因購入行為而獲有利益，也就應(yīng)當(dāng)承擔(dān)其行為不慎而造成的交易損失，也即買者應(yīng)當(dāng)對自己所做出的交易決定負責(zé)。長期以來，建立在簡單商品交易關(guān)系基礎(chǔ)之上的買者自負原則被英國普通法奉為

5、貨物買賣的基本交易原則，19世紀左右該原則又被移植到了美國法當(dāng)中。隨著19世紀工業(yè)革命的發(fā)展，該原則適用的前提條件逐漸喪失了。首先，簡單商品經(jīng)濟下買賣雙方在公開市場上就貨物進行面對面交易，買方在交易之前就有合理的機會檢驗貨物。但是工業(yè)革命后出現(xiàn)的新型通訊手段使得買賣雙方的遠距離交易變?yōu)榭赡?，并且交易?nèi)容也不再限于現(xiàn)貨交易而擴展到了尚未生產(chǎn)出的商品，買方基本上不再有事先驗貨的機會。其次，簡單商品經(jīng)濟下貨物本身相對簡單，買方就有能力以自己的