供應(yīng)鏈金融手冊

1、請務(wù)必閱讀最后特別聲明與免責(zé)條款117證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告|宏觀研究宏觀研究聯(lián)訊宏觀專題研究供應(yīng)鏈金融手冊2018年05月28日投資要點(diǎn)投資要點(diǎn)分析師：李奇霖分析師：李奇霖執(zhí)業(yè)編號(hào)：S0300517030002電話：01066235770郵箱：liqilin@相關(guān)研究相關(guān)研究《復(fù)蘇的終結(jié)》20180515《理解中國資產(chǎn)管理體系》20180516《強(qiáng)美元下的土耳其危機(jī)》20180517《貿(mào)易戰(zhàn)暫緩后，我們應(yīng)該關(guān)注什么？》2018052

2、1《城投融資的危局與應(yīng)對(duì)策略》20180522?中小銀行供應(yīng)鏈金融手冊中小銀行供應(yīng)鏈金融手冊從宏觀上講，供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的背景是融資的結(jié)構(gòu)性分化。大企業(yè)授信過度，產(chǎn)能過剩，中小企業(yè)缺少融資，發(fā)展艱難。這種模式對(duì)銀行、企業(yè)和全社會(huì)的效益來說都有一定弊端。從中觀上講，供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)就是利用供應(yīng)鏈上企業(yè)之間的債權(quán)、物權(quán)進(jìn)行融資。供應(yīng)鏈金融本質(zhì)上是供應(yīng)鏈中資金流和物流存在時(shí)間差造成的，當(dāng)下游向上游下達(dá)訂單、接收貨物和支付貨款之間存在時(shí)間差的時(shí)候

3、，就形成應(yīng)付賬款類融資，此時(shí)就需要核心企業(yè)作為擔(dān)保幫助上游供貨商融資，用錢的是上游供應(yīng)商。供應(yīng)鏈金融包括供應(yīng)鏈金融貸和供應(yīng)鏈金融ABS。供應(yīng)鏈金融貸包括以債券為基礎(chǔ)的應(yīng)收賬款類、預(yù)付賬款類和以物權(quán)為基礎(chǔ)的存貨類融資。應(yīng)收賬款類供應(yīng)鏈金融貸：當(dāng)下游向上游下達(dá)訂單、接收貨物和支付貨款之間存在時(shí)間差的時(shí)候，就形成應(yīng)付賬款類融資，此時(shí)就需要核心企業(yè)作為擔(dān)保幫助上游供貨商融資，用錢的是上游供應(yīng)商。預(yù)付賬款類供應(yīng)鏈金融貸：當(dāng)下游企業(yè)接收貨物、完成銷

4、售和支付貨款之間存在時(shí)間差的時(shí)候就形成預(yù)付賬款融資。這時(shí)候就需要核心企業(yè)幫助下游經(jīng)銷商融資用來支付自己的貨款，用錢的是核心企業(yè)自己。存貨類供應(yīng)鏈金融貸：是核心企業(yè)幫助其下游分銷商進(jìn)行資金融通的一種方式，在下游經(jīng)銷商從核心企業(yè)進(jìn)貨后，由于銷售周期較長，核心企業(yè)要求盡快回款，下游經(jīng)銷商就需要以庫存抵質(zhì)押來進(jìn)行融資，向核心企業(yè)支付貨款。供應(yīng)鏈金融ABS是一種由券商、保理服務(wù)商、供應(yīng)鏈中核心企業(yè)和中小企業(yè)共同參與的一種供應(yīng)鏈金融模式，與供應(yīng)鏈金

5、融貸的相同點(diǎn)都是小企業(yè)共享供應(yīng)鏈上核心企業(yè)的信用，不過ABS不是借貸，而是將資產(chǎn)主要是債權(quán)作為底層資產(chǎn)發(fā)行ABS進(jìn)行融資。?風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管監(jiān)管超預(yù)期超預(yù)期宏觀研究。。。。。。。。。。請務(wù)必閱讀最后特別聲明與免責(zé)條款317從宏觀上講從宏觀上講，供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的背景是融資融資的結(jié)構(gòu)性分化的結(jié)構(gòu)性分化。對(duì)銀行來說，大企業(yè)的資質(zhì)好，償還能力強(qiáng)，許多銀行都競爭大企業(yè)的業(yè)務(wù)，銀行的盈利空間有限。對(duì)企業(yè)來說，大企業(yè)授信容易，可能會(huì)過度負(fù)債。

6、而中小企業(yè)經(jīng)營時(shí)間短、財(cái)務(wù)信息披露程度不足，很難提供合格的抵押品，總體來看資質(zhì)不足，難以獲得銀行授信。所以，從整體上來看，大企業(yè)授信過度，產(chǎn)能過剩，中小企業(yè)缺少融資，發(fā)展艱難。這種模式對(duì)銀行、企業(yè)和全社會(huì)的效益來說都有一定弊端。有沒有一種更好的方法來幫助中小企業(yè)融資，同時(shí)銀行不承受太高的風(fēng)險(xiǎn)？這就是供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的背景。從中觀上講從中觀上講，供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)就是利用供應(yīng)鏈上企業(yè)之間的債權(quán)、物權(quán)進(jìn)行融資。一個(gè)完整的供應(yīng)鏈，其中的企業(yè)包括供

7、應(yīng)商、生產(chǎn)商、分銷商、零售商和消費(fèi)者。如果這些企業(yè)之間的資金流和物流之間的流動(dòng)存在一些時(shí)差，或者交貨后資金延期支付的應(yīng)收賬款，或者交貨之前就要求支付的預(yù)付賬款，因?yàn)楹诵钠髽I(yè)總是議價(jià)能力比較強(qiáng)，其上下游的中小企業(yè)可能會(huì)存在回款滯后的問題，核心企業(yè)越強(qiáng)，這筆交易越優(yōu)質(zhì)，但是同時(shí)核心企業(yè)延遲支付的時(shí)間可能就越長。這種矛盾讓中小企業(yè)一方面努力爭取核心企業(yè)的業(yè)務(wù)，另一方面又存在比較大的資金融通困難，比如需要現(xiàn)金發(fā)工資、繳稅等，所以在核心企業(yè)延期支

8、付的過程中就需要融資。圖表圖表1：供應(yīng)鏈體系供應(yīng)鏈體系資料來源：網(wǎng)絡(luò)資料，聯(lián)訊證券利用這種因?yàn)樨浳锖唾Y金交割不同時(shí)產(chǎn)生的供應(yīng)鏈上的債權(quán)、存貨等資產(chǎn)進(jìn)行融資的方法就是供應(yīng)鏈金融。供應(yīng)鏈金融廣義上的概念是借助供應(yīng)鏈上核心企業(yè)的信用，幫助中小企業(yè)進(jìn)行融資，主要的方式包括兩種：向銀行借貸形成供應(yīng)鏈金融貸，通過券商發(fā)行的供應(yīng)鏈金融向銀行借貸形成供應(yīng)鏈金融貸，通過券商發(fā)行的供應(yīng)鏈金融ABS。一般狹義的供應(yīng)鏈金融專指供應(yīng)鏈金融貸。這是兩種融資方式，但