規(guī)劃初論_從控制_實(shí)施到業(yè)績(jī)提升

1、財(cái)務(wù)智庫(kù)FINANCIALTHINKTANKS中國(guó)總會(huì)計(jì)師月刊70財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施是實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的重要手段。企業(yè)追求利潤(rùn)的本質(zhì)和投資者對(duì)投資效益的追求，決定著財(cái)務(wù)指標(biāo)是衡量公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的核心指標(biāo)。企業(yè)的成功最終表現(xiàn)為財(cái)務(wù)的成功，企業(yè)的失敗最終表現(xiàn)為財(cái)務(wù)的失敗。公司管理層決策的核心是財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，投資者的投資決策以及企業(yè)資本成本均取決于投資者對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的預(yù)期以及與業(yè)績(jī)相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)依賴于公司正確的戰(zhàn)略。公司戰(zhàn)略分為

2、戰(zhàn)略目標(biāo)和戰(zhàn)略路徑，戰(zhàn)略目標(biāo)最終表現(xiàn)為財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)，戰(zhàn)略目標(biāo)的科學(xué)性體現(xiàn)為財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)是否體現(xiàn)了公司最佳實(shí)踐所能達(dá)到的業(yè)績(jī)；戰(zhàn)略路徑（即實(shí)施戰(zhàn)略目標(biāo)的手段）則包括公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的規(guī)劃與實(shí)施以及公司營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略的規(guī)劃與實(shí)施。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃貫穿于公司戰(zhàn)略目標(biāo)以及實(shí)施戰(zhàn)略目標(biāo)的路徑。例如，某公司在某一旅游勝地取得綜合用地的開(kāi)發(fā)，用來(lái)打造集購(gòu)物、住宿、娛樂(lè)、休閑為一體的綜合項(xiàng)目，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)將能夠取得滿意的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，但需要30億的投資和5年的建造期。財(cái)務(wù)

3、戰(zhàn)略規(guī)劃成為該項(xiàng)目效益和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素。假設(shè)該企業(yè)擁有自有資金10億，另20億資金采用何種方式？將綜合項(xiàng)目劃分為若干子項(xiàng)目，出售哪些已完工子項(xiàng)目為下一子項(xiàng)目籌集資金？如何通過(guò)配股和增發(fā)募集資金、怎樣以信用貸款或抵押貸款方式取得資金？又怎樣以該項(xiàng)目為依托成立子公司吸收投資？從資源的稀缺性和不可再生性角度以及公司持續(xù)發(fā)展所依托的規(guī)模效益看，出售子項(xiàng)目籌資不是最佳的選擇，但如果不這樣做的話，如何通過(guò)均衡的收益回報(bào)股民，穩(wěn)定和提升市場(chǎng)的信心？以

4、配股和增發(fā)募集資金需要考慮現(xiàn)有業(yè)績(jī)和未來(lái)預(yù)期對(duì)公司股價(jià)的支撐，公司能否給予資本市場(chǎng)足夠的信心并達(dá)到配股、增發(fā)所需的全部條件？貸款不會(huì)招致股權(quán)稀釋和權(quán)益資本投資回報(bào)的下降，但因財(cái)務(wù)剛性加大的公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)如何化解？項(xiàng)目子公司籌資方式雖然在一定程度上資本成本不受公司基本面和股價(jià)市場(chǎng)表現(xiàn)的影響，但如何消化由此加大的公司治理成本和整合與運(yùn)營(yíng)成本？無(wú)論該項(xiàng)目具有多么誘人的前景，如果與之配套的財(cái)務(wù)規(guī)劃失敗，公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)將無(wú)從談起。對(duì)這一既定的綜合項(xiàng)

5、目進(jìn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)，必須綜合考慮收益、現(xiàn)金流量、股利政策、風(fēng)險(xiǎn)以及市場(chǎng)反映等因素，進(jìn)行綜合平衡的基礎(chǔ)制定籌資組合，并從現(xiàn)金量規(guī)模、時(shí)間分布、不確定性等方面實(shí)施有效的財(cái)務(wù)控制。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃的有效控制及實(shí)施必須做好以下幾個(gè)環(huán)節(jié)的工作：（1）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃過(guò)程的控制。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃過(guò)程中，應(yīng)圍繞公司戰(zhàn)略目標(biāo)和戰(zhàn)略路徑進(jìn)行現(xiàn)金流入量和流出量的金額、時(shí)間及不確定性評(píng)估，進(jìn)而測(cè)算出所需資金的金額、時(shí)間和不確定性；（2）根據(jù)所需資金的金額、時(shí)間和不確定

6、性進(jìn)行籌資方式選擇和籌資方式組合設(shè)計(jì)；（3）嚴(yán)格按既定的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行資金的籌集、調(diào)導(dǎo)和使用中的控制，保證財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃的貫徹實(shí)施；（4）在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施過(guò)程中進(jìn)行持續(xù)性追蹤分析，以戰(zhàn)略目標(biāo)為導(dǎo)向，根據(jù)環(huán)境變化和市場(chǎng)反映對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行適時(shí)調(diào)整。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃初論：從控制、實(shí)施到業(yè)績(jī)提升北京工商大學(xué)商學(xué)院院長(zhǎng)、教授、博士生導(dǎo)師楊有紅本期話題：專家觀點(diǎn)：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃的有效控制及實(shí)施財(cái)務(wù)智庫(kù)FINANCIALTHINKTANKS中國(guó)總會(huì)計(jì)師月刊70財(cái)

7、務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施是實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的重要手段。企業(yè)追求利潤(rùn)的本質(zhì)和投資者對(duì)投資效益的追求，決定著財(cái)務(wù)指標(biāo)是衡量公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的核心指標(biāo)。企業(yè)的成功最終表現(xiàn)為財(cái)務(wù)的成功，企業(yè)的失敗最終表現(xiàn)為財(cái)務(wù)的失敗。公司管理層決策的核心是財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，投資者的投資決策以及企業(yè)資本成本均取決于投資者對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的預(yù)期以及與業(yè)績(jī)相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)依賴于公司正確的戰(zhàn)略。公司戰(zhàn)略分為戰(zhàn)略目標(biāo)和戰(zhàn)略路徑，戰(zhàn)略目標(biāo)最終表現(xiàn)為財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)，戰(zhàn)略目標(biāo)的科學(xué)性

8、體現(xiàn)為財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)是否體現(xiàn)了公司最佳實(shí)踐所能達(dá)到的業(yè)績(jī)；戰(zhàn)略路徑（即實(shí)施戰(zhàn)略目標(biāo)的手段）則包括公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的規(guī)劃與實(shí)施以及公司營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略的規(guī)劃與實(shí)施。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃貫穿于公司戰(zhàn)略目標(biāo)以及實(shí)施戰(zhàn)略目標(biāo)的路徑。例如，某公司在某一旅游勝地取得綜合用地的開(kāi)發(fā)，用來(lái)打造集購(gòu)物、住宿、娛樂(lè)、休閑為一體的綜合項(xiàng)目，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)將能夠取得滿意的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，但需要30億的投資和5年的建造期。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃成為該項(xiàng)目效益和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素。假設(shè)該企業(yè)擁有自有資金10億

9、，另20億資金采用何種方式？將綜合項(xiàng)目劃分為若干子項(xiàng)目，出售哪些已完工子項(xiàng)目為下一子項(xiàng)目籌集資金？如何通過(guò)配股和增發(fā)募集資金、怎樣以信用貸款或抵押貸款方式取得資金？又怎樣以該項(xiàng)目為依托成立子公司吸收投資？從資源的稀缺性和不可再生性角度以及公司持續(xù)發(fā)展所依托的規(guī)模效益看，出售子項(xiàng)目籌資不是最佳的選擇，但如果不這樣做的話，如何通過(guò)均衡的收益回報(bào)股民，穩(wěn)定和提升市場(chǎng)的信心？以配股和增發(fā)募集資金需要考慮現(xiàn)有業(yè)績(jī)和未來(lái)預(yù)期對(duì)公司股價(jià)的支撐，公司能

10、否給予資本市場(chǎng)足夠的信心并達(dá)到配股、增發(fā)所需的全部條件？貸款不會(huì)招致股權(quán)稀釋和權(quán)益資本投資回報(bào)的下降，但因財(cái)務(wù)剛性加大的公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)如何化解？項(xiàng)目子公司籌資方式雖然在一定程度上資本成本不受公司基本面和股價(jià)市場(chǎng)表現(xiàn)的影響，但如何消化由此加大的公司治理成本和整合與運(yùn)營(yíng)成本？無(wú)論該項(xiàng)目具有多么誘人的前景，如果與之配套的財(cái)務(wù)規(guī)劃失敗，公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)將無(wú)從談起。對(duì)這一既定的綜合項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)，必須綜合考慮收益、現(xiàn)金流量、股利政策、風(fēng)險(xiǎn)以及

11、市場(chǎng)反映等因素，進(jìn)行綜合平衡的基礎(chǔ)制定籌資組合，并從現(xiàn)金量規(guī)模、時(shí)間分布、不確定性等方面實(shí)施有效的財(cái)務(wù)控制。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃的有效控制及實(shí)施必須做好以下幾個(gè)環(huán)節(jié)的工作：（1）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃過(guò)程的控制。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃過(guò)程中，應(yīng)圍繞公司戰(zhàn)略目標(biāo)和戰(zhàn)略路徑進(jìn)行現(xiàn)金流入量和流出量的金額、時(shí)間及不確定性評(píng)估，進(jìn)而測(cè)算出所需資金的金額、時(shí)間和不確定性；（2）根據(jù)所需資金的金額、時(shí)間和不確定性進(jìn)行籌資方式選擇和籌資方式組合設(shè)計(jì)；（3）嚴(yán)格按既定的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行