投資基金年報的財務分析法

1、2009年第12期科學大眾科學教育PopularScience財務報表是實現財務管理的重要工具和手段。報表的使用者不同，各自的使用目的也不同。投資者關心基金的長期獲利能力和短期支付能力，債權人則希望基金有合理充足的凈資產作為償債保證，管理當局重視基金的運營能力和投資效果，政府部門則著重考核其社會效益。因此，使用者只有在熟悉評價指標特性的基礎上，才能靈活地、有針對性地選擇與其用途相關的評價指標，從現有的會計報表資料中摘取有用信息，做出必要

2、的分析，為有關決策提供參考。一、財務報告分析的基本方法（一）趨勢分析法趨勢分析法是根據投資基金連續(xù)若干期財務報表，比較各期有關項目金額并確定其增減變化方向和程度，從而進一步揭示基金報告期的財務狀況及預期財務狀況的一個動態(tài)分析法。下面以一個開放式投資基金——A基金20072008年財務報表為例進行說明：A基金資產負債表單位：人民幣元2008.12.312007.12.31增減絕對數增減相對數貨幣資產15912141.4722539340.

3、286627198.8129.40%應收賬款1750125.008442356.326692231.3279.27%其他應收款2508960.003869460.851360500.8535.16%短期投資21424316.7115759562.835664753.8835.94%流動資產合計41595543.1850610720.289015177.1017.81%長期投資10006785.4016435716.006428930.6

4、039.12%資產總計51602328.5867046436.2815444107.7023.03%其他應付款1033267.76980464.3152803.455.39%應交稅金1717860.381717860.380.000.00%其他應交款100000.0048164.3151835.69107.62%流動負債合計2851128.142746489.00104639.143.81%實收資本40000000.0040000000

5、.000.000.00%未分配利潤8751200.4424299947.2815548746.8463.99%所有者權益合計48751200.4464299947.2815548746.8424.18%負債及所有者權益合計51602328.5867046436.2815444107.7023.03%從該表“資產”項目變動看來：1、一年來，該基金公司總資產大幅度下降，約23%。2、短期投資大幅度增長，約36%，長期投資大幅度減少，約39%

6、。3、流動資產大幅度下降，說明貨幣資產不足，短期償債能力下降。從該表“負債”和“所有者權益”項目看來：1、該基金公司實收資本未變，兩年相平。2、未分配利潤大幅度下降，約64%。3、所有者權益整體大幅度下降，約23%。（二）結構分析法結構分析法是通過計算某項經濟指標的各個組成部分占總體的比重，分析其構成內容的變化，從而掌握該項經濟活動的特點和趨勢。這種方法常用來分析資產、負債、權益、收入、費用等內部結構，屬于靜態(tài)分析，主要采用報表式結構分

7、析和圖標式結構分析兩種方法。A基金投資組合表單位：人民幣萬元項目金額投資比例一、貨幣資金159130.83%二、證券投資309359.94%上市股票226143.82%未上市股票53210.31%國債3005.81%三、房地產投資2765.35%四、其他2003.88%合計5160100.00%從該表結構可以看出：1、該基金投資多元化，涉及多個領域，這是我國基金普遍存在的現象。2、主要投資還是集中于證券投資方面，約60%。3、以適當的比

8、例投資于國債、房地產、其他，適當分散基金市場風險。（三）比率分析法1、基金流動性比率，包括流動比率和速動比率。流動比率=流動資產流動負債，速動比率為流動資產減去存貨之后與流動負債的比率。一般認為，流動比率達到2：1，基金就有足夠的償債能力，也表明基金財務狀況穩(wěn)定，償債能力強，具有足夠的變現能力。2、基金權益狀況比率，包括負債比率（負債資產）和負債股東權益比率兩種。負債比率體現了債權人提供資本占全部資本的比率，基金負債比率越小，說明基金管

9、理者比較穩(wěn)健保守，對基金前景信心不足，反之，則管理者較為自信，行動上更加積極。3、基金經營成果比率，包括NAV（凈資產）增長率、基金股份凈資產值、每股凈收益、每股市價與每股凈收益比率等。其中NAV增長率是衡量基金業(yè)績最常用也最重要的指標，其公式為：NAV增長率=（期末NAV值期初NAV值）期初NAV值。二、基金財務年報分析的一點思考（一）基金份額凈值增長率與業(yè)績比較基準收益率的比較。作為基金自己設定的追求目標，業(yè)績比較基準更能夠衡量基金

10、報告期內的表現。在2008年股市單邊嚴重下跌（滬深股市2008全年跌幅66%左右）的行情下，投資者閱讀年報時，一定不要被基金公司跑贏大盤的說法所騙，而是需要仔細查看一下基金凈值增長率和同期業(yè)績比較基準的比較情況。（二）與公司其他投資風格相似的基金之間的業(yè)績比較。根據規(guī)定，投資風格相似的基金業(yè)績差異超過5%時，需要專門做出說明。投資者可以根據基金公司的說明情況，認真分析一下業(yè)績相差較大的原因。（三）管理者對報告期內基金投資策略和業(yè)績表現的

11、說明。對于投資者而言，在百年不遇的全球性金融危機面前，業(yè)績下滑并非不可原諒的過錯。關鍵是要看基金經理是否抱著對投資者負責的態(tài)度，認真總結過去一年的運作情況，從中吸取教訓。投資基金年報的財務分析法劉曉嵐1張瑋玲2（1中國聯合網絡通信有限公司保定市分公司；2中國聯通集團移動網絡有限公司保定市分公司，河北省071000）摘要：在基金年報財務分析時，應明白“盡信數字不如無數字”的道理，不僅對公司財務報告進行認真分析，還要對基金年報的文字進行研究

12、，對基金的現在發(fā)展情況也應有所了解。關鍵詞：投資基金；財務分析中圖分類號：P627文獻標識碼：A文章編號：10063315(2009)121840011842009年第12期科學大眾科學教育PopularScience財務報表是實現財務管理的重要工具和手段。報表的使用者不同，各自的使用目的也不同。投資者關心基金的長期獲利能力和短期支付能力，債權人則希望基金有合理充足的凈資產作為償債保證，管理當局重視基金的運營能力和投資效果，政府部門則著

13、重考核其社會效益。因此，使用者只有在熟悉評價指標特性的基礎上，才能靈活地、有針對性地選擇與其用途相關的評價指標，從現有的會計報表資料中摘取有用信息，做出必要的分析，為有關決策提供參考。一、財務報告分析的基本方法（一）趨勢分析法趨勢分析法是根據投資基金連續(xù)若干期財務報表，比較各期有關項目金額并確定其增減變化方向和程度，從而進一步揭示基金報告期的財務狀況及預期財務狀況的一個動態(tài)分析法。下面以一個開放式投資基金——A基金20072008年財務

14、報表為例進行說明：A基金資產負債表單位：人民幣元2008.12.312007.12.31增減絕對數增減相對數貨幣資產15912141.4722539340.286627198.8129.40%應收賬款1750125.008442356.326692231.3279.27%其他應收款2508960.003869460.851360500.8535.16%短期投資21424316.7115759562.835664753.8835.94%流

15、動資產合計41595543.1850610720.289015177.1017.81%長期投資10006785.4016435716.006428930.6039.12%資產總計51602328.5867046436.2815444107.7023.03%其他應付款1033267.76980464.3152803.455.39%應交稅金1717860.381717860.380.000.00%其他應交款100000.0048164.31

16、51835.69107.62%流動負債合計2851128.142746489.00104639.143.81%實收資本40000000.0040000000.000.000.00%未分配利潤8751200.4424299947.2815548746.8463.99%所有者權益合計48751200.4464299947.2815548746.8424.18%負債及所有者權益合計51602328.5867046436.2815444107.

17、7023.03%從該表“資產”項目變動看來：1、一年來，該基金公司總資產大幅度下降，約23%。2、短期投資大幅度增長，約36%，長期投資大幅度減少，約39%。3、流動資產大幅度下降，說明貨幣資產不足，短期償債能力下降。從該表“負債”和“所有者權益”項目看來：1、該基金公司實收資本未變，兩年相平。2、未分配利潤大幅度下降，約64%。3、所有者權益整體大幅度下降，約23%。（二）結構分析法結構分析法是通過計算某項經濟指標的各個組成部分占總體

18、的比重，分析其構成內容的變化，從而掌握該項經濟活動的特點和趨勢。這種方法常用來分析資產、負債、權益、收入、費用等內部結構，屬于靜態(tài)分析，主要采用報表式結構分析和圖標式結構分析兩種方法。A基金投資組合表單位：人民幣萬元項目金額投資比例一、貨幣資金159130.83%二、證券投資309359.94%上市股票226143.82%未上市股票53210.31%國債3005.81%三、房地產投資2765.35%四、其他2003.88%合計51601

19、00.00%從該表結構可以看出：1、該基金投資多元化，涉及多個領域，這是我國基金普遍存在的現象。2、主要投資還是集中于證券投資方面，約60%。3、以適當的比例投資于國債、房地產、其他，適當分散基金市場風險。（三）比率分析法1、基金流動性比率，包括流動比率和速動比率。流動比率=流動資產流動負債，速動比率為流動資產減去存貨之后與流動負債的比率。一般認為，流動比率達到2：1，基金就有足夠的償債能力，也表明基金財務狀況穩(wěn)定，償債能力強，具有足夠

20、的變現能力。2、基金權益狀況比率，包括負債比率（負債資產）和負債股東權益比率兩種。負債比率體現了債權人提供資本占全部資本的比率，基金負債比率越小，說明基金管理者比較穩(wěn)健保守，對基金前景信心不足，反之，則管理者較為自信，行動上更加積極。3、基金經營成果比率，包括NAV（凈資產）增長率、基金股份凈資產值、每股凈收益、每股市價與每股凈收益比率等。其中NAV增長率是衡量基金業(yè)績最常用也最重要的指標，其公式為：NAV增長率=（期末NAV值期初NA

21、V值）期初NAV值。二、基金財務年報分析的一點思考（一）基金份額凈值增長率與業(yè)績比較基準收益率的比較。作為基金自己設定的追求目標，業(yè)績比較基準更能夠衡量基金報告期內的表現。在2008年股市單邊嚴重下跌（滬深股市2008全年跌幅66%左右）的行情下，投資者閱讀年報時，一定不要被基金公司跑贏大盤的說法所騙，而是需要仔細查看一下基金凈值增長率和同期業(yè)績比較基準的比較情況。（二）與公司其他投資風格相似的基金之間的業(yè)績比較。根據規(guī)定，投資風格相似

22、的基金業(yè)績差異超過5%時，需要專門做出說明。投資者可以根據基金公司的說明情況，認真分析一下業(yè)績相差較大的原因。（三）管理者對報告期內基金投資策略和業(yè)績表現的說明。對于投資者而言，在百年不遇的全球性金融危機面前，業(yè)績下滑并非不可原諒的過錯。關鍵是要看基金經理是否抱著對投資者負責的態(tài)度，認真總結過去一年的運作情況，從中吸取教訓。投資基金年報的財務分析法劉曉嵐1張瑋玲2（1中國聯合網絡通信有限公司保定市分公司；2中國聯通集團移動網絡有限公司保