浙江鼎力鼎力打造品質(zhì)產(chǎn)品，進(jìn)軍美歐一線市場(chǎng)

1、本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1報(bào)告摘要報(bào)告摘要：?國(guó)內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)龍頭，可提供全系列產(chǎn)品定制服務(wù)國(guó)內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)龍頭，可提供全系列產(chǎn)品定制服務(wù)公司是國(guó)內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)的開(kāi)拓者之一，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于領(lǐng)先地位，并在國(guó)際市場(chǎng)逐步得到認(rèn)可。公司產(chǎn)品包括六大系列80多個(gè)規(guī)格，工作高度覆蓋3100米，實(shí)現(xiàn)各種作業(yè)范圍的全覆蓋，并可提供定制服務(wù)。公司產(chǎn)品綜合毛利率在4045%之間，遠(yuǎn)高于工程機(jī)械行業(yè)平均水平。

2、2014年至2016年公司營(yíng)收由3.74億元增長(zhǎng)至6.95億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率36.32%。2017年前三季度公司累計(jì)營(yíng)收達(dá)8.65億元，同比增速高達(dá)74%。?多年經(jīng)營(yíng)開(kāi)拓海外市場(chǎng)多年經(jīng)營(yíng)開(kāi)拓海外市場(chǎng)，已進(jìn)入歐美一線客戶體系已進(jìn)入歐美一線客戶體系現(xiàn)階段公司產(chǎn)品以海外市場(chǎng)銷售為主。2011年至2016年公司海外營(yíng)收占比均在60%左右，其中又以北美、歐洲和亞洲市場(chǎng)為主。2015年公司成功為美國(guó)排名前兩位的家居建材超市分別供應(yīng)了1080臺(tái)和16

3、97臺(tái)門架式高空作業(yè)平臺(tái)。2017上半年公司海外銷售額為3.23億元，占比60%，同比增長(zhǎng)75%。近兩年公司通過(guò)收購(gòu)海外公司股權(quán)、與海外公司建立戰(zhàn)略合作關(guān)系以及設(shè)立海外子公司等方式持續(xù)開(kāi)拓海外市場(chǎng)，未來(lái)海外業(yè)務(wù)有望持續(xù)高速增長(zhǎng)。?定增項(xiàng)目定增項(xiàng)目完成募資完成募資，臂式產(chǎn)品助力公司未來(lái)成長(zhǎng)臂式產(chǎn)品助力公司未來(lái)成長(zhǎng)公司在進(jìn)入高空作業(yè)平臺(tái)行業(yè)以來(lái)，首先選擇以桅柱式產(chǎn)品與剪叉式產(chǎn)品打開(kāi)市場(chǎng)。與臂式產(chǎn)品相比，桅柱式產(chǎn)品與剪叉式產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，

4、價(jià)格較低，客戶對(duì)新進(jìn)入者接受程度較高。臂式產(chǎn)價(jià)值量十倍于桅柱式產(chǎn)品，五倍于剪叉式產(chǎn)品，是公司未來(lái)發(fā)展的主導(dǎo)方向。公司定增項(xiàng)目“大型智能高空作業(yè)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”已完成募資并開(kāi)工建設(shè)，臂式產(chǎn)品年產(chǎn)能將在兩年后提升到3200臺(tái)之上。?盈利預(yù)測(cè)與投資建議盈利預(yù)測(cè)與投資建議基于公司在高空作業(yè)平臺(tái)行業(yè)的優(yōu)勢(shì)地位、海外市場(chǎng)渠道建設(shè)以及臂式產(chǎn)品未來(lái)市場(chǎng)空間，我們看好公司未來(lái)幾年的發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司20172019年?duì)I業(yè)收入分別為11.57億元、15.90

5、億元和21.95億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.67億元、3.67億元和5.04億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.51元、2.07元和2.85元，對(duì)應(yīng)PE分別為48.5X、35.2X和25.6X。首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。?風(fēng)險(xiǎn)提示風(fēng)險(xiǎn)提示業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能增加不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。盈利預(yù)測(cè)與財(cái)務(wù)指標(biāo)盈利預(yù)測(cè)與財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目項(xiàng)目年度年度2016A2016A2017E2017E2018E2018E2019E2019E營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)元）6951

6、15715902195增長(zhǎng)率（%）45.0%66.6%37.4%38.1%歸屬母公司股東凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）175267367504增長(zhǎng)率（%）39.0%52.5%37.7%37.4%每股收益（元）0.991.512.072.85PE（現(xiàn)價(jià)）73.948.535.225.6PB1.61.00.80.7資料來(lái)源：公司公告、民生證券研究院強(qiáng)烈推薦強(qiáng)烈推薦首次評(píng)級(jí)交易數(shù)據(jù)交易數(shù)據(jù)2017121973.37近12個(gè)月最高最低（元）76.6744.3

7、總股本（百萬(wàn)股）177流通股本（百萬(wàn)股）46流通股比例（%）26.13總市值（億元）130流通市值（億元)34該股與滬深該股與滬深300走勢(shì)比較走勢(shì)比較11%2%15%28%41%54%1612173176179浙江鼎力滬深300資料來(lái)源：wind，民生證券研究院分析師：劉振宇分析師：劉振宇執(zhí)業(yè)證號(hào)：S0100517050004電話：01085127653郵箱：liuzhenyu@研究助理：樊可研究助理：樊可執(zhí)業(yè)證號(hào)：S01001170

8、60039電話：02160876759郵箱：fanke@相關(guān)研究相關(guān)研究1.機(jī)械行業(yè)17年三季報(bào)業(yè)績(jī)梳理：三季報(bào)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，看好軌交復(fù)蘇和半導(dǎo)體設(shè)備發(fā)展浙江鼎力（浙江鼎力（603338603338）公司研究調(diào)研報(bào)告鼎力打造品質(zhì)產(chǎn)品鼎力打造品質(zhì)產(chǎn)品，進(jìn)軍進(jìn)軍美歐一線市場(chǎng)美歐一線市場(chǎng)公司調(diào)研報(bào)告公司調(diào)研報(bào)告機(jī)械機(jī)械2017年12月19日本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告3浙江鼎力（浙江鼎力（603338）一

9、、一、國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)開(kāi)拓者市場(chǎng)開(kāi)拓者，揚(yáng)帆揚(yáng)帆歐美成熟歐美成熟市場(chǎng)市場(chǎng)（一）（一）高空作業(yè)平臺(tái)龍頭高空作業(yè)平臺(tái)龍頭，持續(xù)加速成長(zhǎng)，持續(xù)加速成長(zhǎng)浙江鼎力是國(guó)內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)開(kāi)拓者之一，主要產(chǎn)品包括剪叉式、臂式和桅柱式三大高空作業(yè)平臺(tái)系列，主要應(yīng)用于建筑施工與安裝、道路橋梁施工、市政工程、倉(cāng)儲(chǔ)超市、飛機(jī)與船舶制造及維修等領(lǐng)域。隨著公司海外市場(chǎng)的持續(xù)開(kāi)拓，以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的逐步成長(zhǎng)，公司近年?duì)I收規(guī)模實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速增長(zhǎng)，且增速