《金融報(bào)表分析》2三大財(cái)務(wù)報(bào)表的分析重點(diǎn)

1、第二講 三大報(bào)表的分析重點(diǎn),如何閱讀資產(chǎn)負(fù)債表,一、資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目解讀,資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益三大類和若干小類。一般情況下，各項(xiàng)目的數(shù)額根據(jù)企業(yè)總分類賬或明細(xì)分類賬的期末余額填列，個(gè)別項(xiàng)目按有關(guān)賬戶的余額加工、調(diào)整后填列。資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)各項(xiàng)目的設(shè)置因不同企業(yè)類型而有所不同，但填列方法大致相同。,,,案例,企業(yè)資金循環(huán)圖,,,,,二、幾個(gè)值得關(guān)注的項(xiàng)目,存貨 對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的資金占用和生產(chǎn)活動(dòng)都有極大影響,

2、貨幣資金 流動(dòng)性最強(qiáng)、最有活力但獲利能力最低，擁有量過多或過少對(duì)企業(yè)都會(huì)產(chǎn)生不利影響。,應(yīng)收賬款 從資金占用角度講，它是最不經(jīng)濟(jì)的行為，但其損失往往可以通過擴(kuò)大銷售規(guī)模得到補(bǔ)償，因而又是必要的。,,,,如何閱讀利潤(rùn)表,利潤(rùn)表 是提供企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間利潤(rùn)或虧損信息的會(huì)計(jì)報(bào)表。利潤(rùn)分配表 反映企業(yè)截止報(bào)告期末利潤(rùn)分配和未分配利潤(rùn)結(jié)余情況。利潤(rùn)表列報(bào)的數(shù)據(jù)均為時(shí)期數(shù)，即報(bào)告會(huì)計(jì)期間發(fā)生的數(shù)據(jù)。,利潤(rùn)表,

3、,,,,,案例,收入的結(jié)構(gòu)分析,營(yíng)業(yè)收入指反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)所取得的收入總額。每一個(gè)企業(yè)都有自己的營(yíng)業(yè)收入。比如生產(chǎn)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入應(yīng)該是產(chǎn)品的銷售收入；商業(yè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入就應(yīng)該是商品銷售收入；服務(wù)行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入就是企業(yè)的服務(wù)收入等等，這些收入統(tǒng)稱為營(yíng)業(yè)收入。投資收益 來(lái)自于偶然的事項(xiàng)，或者說(shuō)來(lái)自于無(wú)法控制的事項(xiàng)。 營(yíng)業(yè)外收入營(yíng)業(yè)外收入來(lái)自于企業(yè)偶然的交易和事項(xiàng)，并不是來(lái)自于企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所獲取的收入。例如一個(gè)正常經(jīng)營(yíng)的工商企業(yè)處

4、理設(shè)備，賣掉設(shè)備的收入對(duì)于企業(yè)而言不是經(jīng)營(yíng)性的收入，只是偶然所得。eg. 舊表中的“補(bǔ)貼收入”在新表中列入了“政府補(bǔ)助明細(xì)” 目前主要是指國(guó)家讓企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損性的項(xiàng)目而導(dǎo)致企業(yè)的虧損。對(duì)于這樣的項(xiàng)目，一般采用的政策就是誰(shuí)讓企業(yè)經(jīng)營(yíng)誰(shuí)給補(bǔ)貼。但是企業(yè)能夠獲得多少補(bǔ)貼，是企業(yè)本身無(wú)法控制的，可能多一些，也可能少一些，甚至有可能名義上答應(yīng)給企業(yè)補(bǔ)貼，實(shí)際上從未補(bǔ)貼給企業(yè)。,,營(yíng)業(yè)成本——是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生的實(shí)際成本。對(duì)于工

5、業(yè)企業(yè)而言，營(yíng)業(yè)成本就是產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，而流通企業(yè)的營(yíng)業(yè)成本則是企業(yè)的商品銷售成本。營(yíng)業(yè)費(fèi)用——是指企業(yè)在銷售商品和提供勞務(wù)等主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用。對(duì)工業(yè)企業(yè)而言，工業(yè)企業(yè)在其產(chǎn)品的銷售過程中會(huì)產(chǎn)生銷售費(fèi)用，而這個(gè)銷售費(fèi)用就是營(yíng)業(yè)費(fèi)用。對(duì)于服務(wù)行業(yè)而言，雇傭服務(wù)人員所產(chǎn)生的費(fèi)用，也屬于營(yíng)業(yè)費(fèi)用。管理費(fèi)用——是指企業(yè)行政管理部門為了組織和管理生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所發(fā)生的費(fèi)用。以發(fā)工資為例，給第一線的銷售人員發(fā)的工資，叫營(yíng)業(yè)費(fèi)用，給企

6、業(yè)的行政管理人員發(fā)的工資就叫管理費(fèi)用。在一個(gè)規(guī)模比較大的企業(yè)，營(yíng)業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用劃分起來(lái)比較容易。但如果企業(yè)的規(guī)模比較小，則人員劃分比較困難，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用相互交叉的問題。財(cái)務(wù)費(fèi)用——是指企業(yè)在籌集資金的過程中所發(fā)生的費(fèi)用。但是，籌集資金過程中發(fā)生的費(fèi)用，也非全部列入財(cái)務(wù)費(fèi)用。比如借款利息，如果企業(yè)借的款是用于日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，補(bǔ)充到流動(dòng)資產(chǎn)上，這個(gè)借款利息按照規(guī)定，可以作為財(cái)務(wù)費(fèi)用，體現(xiàn)在利潤(rùn)表的財(cái)務(wù)費(fèi)用中，但是如果是為了

7、購(gòu)建固定資產(chǎn)所發(fā)生的借款利息，國(guó)家有嚴(yán)格的規(guī)定，有些利息可以計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)，有些利息不能計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)。（見底注）,成本費(fèi)用的結(jié)構(gòu)分析,,常見上市公司操縱利潤(rùn)方法,1．利用銷售調(diào)整增加本期利潤(rùn)。,為了突擊達(dá)到一定的利潤(rùn)總額，如扭虧或達(dá)到凈資產(chǎn)收益率及格線，公司會(huì)在報(bào)告日前做一筆假銷售，再于報(bào)告發(fā)送日后退貨，從而虛增本期利潤(rùn)。,2．利用推遲費(fèi)用入帳時(shí)間降低本期費(fèi)用。,將費(fèi)用掛在“待攤費(fèi)用”科目；待攤費(fèi)用多為分?jǐn)偲谠谝荒暌詢?nèi)的各項(xiàng)費(fèi)用，也有一些攤銷

8、期在一年以上（如固定資產(chǎn)修理支出），待攤費(fèi)用的發(fā)生時(shí)間是公司可以控制的，因此把應(yīng)計(jì)入成本的部分掛在待攤科目下，可以直接影響利潤(rùn)總額。 例如某上市公司 某年的中期報(bào)告中，將 6000多萬(wàn)元廣告費(fèi)列入長(zhǎng)期待攤費(fèi)用，從而使其中期每股收益達(dá) 0.72 元，以維持其高位股價(jià)，利于公司高價(jià)配股。,常見上市公司操縱利潤(rùn)方法,3．利用關(guān)聯(lián)交易降低費(fèi)用支出、增加收入來(lái)源。,上市公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中制造虛增利潤(rùn)較為困難，但可以通過“其他業(yè)務(wù)收入”項(xiàng)

9、目的調(diào)整來(lái)影響利潤(rùn)總額。包括以其他單位愿意承擔(dān)其某項(xiàng)費(fèi)用的方式減少公司本年期間費(fèi)用，從而使本年利潤(rùn)增加；或向關(guān)聯(lián)方出讓、出租資產(chǎn)來(lái)增加收益；向關(guān)聯(lián)方借款融資，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。 如上例中的某上市公司在年報(bào)中對(duì) 1998 年度廣告費(fèi)用進(jìn)行如下調(diào)整處理：由集團(tuán)公司承擔(dān)大部分的商標(biāo)宣傳的費(fèi)用，上市公司僅承擔(dān)少量產(chǎn)品宣傳費(fèi)用，則上述掛在長(zhǎng)期待攤費(fèi)用科目下的6000 多萬(wàn)廣告費(fèi)用轉(zhuǎn)入了“其他應(yīng)收款”，繼續(xù)維持表面上的“高收入”。但誰(shuí)能說(shuō)出一

10、條廣告中產(chǎn)品宣傳部分與商標(biāo)宣傳部分應(yīng)各占多少呢？,常見上市公司操縱利潤(rùn)方法,4．利用會(huì)計(jì)政策變更進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)整。,對(duì)三項(xiàng)準(zhǔn)備金科目（短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備和長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備）的不同處理可以使上市公司將利潤(rùn)在不同年度之間進(jìn)行調(diào)整。 如某上市公司在 1998 年年報(bào)中提取了巨額的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備和壞帳準(zhǔn)備，造成公司 1998 年的巨額虧損，這樣也就為其 1999 年中期報(bào)告扭虧提供了較大的方便。,常見上市公司操縱利潤(rùn)方法,5．利用應(yīng)

11、收賬款和其他應(yīng)收款科目減少費(fèi)用的提取。,公司向關(guān)聯(lián)企業(yè)收回應(yīng)收帳款，同時(shí)以對(duì)該單位的短期融資方式（記入其他應(yīng)收款）又把此筆金額從帳面上劃轉(zhuǎn)給對(duì)方，可以使應(yīng)收帳周轉(zhuǎn)率指標(biāo)明顯好轉(zhuǎn)，并使本期期末應(yīng)提的壞帳準(zhǔn)備減少，降低了費(fèi)用支出。,6．利用其他非常性收入增加利潤(rùn)總額。,通過地方政府的補(bǔ)貼收入和營(yíng)業(yè)外收入（包括固定資產(chǎn)盤盈、資產(chǎn)評(píng)估增值、接受捐贈(zèng)等）來(lái)增加利潤(rùn)總額；這種調(diào)節(jié)利潤(rùn)的方法有時(shí)不必真的同時(shí)有現(xiàn)金的流入，但卻能較快的提升利潤(rùn)。 某上

12、市公司的 1998 年年報(bào)顯示，其利潤(rùn)總額2.08 億元，其中有1.13 億元是政府的財(cái)政補(bǔ)貼，而補(bǔ)貼款的一部分還是以其他應(yīng)收款的形式體現(xiàn)的，可見“補(bǔ)貼”對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)之大。,案例1：利用應(yīng)收帳款虛構(gòu)銷售收入 ——鄭百文 （三聯(lián)商社600898）,1997 年主營(yíng)規(guī)模和資產(chǎn)收益率等指標(biāo)在深滬上市的所有商業(yè)公司中均排序第一的鄭百文公司， 1999 年有效資產(chǎn)不足 6 億元，虧損已突破 15 億元，其中 1999 年一

13、年虧損 9.8 億元，拖欠銀行債務(wù)高達(dá) 25 億元，與兩年前火爆全國(guó)的情景形成了強(qiáng)烈反差，企業(yè)已陷入生死兩難、跌入窮途末路的境地。據(jù)鄭百文公司的財(cái)務(wù)人員介紹，在鄭百文的全部資產(chǎn)中，一直是流動(dòng)資產(chǎn)的比重最大，而在流動(dòng)資產(chǎn)中，又是應(yīng)收帳款的比重最大，這里面的秘密都來(lái)源于造假。 鄭百文變虧為“盈”的常用招數(shù)是，讓廠家以“欠商品返利款未付”形式向鄭百文打欠條，少則幾百萬(wàn)，多則上千萬(wàn)，然后據(jù)此以應(yīng)收款的名目做成盈利入帳，把虧損變?yōu)橛?。同時(shí)，

14、為了避免以后的債務(wù)糾紛，鄭百文還必須與廠家簽訂另外一個(gè)補(bǔ)充協(xié)議，明確指出所打欠條只是“朋友幫忙”，供鄭百文做帳用，不作為還款依據(jù)，不具有法律效力。這一作假手段從鄭百文 1995、1996、1997 年三年的會(huì)計(jì)報(bào)表中可見一斑：三年內(nèi)應(yīng)收帳款大幅增加，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也出現(xiàn)高速增長(zhǎng)，而應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率卻出現(xiàn)下滑，尤其 1997 年不正常地大幅降低。這無(wú)疑在一定程度上表明公司靠大量應(yīng)收帳款撐起的高額利潤(rùn)有著值得懷疑的地方。,,案例2：利用

15、應(yīng)收帳款虛構(gòu)銷售收入 —— 銀廣夏,1999-2001年的賒帳比率一直居高不下，且增長(zhǎng)迅速，2001 年中期為 2.55，比去年同期的 0.77增長(zhǎng)了 311.7%，比期初的 0.60 增長(zhǎng)了325%，由此看來(lái)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在很大程度上依賴于應(yīng)收帳款。（注：賒帳比率=期末應(yīng)收帳款/當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入） 而從其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看：1999年公司應(yīng)收帳款凈額出現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，增幅達(dá)84

16、.44%，凈利潤(rùn)也增長(zhǎng)了43.82%，但是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，為-16.57%。2000年，公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)高速增長(zhǎng)，期末應(yīng)收帳款也增長(zhǎng)了54.22%，達(dá) 8.96 億元，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入僅為5.82 億元，表明構(gòu)成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源的應(yīng)收帳款的收回狀況值得懷疑，公司具有虛構(gòu)銷售的潛在嫌疑。,,如何閱讀現(xiàn)金流量表,一看 變現(xiàn)能力二看 實(shí)現(xiàn)盈利三看 投資效率,幾個(gè)概念,現(xiàn)金,現(xiàn)金等價(jià)物,,現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金是指庫(kù)存現(xiàn)金

17、、可以隨時(shí)用于支付的存款和現(xiàn)金等價(jià)物。,現(xiàn)金等價(jià)物是指企業(yè)持有的期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額的現(xiàn)金、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小的投資。,現(xiàn)金流量,現(xiàn)金流量是指某一時(shí)期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。,1. 公司的盈利能力是其營(yíng)銷能力、收現(xiàn)能力、成本控制能力、回避風(fēng)險(xiǎn)能力等相結(jié)合的綜合體。由于商業(yè)信用的大量存在，營(yíng)業(yè)收入與現(xiàn)金流入可能存在較大差異，能否真正實(shí)現(xiàn)收益，還取決于公司的收現(xiàn)能力。了解經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，有助于分析公司的收現(xiàn)能力 ，

18、從而全面評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)成效。,影響利潤(rùn)的事項(xiàng)不一定同時(shí)發(fā)生現(xiàn)金流入、流出。有些收入，增加利潤(rùn)但未發(fā)生現(xiàn)金流入。例如，一家公司本期的營(yíng)業(yè)收入有8億多元，而本期新增應(yīng)收帳款卻有7億多元，這種增加收入及利潤(rùn)但未發(fā)生現(xiàn)金流入的事項(xiàng)，是造成兩者產(chǎn)生差異的原因之一。有的上市公司對(duì)應(yīng)收帳款管理存在薄弱環(huán)節(jié)，未及時(shí)做好應(yīng)收貨款及勞務(wù)款項(xiàng)的催收與結(jié)算工作，也有的上市公司依靠關(guān)聯(lián)方交易支撐其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而關(guān)聯(lián)方資金又遲遲不到位。這些情況造成的后果，都會(huì)在

19、現(xiàn)金流量表中有所體現(xiàn)，甚至使公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)幾乎沒有多少現(xiàn)金流入，但經(jīng)營(yíng)總要支付費(fèi)用、購(gòu)買物資、交納稅金，發(fā)生大量現(xiàn)金流出，從而使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)負(fù)數(shù)，使公司的資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難。應(yīng)收帳款遲遲不能收回，在一定程度上也暴露了所確認(rèn)收入的風(fēng)險(xiǎn)問題。有些成本費(fèi)用，減少利潤(rùn)但并未伴隨現(xiàn)金流出。例如，固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷，只是按權(quán)責(zé)發(fā)生制、配比原則要求將這些資產(chǎn)的取得成本，在使用它們的受益期間合理分?jǐn)?，并不需要付出現(xiàn)金。,2.投資活動(dòng)

20、產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，與利潤(rùn)表中確認(rèn)投資收益的標(biāo)準(zhǔn)不同。Inc.購(gòu)建和處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)，以及取得和收回不包括在現(xiàn)金等價(jià)物范圍內(nèi)的各種股權(quán)與債權(quán)投資等收到和付出的現(xiàn)金。其中，分得股利或利潤(rùn)、取得債券利息收入而流入的現(xiàn)金，是以實(shí)際收到為準(zhǔn)，而不是以權(quán)益歸屬或取得收款權(quán)為準(zhǔn)的。Eg.某上市公司投資的子公司本年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)500萬(wàn)元。該上市公司擁有其80%的股權(quán)，按權(quán)益法應(yīng)確認(rèn)本年度有投資收益400萬(wàn)元。但子公司利潤(rùn)不一定立即分配

21、，而且不可能全部分完(要按規(guī)定提取盈余公積)。如果該子公司當(dāng)年利潤(rùn)暫不分配付訖，就沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流入該上市公司。該上市公司當(dāng)然也就不能在當(dāng)年的現(xiàn)金流量表中將此項(xiàng)投資收益作為投資活動(dòng)現(xiàn)金流入反映。公司投資活動(dòng)中發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流出，往往反映了其為拓展經(jīng)營(yíng)所作的努力，可以從中大致了解公司的投資方向.一個(gè)公司從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)中獲得現(xiàn)金是為了今后發(fā)展創(chuàng)造條件?，F(xiàn)金不流出，是不能為公司帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益的。投資活動(dòng)一般較少發(fā)生一次性大量的現(xiàn)金流入

22、，而發(fā)生大量現(xiàn)金流出，導(dǎo)致投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)負(fù)數(shù)往往是正常的，這是為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，為以后能有較高的盈利水平和穩(wěn)定的現(xiàn)金流入打基礎(chǔ)的。當(dāng)然錯(cuò)誤的投資決策也會(huì)使事與愿違。所以特別要求投資的項(xiàng)目能如期產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益和現(xiàn)金流入。,,3.籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量包括吸收投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、向銀行貸款、分配利潤(rùn)、償還債務(wù)等收到和付出的現(xiàn)金。其中，償還利息所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目反映公司用現(xiàn)金支付的全部借款利息、債券利息，而不管借款的用途如何，利