財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)分析 外文翻譯--中文

1、譯自： 譯自：http://papers.ssrn.com如何通過公司治理控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 如何通過公司治理控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)羅伯特 H ·斯科特 助理教授經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融茅斯大學(xué)部摘要：金融危機(jī)在 2008 年再次提出辯論的公司治理失敗是否應(yīng)該受到指責(zé)。許多研究討論了公司治理與風(fēng)險(xiǎn)控制的密切關(guān)系。然而，實(shí)證研究，特別是從非金融企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的整體情況下，是有限的。在這篇文章中，我提到一個(gè)成熟的公司治理評(píng)估框架和 CCGI

2、NK 新的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度，國(guó)資委成立一個(gè) 3 層的公司治理測(cè)量系統(tǒng)，包括股東和經(jīng)理之間的關(guān)系，與控股股東和少數(shù)股東和所有利益相關(guān)者之間，以及非金融企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的框架。然后通過兩種指數(shù)組多元回歸，我想找到答案的問題，公司治理方面能夠控制哪些非金融公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素。研究結(jié)論將影響提供務(wù)實(shí)的政策制定者和企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)他們的調(diào)控和管理的實(shí)踐。關(guān)鍵詞：公司治理，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理，代理問題。Ⅰ.引言 引言在全球各地的金融危機(jī)和全球經(jīng)濟(jì)在 2

3、008 年和 2009 年其余的后果提出的關(guān)注，另一個(gè)時(shí)間，是否失敗是公司治理 1。根據(jù)經(jīng)合組織的最新理查德安德森，公司治理報(bào)告是不是僅僅在當(dāng)前金融危機(jī)的原因。然而，公司治理可能阻止了這場(chǎng)危機(jī)的最嚴(yán)重的一些方面得到了有效的治理整個(gè)時(shí)間在此期間，問題是發(fā)展中和結(jié)晶之前，期間經(jīng)營(yíng)。此外，有效的公司治理能幫助減少，全球和國(guó)家經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在正經(jīng)歷的災(zāi)難性的影響。公司治理是一個(gè)密切相關(guān)的經(jīng)濟(jì)，金融，法律和管理復(fù)雜的概念。通過各研究機(jī)構(gòu)的股東變更，董事會(huì)

4、，經(jīng)理和微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)其他利益集團(tuán)的世界，需要在改善公司治理，尤其是公營(yíng)公司企業(yè)業(yè)績(jī)，關(guān)鍵的作用。據(jù)麥肯錫的系列報(bào)道，投資者愿意付出 20％以上為良好的公司治理溢價(jià)。另外，企業(yè)的改革失敗在東歐和俄羅斯，從資產(chǎn)管理角度看，導(dǎo)致資產(chǎn)大量轉(zhuǎn)移的許多私營(yíng)公司的經(jīng)的分離，以及現(xiàn)代大型公司中的董事或經(jīng)理都沒有比經(jīng)濟(jì)利益更是少數(shù)逐漸出現(xiàn)已引起的可能性，這些企業(yè)和那些誰(shuí)控制誰(shuí)擁有它可能會(huì)發(fā)生沖突的利益。對(duì)代理問題的理論分析動(dòng)機(jī)是詹森和梅克林（1976） ，

5、開發(fā)了一個(gè)企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)理論。在他們的基礎(chǔ)分析的觀點(diǎn)，即公司是“一個(gè)法律虛構(gòu)而作為一個(gè)承包關(guān)系的核心問題，也是由資產(chǎn)和現(xiàn)金的，可以不經(jīng)許可一般組織出售剩余的債權(quán)存在流動(dòng)特點(diǎn)可分其他承包個(gè)人“。 Shleifer 和 Vishny 說在一個(gè)公司治理調(diào)查的首段， “與以何種方式向企業(yè)供應(yīng)商的資金保證，獲得了較高的投資回報(bào)自己的企業(yè)管治事宜。 ”他們處理與公司治理直線從機(jī)構(gòu)的角度來(lái)看，這是被稱為所有權(quán)和控制權(quán)分離到。根據(jù) Shleifer 和

6、 Vishny，管理人員將采取的行動(dòng)效率非常低，投資者的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過對(duì)管理人員的個(gè)人利益，因?yàn)楣芾砣藛T因不完全的控制權(quán)合同剩余。 （Shleifer 和 Vishny，1997）一般來(lái)說，有兩種類型的公司治理機(jī)制：業(yè)主與管理者之間，以及控股股東和少數(shù)股東。當(dāng)所有權(quán)是分散的，因?yàn)槭堑湫偷拿绹?guó)和英國(guó)的公司，代理問題將干細(xì)胞從外部股東和經(jīng)理之間誰(shuí)擁有了在公司（詹森和梅克林 1976）股權(quán)微不足道的利益沖突。然而，當(dāng)所有權(quán)集中的程度，一個(gè)所有者

7、對(duì)企業(yè)的有效控制，通常是在亞洲的情況下，該機(jī)構(gòu)的問題的性質(zhì)轉(zhuǎn)變遠(yuǎn)離經(jīng)理與股東之間的控制所有者（誰(shuí)也往往是沖突的經(jīng)理）和少數(shù)民族股東。事實(shí)上，在大多數(shù)國(guó)家的大公司代理問題，基本上是不是外來(lái)投資者和管理者之間的沖突，但與外界的投資者（Shleifer 和 Vishny，1997）控股股東之一?？巳R森斯范還發(fā)現(xiàn)，在他們對(duì)在亞洲的企業(yè)管治問題的文獻(xiàn)，是對(duì)少數(shù)人的權(quán)利得不到保障已在許多新興市場(chǎng)的主要企業(yè)管治問題的審查。 （克萊森斯和約瑟夫，200

8、2 年）此外，投資者和管理者的關(guān)注，學(xué)者也擴(kuò)展到企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造中的所有利益集團(tuán)，如員工，價(jià)值輕公司治理問題，供應(yīng)商，客戶和其他利益相關(guān)者。約翰和 Senbet（1998）提出了一個(gè)更全面的定義， “與公司治理機(jī)制處理的是一個(gè)對(duì)企業(yè)內(nèi)部管理，使他們的利益得到保護(hù)公司利益相關(guān)者行使控制” 。他們確定利益相關(guān)者因?yàn)椴恢皇枪蓶|，而且債務(wù)持有人，甚至非財(cái)務(wù)利益相關(guān)者如員工，供應(yīng)商，客戶和其他利害關(guān)系人。哈特（1995）密切合作，共享這一觀點(diǎn)，他提出

9、， “企業(yè)管治出現(xiàn)問題的一個(gè)組織只要兩個(gè)條件都存在。首先，有一個(gè)機(jī)構(gòu)的問題，或有利益沖突，涉及該組織的成員 - 這可能是業(yè)主，管理人員，工人或消費(fèi)者。其次，交易成本，使該機(jī)構(gòu)無(wú)法處理的問題，通過合同“現(xiàn)象。貝里勒夫（1999）也提到，在很多情況下，最直接關(guān)注的是保護(hù)股東以外的利益相關(guān)者。上面的簡(jiǎn)短文獻(xiàn)給我們的股東和經(jīng)理之間，代理問題，一個(gè)公司治理的概念分層圖片，主要股東之間和少數(shù)股東，并在所有利益相關(guān)者的關(guān)系利益沖突。在這項(xiàng)研究中，我將