中國(guó)金融業(yè)監(jiān)管制度改革研究.pdf

1、關(guān)于分業(yè)還是混業(yè),多年來(lái)雖屢有爭(zhēng)論但在成熟市場(chǎng)的實(shí)踐中卻基本呈現(xiàn)一邊倒的趨勢(shì),即無(wú)論是在曾經(jīng)堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)家,還是有著混業(yè)經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)的國(guó)家,其金融機(jī)構(gòu)大多已經(jīng)或正在改造為集存貸、證券、保險(xiǎn)、期貨等多種業(yè)務(wù)于一體的綜合性金融集團(tuán),而驅(qū)動(dòng)這種趨勢(shì)的動(dòng)力則大致可以歸結(jié)為兩點(diǎn):第一,20世紀(jì)70年代以來(lái),隨著社會(huì)生產(chǎn)力的不斷提高,經(jīng)濟(jì)全球化的加速,經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)已經(jīng)由傳統(tǒng)的實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)樾畔?、通訊、金融等新興產(chǎn)業(yè)的服務(wù)業(yè)。正是在這種越來(lái)越緊張的

2、競(jìng)爭(zhēng)氛圍中,促使金融機(jī)構(gòu)不斷開辟新戰(zhàn)場(chǎng)以迎合客戶多元化、綜合化需求;第二、從成本角度來(lái)說(shuō),金融機(jī)構(gòu)實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)有利于節(jié)約交易費(fèi)用,帶來(lái)范圍經(jīng)濟(jì)與規(guī)模經(jīng)濟(jì)。具體來(lái)說(shuō),就是通過(guò)混業(yè)可以更為深入地挖掘信息價(jià)值、更為廣泛地分?jǐn)偣芾碣M(fèi)用,以及更方便充分地發(fā)揮信譽(yù)功效。此外,由于客戶可以從綜合型金融機(jī)構(gòu)獲得所需要的全部金融服務(wù),使得兩者之間的接觸更為密切,從而減少信息不對(duì)稱,降低金融機(jī)構(gòu)拓展新客戶的成本。中國(guó)正在逐步實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng),這不但是經(jīng)濟(jì)和金融

3、發(fā)展的需要,也是迎接金融業(yè)開放挑戰(zhàn)的必然結(jié)果。就在各方認(rèn)為中國(guó)實(shí)行金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)是大勢(shì)所趨的情況下,金融危機(jī)引發(fā)的重大變故對(duì)中國(guó)推行金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的措施更加謹(jǐn)慎。但更多的人認(rèn)為,混業(yè)經(jīng)營(yíng)和金融創(chuàng)新本身并沒有錯(cuò),關(guān)鍵在于如何加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和進(jìn)行適度的創(chuàng)新。
　　本文就是從這一觀點(diǎn)來(lái)探討,如何吸取發(fā)達(dá)國(guó)家金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),從中探尋適合中國(guó)國(guó)情的混業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)施途徑,審時(shí)度勢(shì)推行經(jīng)營(yíng)體制的轉(zhuǎn)變,并從國(guó)際金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大背景下出發(fā),

4、探索適合中國(guó)金融監(jiān)管模式及其改革路徑。本文圍繞上述問(wèn)題從四個(gè)方面展開論述:
　　(1)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的理論分析。通過(guò)對(duì)已有的理論研究成果的綜述與評(píng)析,說(shuō)明金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的理論基礎(chǔ)和實(shí)踐動(dòng)力。第一,很多學(xué)者從不同的角度對(duì)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行了研究。由于研究問(wèn)題的思路、出發(fā)點(diǎn)的不同,各個(gè)學(xué)者對(duì)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的理論觀點(diǎn)并不完全一致。本文主要對(duì)規(guī)避型金融創(chuàng)新理論、交易成本理論、技術(shù)推進(jìn)型理論、金融自由化理論進(jìn)行了綜述與分析。第二,金融混業(yè)經(jīng)

5、營(yíng)產(chǎn)生的主要原因是:金融自由化理論與實(shí)踐的發(fā)展;金融全球及其金融機(jī)構(gòu)之間的激烈競(jìng)爭(zhēng);市場(chǎng)需求與規(guī)避金融管制;計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展等。第三,本文認(rèn)為,金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)與分業(yè)經(jīng)營(yíng)不分好壞,都是其金融經(jīng)營(yíng)方式。一國(guó)是否選擇金融混業(yè)經(jīng)營(yíng),應(yīng)根據(jù)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平,金融市場(chǎng)開放度和法律制度的完善程度來(lái)進(jìn)行選擇。如果前述幾項(xiàng)條件均達(dá)到了較高的水平,則可有條件地實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng),反之則應(yīng)該實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)。
　　(2)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融風(fēng)險(xiǎn)研究。金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)有助于

6、金融市場(chǎng)分散風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)定金融,實(shí)現(xiàn)范圍經(jīng)濟(jì)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)。但是,金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)也有可能會(huì)因?yàn)闆]有良好的金融監(jiān)管而積集風(fēng)險(xiǎn),加速風(fēng)險(xiǎn)的傳播。第一,在混業(yè)經(jīng)營(yíng)背景下,存在以下幾類特殊性風(fēng)險(xiǎn):一是多元化經(jīng)營(yíng)與監(jiān)管悖論風(fēng)險(xiǎn);二是金融衍生產(chǎn)品虛擬性風(fēng)險(xiǎn);三是不同業(yè)務(wù)交叉所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn);四是混業(yè)經(jīng)營(yíng)中的道德風(fēng)險(xiǎn)及金融控股公司的杠桿效應(yīng)和內(nèi)幕交易、利益沖突風(fēng)險(xiǎn);五是金融機(jī)構(gòu)并購(gòu)產(chǎn)生的X非效率風(fēng)險(xiǎn)。第二,本文認(rèn)為,這次金融危機(jī)不能歸咎于金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)。其根本原因:

7、一是經(jīng)濟(jì)一體化過(guò)程中的世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡;二是美聯(lián)儲(chǔ)的私有化和它集中央銀行職能與監(jiān)管職能政府為一身的結(jié)構(gòu)模式,導(dǎo)致其對(duì)金融監(jiān)管缺位;三是金融創(chuàng)新過(guò)度和金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變過(guò)于激進(jìn);四是發(fā)展中國(guó)家金融體系不完善,缺乏投資渠道。
　　(3)中國(guó)應(yīng)推行積極、穩(wěn)妥的金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)。中國(guó)金融業(yè)經(jīng)歷了自然混業(yè)—分業(yè)經(jīng)營(yíng)—漸進(jìn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展過(guò)程。第一,金融市場(chǎng)的發(fā)展性和分業(yè)經(jīng)營(yíng)內(nèi)在缺陷、適應(yīng)全面履行加入WT0承諾的需要、多樣化的市場(chǎng)需求促進(jìn)中國(guó)逐漸

8、轉(zhuǎn)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)。但中國(guó)在選擇金融經(jīng)營(yíng)模式時(shí),要考慮以下因素:中國(guó)金融制度發(fā)展的歷史貫性;金融產(chǎn)權(quán)制度存在缺陷、委托—代理缺乏制衡;金融生態(tài)的自我調(diào)節(jié)機(jī)制被破壞和中國(guó)未來(lái)金融發(fā)展的制度環(huán)境。第二,中國(guó)應(yīng)實(shí)行漸進(jìn)式的混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式,選擇金融控股公司作為混業(yè)經(jīng)營(yíng)組織模式。建立以金融控股公司為中心,中小型金融機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)的多層次金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)模式。
　　(4)中國(guó)金融監(jiān)管制度改革。中國(guó)目前的分業(yè)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管體制與混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式相矛盾,實(shí)踐中暴露出中國(guó)

9、金融立法的滯后性和現(xiàn)行金融監(jiān)管法律制度的缺陷。為了應(yīng)對(duì)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的到來(lái),中國(guó)應(yīng)進(jìn)行金融監(jiān)管制度改革。第一,應(yīng)該以“效率與安全”為目標(biāo),實(shí)行金融業(yè)的開放保護(hù)與國(guó)家控制相結(jié)合、審慎地處理金融創(chuàng)新與混業(yè)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系、實(shí)行從規(guī)則監(jiān)管向原則監(jiān)管轉(zhuǎn)變,并遵循市場(chǎng)化原則、審慎性和政策連貫性原則、前瞻性原則和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)獨(dú)立監(jiān)管原則。第二,中國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該是對(duì)現(xiàn)行的銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)進(jìn)行整合,在其基礎(chǔ)上設(shè)立金融監(jiān)管委員會(huì),并將中國(guó)人民銀行完全獨(dú)