公司治理效率和績效的相關(guān)性研究.pdf

1、公司治理的研究一直是證券市場賴以發(fā)展的重要基石，良好的公司治理機制是上市公司得以在證券市場存在的基礎，研究證明，投資者愿意為那些具有良好公司治理水平的上市公司支付溢價。
　　 然而，什么樣的公司治理才是具有效率的一直沒有標準的答案。而關(guān)于公司治理的研究也非常的豐富和多樣化。有關(guān)于將公司治理狀況做成指數(shù)進行評級的，有分別從股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層激勵、董事會結(jié)構(gòu)和外部治理等方面進行研究的。本文選擇的視角是剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)配置結(jié)構(gòu)。這

2、是一個從權(quán)力和收益對等的角度來衡量公司治理效率的方法。本文認為，公司治理效率應具有兩層含義：一是剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)的匹配；二是可以從經(jīng)營業(yè)績或者市場價值中得到驗證。在這個視角下，本文選取了包括執(zhí)行董事比例、董事長和總經(jīng)理兩職合一狀況、管理層持股和平均薪酬等兩權(quán)變量。并在會計利潤的基礎上發(fā)展了業(yè)績的評價指標，構(gòu)建了新的公司治理業(yè)績的衡量指標--公司治理剩余(CGS)。在該指標的基礎上，選取了醫(yī)藥制造業(yè)上市公司作為樣本，將其與不同的剩余

3、控制權(quán)和剩余索取權(quán)的配置狀況進行相關(guān)性的分析。除此之外，同樣將市場價值的衡量指標托賓的Q值用同樣的方法進行了相關(guān)性分析。分析的方法主要包括總體分析、分組比較和回歸分析。
　　 文章最后，對本文的研究結(jié)論所受到的限制條件進行了總結(jié)，主要包括樣本的選擇，數(shù)據(jù)的處理和指標的構(gòu)建。同時對下一步的工作進行了展望，主要包括樣本的行業(yè)來源和時間跨度。除此之外，在傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標的基礎上，本文提出了研究公司治理的新視角--稅收管理，并對公司治理