《金融報表分析》2三大財務(wù)報表的分析重點

1、第二講 三大報表的分析重點,如何閱讀資產(chǎn)負債表,一、資產(chǎn)負債表項目解讀,資產(chǎn)負債表項目分資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益三大類和若干小類。一般情況下，各項目的數(shù)額根據(jù)企業(yè)總分類賬或明細分類賬的期末余額填列，個別項目按有關(guān)賬戶的余額加工、調(diào)整后填列。資產(chǎn)負債表內(nèi)各項目的設(shè)置因不同企業(yè)類型而有所不同，但填列方法大致相同。,,,案例,企業(yè)資金循環(huán)圖,,,,,二、幾個值得關(guān)注的項目,存貨 對流動資產(chǎn)的資金占用和生產(chǎn)活動都有極大影響,

2、貨幣資金 流動性最強、最有活力但獲利能力最低，擁有量過多或過少對企業(yè)都會產(chǎn)生不利影響。,應(yīng)收賬款 從資金占用角度講，它是最不經(jīng)濟的行為，但其損失往往可以通過擴大銷售規(guī)模得到補償，因而又是必要的。,,,,如何閱讀利潤表,利潤表 是提供企業(yè)一定會計期間利潤或虧損信息的會計報表。利潤分配表 反映企業(yè)截止報告期末利潤分配和未分配利潤結(jié)余情況。利潤表列報的數(shù)據(jù)均為時期數(shù)，即報告會計期間發(fā)生的數(shù)據(jù)。,利潤表,

3、,,,,,案例,收入的結(jié)構(gòu)分析,營業(yè)收入指反映企業(yè)經(jīng)營所取得的收入總額。每一個企業(yè)都有自己的營業(yè)收入。比如生產(chǎn)企業(yè)的營業(yè)收入應(yīng)該是產(chǎn)品的銷售收入；商業(yè)企業(yè)的營業(yè)收入就應(yīng)該是商品銷售收入；服務(wù)行業(yè)的營業(yè)收入就是企業(yè)的服務(wù)收入等等，這些收入統(tǒng)稱為營業(yè)收入。投資收益 來自于偶然的事項，或者說來自于無法控制的事項。 營業(yè)外收入營業(yè)外收入來自于企業(yè)偶然的交易和事項，并不是來自于企業(yè)日常經(jīng)營活動所獲取的收入。例如一個正常經(jīng)營的工商企業(yè)處

4、理設(shè)備，賣掉設(shè)備的收入對于企業(yè)而言不是經(jīng)營性的收入，只是偶然所得。eg. 舊表中的“補貼收入”在新表中列入了“政府補助明細” 目前主要是指國家讓企業(yè)經(jīng)營虧損性的項目而導(dǎo)致企業(yè)的虧損。對于這樣的項目，一般采用的政策就是誰讓企業(yè)經(jīng)營誰給補貼。但是企業(yè)能夠獲得多少補貼，是企業(yè)本身無法控制的，可能多一些，也可能少一些，甚至有可能名義上答應(yīng)給企業(yè)補貼，實際上從未補貼給企業(yè)。,,營業(yè)成本——是反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)生的實際成本。對于工

5、業(yè)企業(yè)而言，營業(yè)成本就是產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，而流通企業(yè)的營業(yè)成本則是企業(yè)的商品銷售成本。營業(yè)費用——是指企業(yè)在銷售商品和提供勞務(wù)等主要經(jīng)營活動中所發(fā)生的相關(guān)費用。對工業(yè)企業(yè)而言，工業(yè)企業(yè)在其產(chǎn)品的銷售過程中會產(chǎn)生銷售費用，而這個銷售費用就是營業(yè)費用。對于服務(wù)行業(yè)而言，雇傭服務(wù)人員所產(chǎn)生的費用，也屬于營業(yè)費用。管理費用——是指企業(yè)行政管理部門為了組織和管理生產(chǎn)經(jīng)營活動所發(fā)生的費用。以發(fā)工資為例，給第一線的銷售人員發(fā)的工資，叫營業(yè)費用，給企

6、業(yè)的行政管理人員發(fā)的工資就叫管理費用。在一個規(guī)模比較大的企業(yè)，營業(yè)費用和管理費用劃分起來比較容易。但如果企業(yè)的規(guī)模比較小，則人員劃分比較困難，經(jīng)常會出現(xiàn)營業(yè)費用、管理費用相互交叉的問題。財務(wù)費用——是指企業(yè)在籌集資金的過程中所發(fā)生的費用。但是，籌集資金過程中發(fā)生的費用，也非全部列入財務(wù)費用。比如借款利息，如果企業(yè)借的款是用于日常經(jīng)營活動，補充到流動資產(chǎn)上，這個借款利息按照規(guī)定，可以作為財務(wù)費用，體現(xiàn)在利潤表的財務(wù)費用中，但是如果是為了

7、購建固定資產(chǎn)所發(fā)生的借款利息，國家有嚴格的規(guī)定，有些利息可以計入財務(wù)費，有些利息不能計入財務(wù)費。（見底注）,成本費用的結(jié)構(gòu)分析,,常見上市公司操縱利潤方法,1．利用銷售調(diào)整增加本期利潤。,為了突擊達到一定的利潤總額，如扭虧或達到凈資產(chǎn)收益率及格線，公司會在報告日前做一筆假銷售，再于報告發(fā)送日后退貨，從而虛增本期利潤。,2．利用推遲費用入帳時間降低本期費用。,將費用掛在“待攤費用”科目；待攤費用多為分攤期在一年以內(nèi)的各項費用，也有一些攤銷

8、期在一年以上（如固定資產(chǎn)修理支出），待攤費用的發(fā)生時間是公司可以控制的，因此把應(yīng)計入成本的部分掛在待攤科目下，可以直接影響利潤總額。 例如某上市公司 某年的中期報告中，將 6000多萬元廣告費列入長期待攤費用，從而使其中期每股收益達 0.72 元，以維持其高位股價，利于公司高價配股。,常見上市公司操縱利潤方法,3．利用關(guān)聯(lián)交易降低費用支出、增加收入來源。,上市公司在主營業(yè)務(wù)收入中制造虛增利潤較為困難，但可以通過“其他業(yè)務(wù)收入”項

9、目的調(diào)整來影響利潤總額。包括以其他單位愿意承擔(dān)其某項費用的方式減少公司本年期間費用，從而使本年利潤增加；或向關(guān)聯(lián)方出讓、出租資產(chǎn)來增加收益；向關(guān)聯(lián)方借款融資，降低財務(wù)費用。 如上例中的某上市公司在年報中對 1998 年度廣告費用進行如下調(diào)整處理：由集團公司承擔(dān)大部分的商標宣傳的費用，上市公司僅承擔(dān)少量產(chǎn)品宣傳費用，則上述掛在長期待攤費用科目下的6000 多萬廣告費用轉(zhuǎn)入了“其他應(yīng)收款”，繼續(xù)維持表面上的“高收入”。但誰能說出一

10、條廣告中產(chǎn)品宣傳部分與商標宣傳部分應(yīng)各占多少呢？,常見上市公司操縱利潤方法,4．利用會計政策變更進行利潤調(diào)整。,對三項準備金科目（短期投資跌價準備、存貨跌價準備和長期投資減值準備）的不同處理可以使上市公司將利潤在不同年度之間進行調(diào)整。 如某上市公司在 1998 年年報中提取了巨額的存貨跌價準備和壞帳準備，造成公司 1998 年的巨額虧損，這樣也就為其 1999 年中期報告扭虧提供了較大的方便。,常見上市公司操縱利潤方法,5．利用應(yīng)

11、收賬款和其他應(yīng)收款科目減少費用的提取。,公司向關(guān)聯(lián)企業(yè)收回應(yīng)收帳款，同時以對該單位的短期融資方式（記入其他應(yīng)收款）又把此筆金額從帳面上劃轉(zhuǎn)給對方，可以使應(yīng)收帳周轉(zhuǎn)率指標明顯好轉(zhuǎn)，并使本期期末應(yīng)提的壞帳準備減少，降低了費用支出。,6．利用其他非常性收入增加利潤總額。,通過地方政府的補貼收入和營業(yè)外收入（包括固定資產(chǎn)盤盈、資產(chǎn)評估增值、接受捐贈等）來增加利潤總額；這種調(diào)節(jié)利潤的方法有時不必真的同時有現(xiàn)金的流入，但卻能較快的提升利潤。 某上

12、市公司的 1998 年年報顯示，其利潤總額2.08 億元，其中有1.13 億元是政府的財政補貼，而補貼款的一部分還是以其他應(yīng)收款的形式體現(xiàn)的，可見“補貼”對利潤的貢獻之大。,案例1：利用應(yīng)收帳款虛構(gòu)銷售收入 ——鄭百文 （三聯(lián)商社600898）,1997 年主營規(guī)模和資產(chǎn)收益率等指標在深滬上市的所有商業(yè)公司中均排序第一的鄭百文公司， 1999 年有效資產(chǎn)不足 6 億元，虧損已突破 15 億元，其中 1999 年一

13、年虧損 9.8 億元，拖欠銀行債務(wù)高達 25 億元，與兩年前火爆全國的情景形成了強烈反差，企業(yè)已陷入生死兩難、跌入窮途末路的境地。據(jù)鄭百文公司的財務(wù)人員介紹，在鄭百文的全部資產(chǎn)中，一直是流動資產(chǎn)的比重最大，而在流動資產(chǎn)中，又是應(yīng)收帳款的比重最大，這里面的秘密都來源于造假。 鄭百文變虧為“盈”的常用招數(shù)是，讓廠家以“欠商品返利款未付”形式向鄭百文打欠條，少則幾百萬，多則上千萬，然后據(jù)此以應(yīng)收款的名目做成盈利入帳，把虧損變?yōu)橛?。同時，

14、為了避免以后的債務(wù)糾紛，鄭百文還必須與廠家簽訂另外一個補充協(xié)議，明確指出所打欠條只是“朋友幫忙”，供鄭百文做帳用，不作為還款依據(jù)，不具有法律效力。這一作假手段從鄭百文 1995、1996、1997 年三年的會計報表中可見一斑：三年內(nèi)應(yīng)收帳款大幅增加，企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入也出現(xiàn)高速增長，而應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率卻出現(xiàn)下滑，尤其 1997 年不正常地大幅降低。這無疑在一定程度上表明公司靠大量應(yīng)收帳款撐起的高額利潤有著值得懷疑的地方。,,案例2：利用

15、應(yīng)收帳款虛構(gòu)銷售收入 —— 銀廣夏,1999-2001年的賒帳比率一直居高不下，且增長迅速，2001 年中期為 2.55，比去年同期的 0.77增長了 311.7%，比期初的 0.60 增長了325%，由此看來，公司的主營業(yè)務(wù)收入在很大程度上依賴于應(yīng)收帳款。（注：賒帳比率=期末應(yīng)收帳款/當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入） 而從其財務(wù)數(shù)據(jù)來看：1999年公司應(yīng)收帳款凈額出現(xiàn)了高速增長，增幅達84

16、.44%，凈利潤也增長了43.82%，但是經(jīng)營活動現(xiàn)金流入出現(xiàn)負增長，為-16.57%。2000年，公司凈利潤出現(xiàn)高速增長，期末應(yīng)收帳款也增長了54.22%，達 8.96 億元，而經(jīng)營活動現(xiàn)金流入僅為5.82 億元，表明構(gòu)成主營業(yè)務(wù)收入主要來源的應(yīng)收帳款的收回狀況值得懷疑，公司具有虛構(gòu)銷售的潛在嫌疑。,,如何閱讀現(xiàn)金流量表,一看 變現(xiàn)能力二看 實現(xiàn)盈利三看 投資效率,幾個概念,現(xiàn)金,現(xiàn)金等價物,,現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金是指庫存現(xiàn)金

17、、可以隨時用于支付的存款和現(xiàn)金等價物。,現(xiàn)金等價物是指企業(yè)持有的期限短、流動性強、易于轉(zhuǎn)換為已知金額的現(xiàn)金、價值變動風(fēng)險很小的投資。,現(xiàn)金流量,現(xiàn)金流量是指某一時期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。,1. 公司的盈利能力是其營銷能力、收現(xiàn)能力、成本控制能力、回避風(fēng)險能力等相結(jié)合的綜合體。由于商業(yè)信用的大量存在，營業(yè)收入與現(xiàn)金流入可能存在較大差異，能否真正實現(xiàn)收益，還取決于公司的收現(xiàn)能力。了解經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，有助于分析公司的收現(xiàn)能力 ，

18、從而全面評價其經(jīng)濟活動成效。,影響利潤的事項不一定同時發(fā)生現(xiàn)金流入、流出。有些收入，增加利潤但未發(fā)生現(xiàn)金流入。例如，一家公司本期的營業(yè)收入有8億多元，而本期新增應(yīng)收帳款卻有7億多元，這種增加收入及利潤但未發(fā)生現(xiàn)金流入的事項，是造成兩者產(chǎn)生差異的原因之一。有的上市公司對應(yīng)收帳款管理存在薄弱環(huán)節(jié)，未及時做好應(yīng)收貨款及勞務(wù)款項的催收與結(jié)算工作，也有的上市公司依靠關(guān)聯(lián)方交易支撐其經(jīng)營業(yè)績，而關(guān)聯(lián)方資金又遲遲不到位。這些情況造成的后果，都會在

19、現(xiàn)金流量表中有所體現(xiàn)，甚至使公司經(jīng)營活動幾乎沒有多少現(xiàn)金流入，但經(jīng)營總要支付費用、購買物資、交納稅金，發(fā)生大量現(xiàn)金流出，從而使經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)負數(shù)，使公司的資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難。應(yīng)收帳款遲遲不能收回，在一定程度上也暴露了所確認收入的風(fēng)險問題。有些成本費用，減少利潤但并未伴隨現(xiàn)金流出。例如，固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷，只是按權(quán)責(zé)發(fā)生制、配比原則要求將這些資產(chǎn)的取得成本，在使用它們的受益期間合理分攤，并不需要付出現(xiàn)金。,2.投資活動

20、產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，與利潤表中確認投資收益的標準不同。Inc.購建和處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)，以及取得和收回不包括在現(xiàn)金等價物范圍內(nèi)的各種股權(quán)與債權(quán)投資等收到和付出的現(xiàn)金。其中，分得股利或利潤、取得債券利息收入而流入的現(xiàn)金，是以實際收到為準，而不是以權(quán)益歸屬或取得收款權(quán)為準的。Eg.某上市公司投資的子公司本年度實現(xiàn)凈利潤500萬元。該上市公司擁有其80%的股權(quán)，按權(quán)益法應(yīng)確認本年度有投資收益400萬元。但子公司利潤不一定立即分配

21、，而且不可能全部分完(要按規(guī)定提取盈余公積)。如果該子公司當(dāng)年利潤暫不分配付訖，就沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流入該上市公司。該上市公司當(dāng)然也就不能在當(dāng)年的現(xiàn)金流量表中將此項投資收益作為投資活動現(xiàn)金流入反映。公司投資活動中發(fā)生的各項現(xiàn)金流出，往往反映了其為拓展經(jīng)營所作的努力，可以從中大致了解公司的投資方向.一個公司從經(jīng)營活動、籌資活動中獲得現(xiàn)金是為了今后發(fā)展創(chuàng)造條件?，F(xiàn)金不流出，是不能為公司帶來經(jīng)濟效益的。投資活動一般較少發(fā)生一次性大量的現(xiàn)金流入

22、，而發(fā)生大量現(xiàn)金流出，導(dǎo)致投資活動現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)負數(shù)往往是正常的，這是為公司的長遠利益，為以后能有較高的盈利水平和穩(wěn)定的現(xiàn)金流入打基礎(chǔ)的。當(dāng)然錯誤的投資決策也會使事與愿違。所以特別要求投資的項目能如期產(chǎn)生經(jīng)濟效益和現(xiàn)金流入。,,3.籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量包括吸收投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、向銀行貸款、分配利潤、償還債務(wù)等收到和付出的現(xiàn)金。其中，償還利息所支付的現(xiàn)金項目反映公司用現(xiàn)金支付的全部借款利息、債券利息，而不管借款的用途如何，利