中小企業(yè)境外上市法律困境研究.pdf

1、“境外上市”這個詞語大家一定不會陌生,自從1993年青島啤酒發(fā)行H股以來,我國企業(yè)境外上市已經(jīng)歷過幾次高潮,近年來特別是入世后,隨著全球經(jīng)濟一體化程度的不斷加強,國際資本流動日趨自由化,越來越多的中國企業(yè)登陸海外市場。隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展和改革開放的深入,中小企業(yè)日益發(fā)展壯大,對資金的需求也不斷增加,但由于國內(nèi)證券市場不完善、銀行貸款和財政支持又利用有限等原因,中小企業(yè)國內(nèi)融資困難重重;與此同時,國外多層次的證券市場又為中小企業(yè)提供了很好

2、的融資平臺,再加上境外上市不可比擬的優(yōu)點,使得越來越多的中小企業(yè)選擇境外上市。境內(nèi)企業(yè)到境外上市的模式雖然很多,歸納起來也就直接上市與間接上市兩種,但不論以任何形式到境外上市,均應(yīng)報中國證監(jiān)會審批。1999年7月的《關(guān)于企業(yè)申請境外上市有關(guān)問題的通知》(證監(jiān)發(fā)行字[1999]83號)(即證監(jiān)會83號文),對境外上市企業(yè)設(shè)定了著名的"456標準”,不僅超過了某些國外證券交易所要求的條件,而且比國內(nèi)上市的標準還要高,這就使中小企業(yè)不得不選擇

3、間接上市的方式繞開我國法律的規(guī)定。然而,我國對間接上市的監(jiān)管日益嚴格,特別是2006年8月9日,商務(wù)部、國資委、國家稅務(wù)總局、國家工商總局、國家外匯管理局和中國證監(jiān)會六部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》(10號文)又使間接上市的難度加大。按照規(guī)定,國內(nèi)企業(yè)以股權(quán)并購模式間接上市除了在1年內(nèi)要成功上市外,還要經(jīng)過商務(wù)部和證監(jiān)會的層層審批。1年的有效時間是對以后間接上市的嚴峻考驗,這使國內(nèi)企業(yè)間接上市的難度進一步加大。所以,

4、我國中小企業(yè)的境外上市陷入巨大的法律困境:一方面,海外直接上市的門檻無法逾越,另一方面,我國又不斷對間接上市加強監(jiān)管,使間接上市的難度進一步加大。我本人一直在參與一個中小企業(yè)的上市準備工作,對中小企業(yè)融資難、上市難的現(xiàn)狀深有體會。在境外上市勢不可擋的大背景下,這個問題已經(jīng)迫在眉睫,亟待解決。所以,我的畢業(yè)論文就選擇了“中小企業(yè)境外上市法律困境研究”這個題目,旨在揭露中小企業(yè)境外上市的法律困境,并提出自己的淺薄意見,希望能拋磚引玉,希望引

5、起社會各界的關(guān)注,幫助中小企業(yè)規(guī)范上市。本文除引言和結(jié)語共分為三個部分,第一部分是中小企業(yè)境外上市概況,主要對境外上市和中小企業(yè)進行了界定,介紹了中小企業(yè)境外上市的歷史和現(xiàn)狀,并對國內(nèi)外證券市場進行了比較;第二部分僅僅圍繞中小企業(yè)境外上市的法律困境展開:一方面是直接上市的高門檻,另一方面是間接上市的嚴監(jiān)管,所以使中小企業(yè)的境外上市陷入巨大的法律困境;第三部分是解決中小企業(yè)境外上市法律困境的相關(guān)建議。從立法、國內(nèi)證券市場、境外上市法律監(jiān)管