IPO企業(yè)經(jīng)營績效下滑原因研究——基于管理用財務報表分析視角.pdf

1、從改革開放至今，我國經(jīng)濟發(fā)展迅猛，資金需求量巨大。首次公開募股(以下簡稱IPO)已經(jīng)成為我國企業(yè)籌資的最重要手段。然而，隨著企業(yè)規(guī)模的擴大其IPO后經(jīng)營績效的卻呈普遍下滑，這種現(xiàn)象即“IPO效應”，引起了人們的關注與反思。國內(nèi)外學者通過大量的研究分析證明了“IPO效應”是全世界普遍存在的。
　　我國從實施核準制之后，公司為了達到上市目的，再想試圖通過盈余管理行為來通過嚴格的審核變成幾乎不可能發(fā)生的事實?；诖?，很多學者提出了對盈余

2、管理假說的質(zhì)疑，認為該假說不能解釋上市之后經(jīng)營業(yè)績下滑現(xiàn)象。針對這種現(xiàn)象，文章提出使用基礎的經(jīng)濟理論來解釋。在對樣本進行顯著性檢驗之后，可得出上市公司IPO后業(yè)績滑坡并非由于盈余管理造成，而是與競爭市場環(huán)境下企業(yè)投資收益率均值回歸理論一致這樣的結論。該研究結論有助于投資者理性認識IPO公司發(fā)行前的高投資報酬率，謹慎評估擬發(fā)行公司的內(nèi)在價值。
　　為考察我國上市公司IPO后業(yè)績下降的原岡，本文選取2007年至2009年A股192家制

3、造業(yè)IPO公司為樣本，首先依照管理用財務報表模型將影響凈資產(chǎn)收益率(ROE)的因素分解為銷售凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、和杠桿貢獻率三個因素，使用因素分析法對導致ROE下降的主要因素進行分析，并且在分析的過程中發(fā)現(xiàn)因素分析法本身的不足之處，并提出兩種修正方案，及控制變量法和對數(shù)法。結果表明凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降是導致IPO公司業(yè)績下降的主要原因，并進一步對凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)進行分解之后判斷出這種現(xiàn)象是由于經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變慢導致。這一發(fā)