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文檔簡介
1、技術創(chuàng)新對于企業(yè)乃至國家都有重要的意義。對于企業(yè)而言,技術創(chuàng)新關乎企業(yè)長期的生死存亡,是企業(yè)長遠戰(zhàn)略得以實現(xiàn)的核心;而對于國家,技術創(chuàng)新成為實現(xiàn)建設創(chuàng)新型國家目標的關鍵。企業(yè)的研發(fā)活動是技術創(chuàng)新的重要反映,其核心的影響因素就是研發(fā)投資,所以通過開展對企業(yè)研發(fā)投資的研究能夠深入發(fā)掘優(yōu)化企業(yè)創(chuàng)新效率的潛在機制。對研發(fā)投資產生作用的因素有很多,其中公司治理是一個重要的影響因素。公司治理不僅能夠影響企業(yè)創(chuàng)新資源的分配,也對企業(yè)創(chuàng)新決策有重要的影
2、響,所以一直以來,公司治理一直是創(chuàng)新學者討論的熱點。企業(yè)的CEO是公司治理的關鍵人物,也是研發(fā)決策的實際執(zhí)行者,更是代理問題的核心,對企業(yè)研發(fā)有著很重要的意義。本文通過將經理人“有限能力”和經理人“投機主義”兩種代理模型巧妙的結合,并且考慮了CEO任職時間,將公司治理對于研發(fā)的作用動態(tài)化,來研究公司治理是如何對研發(fā)投資產生影響的。文章在國內外大量文獻和理論支持下,提出相應假說,并通過實證方法加以研究證明??紤]到高新技術行業(yè)研發(fā)強度大,研
3、發(fā)投資普遍意義上偏高,所以高新技術行業(yè)上市公司適合作為本文實證研究的對象。本文選取中國高科技行業(yè)上市公司2010-2015年的數(shù)據(jù)集,控制研發(fā)投資的滯后期的影響,制作動態(tài)面板數(shù)據(jù),運用廣義矩估計(Generalized method of moments,GMM)的方法開展實證研究,探索在不同的任職時間下,CEO持股、CEO兼任與獨立董事對企業(yè)研發(fā)投資的影響。
本文發(fā)現(xiàn)在CEO任職的不同階段,公司治理決策對于研發(fā)投資的影響具有
4、不同的效果。在CEO任職的初期,增加CEO持股會減少研發(fā)投資,而在CEO任職的后期,增加CEO持股又可以很有效的促進研發(fā)。另外,CEO與董事長是否兼任對企業(yè)研發(fā)的影響也存在隨CEO任職時間而變化的現(xiàn)象。在CEO任職的初期,CEO與董事長兼任能夠促進企業(yè)的研發(fā)投資,而在CEO任職的后期,CEO與董事長兼任會抑制研發(fā)投資。但是在CEO任職后期,獨立董事比例雖然和研發(fā)投資正相關,但是不顯著,這可能是因為在中國獨立董事并不是絕對的“獨立”。本研
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