高新技術產(chǎn)業(yè)上市公司融資結構對投資行為影響的實證研究.pdf

1、投資與融資是現(xiàn)代企業(yè)資本運動中不可分割的兩個方面，其分別強調(diào)的是資源的配置問題和資金的來源問題。關于二者關系的研究一直是財務理論界的一個熱點。國內(nèi)外學者對于二者之間的關系進行了大量理論研究和實證分析，但研究結果不盡相同。高新技術產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟的戰(zhàn)略性先導產(chǎn)業(yè)，是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構、提高國家競爭力的生力軍，在我國經(jīng)濟發(fā)展中占有重要的戰(zhàn)略地位。本文以轉型期的中國市場為背景，以高新技術產(chǎn)業(yè)上市公司為研究對象，研究其融資結構與投資行為之間關系，一方面

2、對于提高上市公司質量、完善公司治理結構有一定的理論價值，同時對于提高企業(yè)投資效率也有重要的現(xiàn)實意義。
　　 本文在對融資結構與投資行為關系的理論分析基礎之上，提出一系列可檢驗的研究假設，然后進行實證研究。以深滬兩市高新技術產(chǎn)業(yè)上市公司2007-2010年財務數(shù)據(jù)組成面板數(shù)據(jù)作為實證樣本，分別運用最小二乘法、固定效應模型和隨機效應模型等方法進行了實證檢驗。實證結果表明：1、在總體樣本檢驗結果中，企業(yè)融資結構對投資行為的影響呈現(xiàn)出顯

3、著的負相關關系；2、按企業(yè)的成長性分組檢驗結果表明，在低成長性企業(yè)中，融資結構與投資支出呈現(xiàn)出較強的負相關關系，而高成長性企業(yè)中，負債融資對投資行為的影響不是很顯著，外源融資對投資行為有顯著影響；3、按企業(yè)規(guī)模分組檢驗結果表明，在大規(guī)模企業(yè)中，融資結構與投資支出呈現(xiàn)出較強的負相關關系，而小規(guī)模企業(yè)中，負債融資對投資行為的影響不是很顯著，外源融資對投資行為有顯著影響。
　　 本文認為企業(yè)在經(jīng)營過程中應當重視融資結構對投資行為的影響