社會(huì)融資、基準(zhǔn)利率與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng).pdf

1、社會(huì)融資、基準(zhǔn)利率與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系狀況在國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中至關(guān)重要。社會(huì)融資規(guī)模是指在一定時(shí)期內(nèi)（每月、每季或每年）實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額，它是中國(guó)貨幣政策理論和宏觀(guān)調(diào)控實(shí)踐的重大創(chuàng)新，能夠全面反映金融與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，有助于有效監(jiān)測(cè)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)與實(shí)體部門(mén)的運(yùn)行情況。同時(shí)，利率也是備受經(jīng)濟(jì)研究者關(guān)注的重要經(jīng)濟(jì)變量之一。它是借貸資金的價(jià)格，能真實(shí)反映資金成本，其不僅是聯(lián)系金融市場(chǎng)與產(chǎn)品市場(chǎng)的重要紐帶，也能通過(guò)調(diào)節(jié)微觀(guān)經(jīng)濟(jì)主體經(jīng)濟(jì)行為

2、對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生影響。在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)體系中，利率水平既能對(duì)經(jīng)濟(jì)的起到調(diào)節(jié)作用，也能及時(shí)起到反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的信號(hào)作用，這將對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的實(shí)際運(yùn)行產(chǎn)生重要影響。因此，研究從全社會(huì)資金供給角度反映金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持的社會(huì)融資規(guī)模、作為宏觀(guān)調(diào)控重要杠桿的利率與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，具有重要的指導(dǎo)作用和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文首先從社會(huì)融資、基準(zhǔn)利率與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系原理出發(fā)，分析了社會(huì)融資與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、基準(zhǔn)利率與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的傳導(dǎo)效應(yīng)

3、。通過(guò)構(gòu)建VAR模型、誤差修正模型，實(shí)證檢驗(yàn)了社會(huì)融資、基準(zhǔn)利率與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系。根據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果，得出結(jié)論：2002～2013年間，社會(huì)融資規(guī)模與基準(zhǔn)利率都對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有長(zhǎng)期的正效應(yīng)，即基準(zhǔn)利率和社會(huì)融資規(guī)模都會(huì)長(zhǎng)期正向地促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而從短期看，基準(zhǔn)利率和社會(huì)融資規(guī)模對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響不顯著；同時(shí)，基準(zhǔn)利率和社會(huì)融資規(guī)模變化及兩者的共同變化都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變化的格蘭杰原因；此外，基準(zhǔn)利率對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)相對(duì)較小。

4、此后結(jié)合問(wèn)題的現(xiàn)狀，考察了社會(huì)融資促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展還有待進(jìn)一步提高的原因以及基準(zhǔn)利率受管制的問(wèn)題，進(jìn)而提出相關(guān)的政策建議：⑴保持合理的社會(huì)融資規(guī)模，優(yōu)化社會(huì)融資結(jié)構(gòu)比例，利用公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金和利率等貨幣政策工具有效調(diào)控銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的信貸規(guī)模，不斷調(diào)節(jié)社會(huì)融資總規(guī)模，竭力保持合理的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，持續(xù)提高直接融資比重；⑵大力發(fā)展資本市場(chǎng)，增加資本供給，減少間接融資比重，構(gòu)建多元化的融資平臺(tái)，充分發(fā)揮好股票、債券、產(chǎn)業(yè)基金等融資工具的

5、作用；⑶加快利率市場(chǎng)化改革，完善符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的利率機(jī)制，積極轉(zhuǎn)變中央銀行貨幣政策調(diào)控方式，重點(diǎn)培育以SHIBOR為核心、以央票利率、國(guó)債利率為參考的基準(zhǔn)利率，充分發(fā)揮貨幣市場(chǎng)供求的基礎(chǔ)性作用；⑷加快轉(zhuǎn)變中央銀行的貨幣政策調(diào)控方式，調(diào)整過(guò)去的數(shù)量型為主而轉(zhuǎn)向以?xún)r(jià)格型為主，在綜合考慮經(jīng)濟(jì)資源配置、實(shí)際生產(chǎn)能力及貨幣市場(chǎng)需求等方面的基礎(chǔ)上直接將市場(chǎng)化利率引入實(shí)體經(jīng)濟(jì)；⑸合理配置投資資源，不斷根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策需要改善投資結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)政府對(duì)私