培育SHIBOR作為基準(zhǔn)利率的研究.pdf

1、1993年，中共十四大召開。會上提出了《關(guān)于金融體制改革的決定》，提出了中國利率管理體制改革的長遠(yuǎn)目標(biāo):市場資金是決定利率水平的基礎(chǔ)，中央銀行的基準(zhǔn)利率是調(diào)控的核心。自此之后，我國加速了利率市場化的進(jìn)程。成熟的利率體制必須有能夠反映真實(shí)的市場資金供需水平的利率基準(zhǔn)，即市場基準(zhǔn)利率，基準(zhǔn)利率的建設(shè)是我國利率改革進(jìn)程中的重要一環(huán)。參考LIBOR、EURIBOR等成熟的市場基準(zhǔn)利率，央行于2007年1月4日推出上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIB

2、OR)，意在將其打造為我國的貨幣市場基準(zhǔn)利率，進(jìn)一步打通貨幣政策的利率傳導(dǎo)渠道。
　　本文首先分析了我國的基準(zhǔn)利率體系，對比分析質(zhì)押式回購利率、同業(yè)拆放利率的特點(diǎn)，得出SHIBOR是基準(zhǔn)利率的最優(yōu)選擇。然后從報(bào)價(jià)行、監(jiān)督機(jī)制、定價(jià)作用等方面對SHIBOR進(jìn)行了定性的分析。之后從市場性、基準(zhǔn)性、穩(wěn)定性、相關(guān)性、可控性五個(gè)角度對SHIBOR進(jìn)行了定量分析，發(fā)現(xiàn)SHIBOR在市場性、穩(wěn)定性、相關(guān)性方面已初步具備基準(zhǔn)利率的屬性，但在基準(zhǔn)性

3、、可控性等方面仍有待加強(qiáng)。
　　基準(zhǔn)利率的建設(shè)離不開利率市場化的推進(jìn)，也離不開一國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的建設(shè)，基準(zhǔn)利率作為利率體系中的核心一環(huán)，打通了由官方利率到貨幣政策中介目標(biāo)的傳導(dǎo)渠道。本文分析了英國和美國的利率市場化沿革和其各自的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，分別從金融市場和貨幣政策傳導(dǎo)角度總結(jié)了其基準(zhǔn)利率建設(shè)的經(jīng)驗(yàn)。之后，分析了我國的利率市場化沿革和貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，并與英國進(jìn)行了簡要的對比，發(fā)現(xiàn)自由化程度較高的金融市場、金融創(chuàng)新、通暢的