國有企業(yè)混合所有制改革的投資效率及影響因素研究.pdf

1、2015年9月13日，中共中央國務(wù)院印發(fā)了混合所有制改革的綱領(lǐng)性文件《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，國企改革已經(jīng)拉開新的序幕。通過實(shí)施股權(quán)多元化完善法人治理結(jié)構(gòu)和公司內(nèi)部的運(yùn)行機(jī)制，標(biāo)志著國有企業(yè)改革已進(jìn)入深化改革與規(guī)范治理的新時期。投資效率決定著企業(yè)未來價值，是企業(yè)業(yè)績評估的重要指標(biāo)，然而由于信息不對稱、委托代理關(guān)系等原因，非效率投資行為普遍存在。本文將研究混合所有制改革后國企投資效率是否得到提高，在現(xiàn)有的改革措施中，哪些因素影響

2、了投資效率，以豐富投資效率研究的理論知識，并為正在進(jìn)行的國有企業(yè)混合所有制改革提供一定的實(shí)踐指導(dǎo)。
　　首先，本文闡述了研究背景與意義、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀。隨后介紹混合所有制和投資效率相關(guān)概念和投資效率的計量方式，并基于相關(guān)理論分析了混合所有制改革對國企投資效率的影響，發(fā)現(xiàn)混改的作用機(jī)理。
　　其次，構(gòu)建期望投資模型對國企投資效率進(jìn)行測算，之后運(yùn)用配對樣本T檢驗發(fā)現(xiàn)國企混改后投資效率顯著提高。且對競爭程度較低的壟斷行業(yè)或中度競爭

3、行業(yè)實(shí)施混改、在絕對控股方式下實(shí)施混改、對股權(quán)制衡度小于1的國企進(jìn)行混改都有助于顯著提高國有企業(yè)投資效率。
　　再次，通過構(gòu)建多元回歸模型采用直接法檢驗國有第一大股東持股比例、高管政治關(guān)聯(lián)、股權(quán)制衡度、機(jī)構(gòu)投資者持股、管理層持股對國企投資效率的影響，發(fā)現(xiàn)降低國有股比例、加大機(jī)構(gòu)投資者持股與國企混改后投資效率的提高正相關(guān)，而高管政治關(guān)聯(lián)、提高股權(quán)制衡度與國企混改后投資效率的提高負(fù)相關(guān)，管理層持股與國企混改后投資效率的關(guān)系不顯著。