地方政府投融資平臺財務(wù)杠桿效應(yīng)分析——以18家上市投融資公司為例.pdf

1、截止2014年底，根據(jù)財政部公布數(shù)據(jù)，我國各級地方政府債務(wù)達(dá)到了23萬億，與上一年度相比，債務(wù)余額增加了30％。其中，通過地方政府投融資平臺公司這一渠道形成的融資債務(wù)達(dá)7萬億，占全部地方政府債務(wù)總額的近40％，投融資平臺公司規(guī)模上的迅速擴(kuò)增和其舉債的隱蔽性為各級地方政府帶來了一定的債務(wù)風(fēng)險。
　　2014年之前，我國舊《預(yù)算法》明確規(guī)定地方政府禁止發(fā)行債務(wù)。但地方政府為了解決公共事務(wù)支出逐漸加大，而其財力卻相對不足的矛盾，自200

2、8年，紛紛成立地方政府投融資平臺，由于其特有的隱蔽性和地區(qū)差異性，對地方政府債務(wù)以及政府的經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生了重要的影響。因此，本文以全國18家上市地方政府投融資平臺公司為研究對象，通過對投融資平臺公司財務(wù)杠桿系數(shù)等指標(biāo)的實證分析，從而衡量我國當(dāng)前地方政府投融資平臺公司對財務(wù)杠桿效應(yīng)的運(yùn)用情況，并針對如何最大可能的發(fā)揮財務(wù)杠桿正效應(yīng)有效避免負(fù)效應(yīng)提供相對的應(yīng)對建議。
　　本文主要從以下五個方面開展研究:
　　第一，本文的研究背景、

3、研究目的、研究意義、研究方法以及國內(nèi)外相關(guān)研究現(xiàn)狀及評述等。
　　第二，地方政府投融資基礎(chǔ)理論分析，包括地方政府投融資相關(guān)概念的界定以及地方政府投融資平臺債務(wù)形成的理論依據(jù)。
　　第三，地方政府投融資平臺的財務(wù)杠桿效應(yīng)分析，主要通過對18家上市的地方政府投融資平臺的近六年財務(wù)杠桿系數(shù)進(jìn)行計算，實證分析地方政府投融資平臺公司面臨風(fēng)險和收益的可能性，在此基礎(chǔ)上對不同地區(qū)的投融資平臺公司的財務(wù)杠桿系數(shù)進(jìn)行橫向比較和每家投融資平臺公

4、司近六年的財務(wù)杠桿系數(shù)進(jìn)行縱向比較。
　　第四，地方政府投融資平臺的財務(wù)杠桿效應(yīng)分析，本章節(jié)通過對上市的投融資平臺近六年的息稅前利潤進(jìn)行計算分析比較，研究每家公司近些年對財務(wù)杠桿效應(yīng)的運(yùn)用情況，盡可能的充分發(fā)揮財務(wù)杠桿正效應(yīng)，有效的避免負(fù)效應(yīng)。并對安徽省的投融資平臺公司——合肥城建集團(tuán)的債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行深入的案例分析。
　　第五，通過SPSS20.O軟件進(jìn)行線性回歸分析，對2013年的財務(wù)杠桿系數(shù)以及其他財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行線性回歸，找

5、出影響財務(wù)杠桿效應(yīng)大小的顯著因素，研究發(fā)現(xiàn)，息稅前利潤率、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及負(fù)債利息率對財務(wù)杠桿效應(yīng)的發(fā)揮具有顯著影響，并分別對每個影響因素進(jìn)行分析。
　　最后，針對前面的研究分析來對如何充分發(fā)揮投融資平臺公司的財務(wù)杠桿正效應(yīng)，以幫助企業(yè)在獲得最大可能的利益的同時有效的避免財務(wù)風(fēng)險提出相關(guān)的政策建議。
　　通過上述研究，可以看出，我國當(dāng)前大部分地方政府投融資平臺公司的財務(wù)杠桿正在發(fā)揮著正效應(yīng)，但是對于相當(dāng)數(shù)量的公司