上市公司IPO募集資金投向變更與公司績效的實證研究.pdf

1、資本市場為上市公司發(fā)展提供了重要的資金來源，然而部分上市公司在成功募資后卻擅自改變募集資金投向。姑且不論上市公司改變募集資金投向是否違規(guī)，上市公司改變募集資金投向是否影響上市公司績效？如何影響？影響程度有多大？投資者和管理者自然很關(guān)注。本文就此問題進行實證研究，期望為管理者制定上市公司資金使用管理制度提供參考依據(jù)。
　　論文在國內(nèi)外相關(guān)文獻進行回顧分析的基礎(chǔ)上，采用理論分析與實證回歸的方法對我國上市公司募集資金投向變更對企業(yè)短期與

2、中長期的績效的影響進行了研究。選取2000年至2014年在A股市場上首次公開發(fā)行股票的上市公司612家作為研究樣本，搜集整理了公司變更資金投向的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，鑒于國有企業(yè)和非國有企業(yè)在控股權(quán)方面的不同，本文分別對全樣本企業(yè)、國有企業(yè)和民營企業(yè)進行了檢驗，采用多元線性回歸模型進行實證分析。
　　通過實證分析，得出如下結(jié)論：①整體上IPO融資募集投向變更與企業(yè)短期和中長期績效有顯著負相關(guān)和較顯著負相關(guān)關(guān)系，但是對中長期績效的影響程度低

3、于對短期的績效影響；②在國有企業(yè)和非國有企業(yè)中，募集投向變更與公司的短期績效顯著負相關(guān)，但在國有企業(yè)中公司募集投向變更與長期績效不顯著相關(guān)，而在非國有企業(yè)中與公司長期績效仍顯著負相關(guān)。③全樣本回歸結(jié)果中公司募集資金變更程度與績效顯著負相關(guān)，但對中長期績效的影響低于對短期績效的影響；④在國有企業(yè)和非國有企業(yè)中，募集資金投向變更程度與公司的短期績效顯著負相關(guān)，但在國有企業(yè)中公司募集投向變更與長期績效不顯著相關(guān)，而在非國有企業(yè)中與公司長期績效