“營改增”對現(xiàn)代服務業(yè)上市公司投資行為及企業(yè)價值的影響研究.pdf

1、“營改增”作為供給側結構性改革的重要舉措，自2016年5月1日在全國全面推開以來，持續(xù)釋放改革紅利，減稅效應明顯，初步達到稅改的目的。但“營改增”的政策目標并不僅限于試點地區(qū)和行業(yè)的減稅效應，更重要的是試圖通過結構性減稅助力供給側改革，促進資源要素流動和優(yōu)化配置，緩和供求不平衡、不協(xié)調(diào)的矛盾，改善經(jīng)濟波動下行的態(tài)勢。企業(yè)是國家宏觀經(jīng)濟政策調(diào)控的微觀主體，因此深入分析“營改增”政策環(huán)境對微觀企業(yè)財務行為的影響，對于檢驗政策是否達到了實施效

2、果頗具有意義。
　　本文選擇了我國先行試點地區(qū)（上海和8省市）現(xiàn)代服務業(yè)A股上市企業(yè)改革前后三年的數(shù)據(jù)為研究樣本，利用雙重差分模型，研究了“營改增”政策對企業(yè)稅負、投資行為和企業(yè)價值的影響機制及效果。本文首先根據(jù)有效稅收籌劃理論、稅收中性理論、委托代理理論、自由現(xiàn)金流量假說和融資約束理論對“營改增”政策作用于企業(yè)稅負、投資行為和企業(yè)價值的機理進行了分析，構建了“營改增”政策→企業(yè)稅負→企業(yè)投資行為→企業(yè)價值的傳導機制框架。然后分別

3、實證檢驗了“營改增”對這三個方面的實施效果。在實證檢驗部分，本文在考察“營改增”的減稅效應對企業(yè)投資效率的影響時，分投資不足和投資過度不同性質(zhì)的企業(yè)檢驗對“營改增”實施后的差別化反應，并進一步深入研究此對企業(yè)價值造成的影響。本文的研究拓展和深化了“營改增”政策影響微觀企業(yè)價值的研究，提供了“營改增”影響企業(yè)經(jīng)營結果的具體路徑，真正厘清和解釋了“營改增”政策實施對企業(yè)的利弊所在。
　　經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)“營改增”的實施會對現(xiàn)代服務業(yè)企業(yè)稅負

4、、投資行為和企業(yè)價值產(chǎn)生顯著影響，具體表現(xiàn)為:(1)“營改增”與企業(yè)流轉(zhuǎn)稅負和總稅負顯著負相關，與企業(yè)投資規(guī)模顯著正相關，即“營改增”顯著降低了企業(yè)稅負，刺激了企業(yè)的投資熱情，擴大了企業(yè)的投資規(guī)模;(2)“營改增”與投資不足企業(yè)非效率投資顯著負相關，與投資過度企業(yè)非效率投資顯著正相關，即“營改增”政策可以緩解投資不足行為，但是會促進投資過度行為;(3)“營改增”與投資不足企業(yè)的企業(yè)價值顯著正相關，與投資過度企業(yè)的企業(yè)價值沒有顯著關系，即