區(qū)域經(jīng)濟(jì)因素與家庭投資組合決策.pdf

1、家庭金融領(lǐng)域主要研究家庭個(gè)體層面的資產(chǎn)參與行為和資產(chǎn)配置行為，例如研究家庭收入、財(cái)富、教育程度、健康水平以及是否擁有住房等個(gè)體特征對其投資組合決策的影響，試圖解釋股票市場的“有限參與之謎”。同時(shí)，背景風(fēng)險(xiǎn)（即不可用資產(chǎn)組合對沖的風(fēng)險(xiǎn)）的引入使得該領(lǐng)域更加完善。
　　但多數(shù)研究并未深入研究區(qū)域?qū)用娼?jīng)濟(jì)因素對家庭個(gè)體層面投資決策的影響。值得研究的是，家庭個(gè)體往往暴露在不同的社會環(huán)境下，因此區(qū)域?qū)用娼?jīng)濟(jì)因素的不同理應(yīng)也對家庭個(gè)體投資組合

2、決策起到不容忽視的作用。本文正是從這一角度出發(fā)，通過研究區(qū)域?qū)用娴慕?jīng)濟(jì)因素對家庭個(gè)體層面風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與的影響，試圖充實(shí)家庭金融研究在納入宏觀層面變量考量的空白。基于以往針對家庭個(gè)體層面的研究，本文引入?yún)^(qū)域經(jīng)濟(jì)層面的影響因素，比如該區(qū)域經(jīng)濟(jì)水平、整體人類發(fā)展水平及貧富差距等，繼續(xù)探究這些因素之于家庭投資決策的影響。
　　在研究方法上，由于本文同時(shí)研究兩個(gè)不同層面（個(gè)體層面和家庭層面）的變量，因此本文選取更為適宜該問題的分層廣義線性模型

3、(HGLM)進(jìn)行分析。本文通過上述實(shí)證模型驗(yàn)證了區(qū)域?qū)用娼?jīng)濟(jì)因素對家庭個(gè)體投資組合決策的影響，主要結(jié)論為:處于綜合發(fā)展程度更低地區(qū)的家庭，進(jìn)行股票投資的傾向越高;處于貧富差距更大地區(qū)的家庭，進(jìn)行股票投資的傾向越高。這兩個(gè)主要結(jié)論也得到了以往文獻(xiàn)的支持。
　　本文繼續(xù)探究了上述結(jié)論的影響機(jī)制，將投資者主觀感知引入這一過程，試圖探究幸福感和風(fēng)險(xiǎn)偏好在其中的作用。發(fā)現(xiàn)處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低、貧富差距更大地區(qū)的家庭，主觀幸福感反而更高，符合