石油價(jià)格對(duì)哈薩克斯坦匯率的影響.pdf

1、本文的目的是通過實(shí)證分析并利用回歸模型研究石油價(jià)格和名義美元/哈薩克斯坦Tenge匯率之間的關(guān)系。在主要計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型中使用日數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)時(shí)間段為2015.09.01-2016.01.31，在第二個(gè)模型我用月度數(shù)據(jù)，時(shí)間段為2005年1月1日-2012.12.31.所有數(shù)據(jù)來自國際貨幣基金組織和stat.gov.kz。對(duì)于統(tǒng)計(jì)分析中，我使用的編程語言R和Python的.
　　匯率的水平和動(dòng)態(tài)變化取決于經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的許多參數(shù)。人們認(rèn)為匯率

2、的變化對(duì)國內(nèi)物價(jià)水平產(chǎn)生影響。這種影響主要是在兩個(gè)方面：通過進(jìn)口制成品和服務(wù)價(jià)格的變化直接影響匯率，以及由國內(nèi)商品和服務(wù)，其中包括進(jìn)口產(chǎn)品成本價(jià)格的變動(dòng)間接影響匯率。匯率的變化也對(duì)出口產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響國內(nèi)價(jià)格水平。
　　哈薩克斯坦，作為一個(gè)主要出口石油的國家，它出口石油獲得的外匯收入是最重要的外匯收入來源之一。石油和石油產(chǎn)品的收入在全國的總外匯收入中所占的份額約為24％。哈薩克斯坦生產(chǎn)的石油作為政府的預(yù)算收入來源的作用在不斷增加

3、。
　　本文建立的兩個(gè)模型的計(jì)算結(jié)果顯示，成品油價(jià)格和哈薩克斯坦Tenge有密切的關(guān)系。主模型的結(jié)果顯示，如果哈薩克斯坦Tenge石油價(jià)格上升1美元，那么名義美元/哈薩克斯坦Tenge匯率將有0.55％的增長。這種影響顯示了名義美元/哈薩克斯坦Tenge匯率如何取決于石油價(jià)格。第二個(gè)模型的結(jié)果表明，國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP如何影響到匯率。這表明油價(jià)和匯率在哈薩克斯坦有著密切的關(guān)系，因?yàn)樵诠_克斯坦，國內(nèi)生產(chǎn)總值在很大程度上取決于石油產(chǎn)量

4、。
　　石油是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中最重要的自然資源之一。對(duì)于發(fā)展中國家，石油也正變得越來越重要，在發(fā)展中國家的石油總消費(fèi)量已經(jīng)占到一半以上的世界石油總消費(fèi)量性。例如，在2013年世界石油需求總量上升1.4％，這種增長中有超過一半是由于非經(jīng)合組織國家的需求帶來的。據(jù)美國能源信息管理局的報(bào)告（2014年），大部分的石油消費(fèi)增長是由于發(fā)展中國家的需求增加帶來的。
　　哈薩克斯坦是世界排名前20位的石油生產(chǎn)商，約有40億桶預(yù)測(cè)儲(chǔ)量，并占全球石

5、油產(chǎn)量約2％的份額。自2003年由于新油田的發(fā)現(xiàn)，石油部門在哈薩克斯坦迅速擴(kuò)大。由于石油的較低的價(jià)格，交通基礎(chǔ)設(shè)施得到發(fā)展，新市場(chǎng)得以擴(kuò)展。在未來15年，石油產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增加并在中長期保持穩(wěn)定。最值得注意的是，在2000年發(fā)現(xiàn)的Kashagan油田是在過去30年中世界上發(fā)現(xiàn)的最大的新油田。在此期間，哈薩克斯坦對(duì)石油的依賴已經(jīng)越來越強(qiáng)，在出口、預(yù)算收入和國家經(jīng)濟(jì)中有體現(xiàn)。憑借其資源財(cái)富，加快發(fā)展而成為一個(gè)多元化的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體是哈薩克斯坦當(dāng)

6、局的主要長期目標(biāo)。（來源：*國際貨幣基金組織（IMF）)
　　世界石油市場(chǎng)的市場(chǎng)波動(dòng)很大程度上決定了在哈薩克斯坦宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)過程。在全球石油價(jià)格偏高時(shí)會(huì)為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展創(chuàng)造有利條件，但在原油市場(chǎng)價(jià)格大幅下滑的時(shí)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)的趨勢(shì)出現(xiàn)。從石油出口中得到巨大的外匯收入是哈薩克斯坦的經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展的重要前提。
　　回歸分析是對(duì)測(cè)量數(shù)據(jù)進(jìn)行建模的理論方法。數(shù)據(jù)包括對(duì)因變量（響應(yīng)變量）與自變量（解釋變量）的觀測(cè)值?；貧w模型

7、是獨(dú)立變量和參數(shù)的函數(shù)，并需要添加隨機(jī)變量項(xiàng)。模型參數(shù)使用計(jì)算程序進(jìn)行調(diào)整和估計(jì)，以使所述模型最好地?cái)M合樣本數(shù)據(jù)。
　　一種用于估計(jì)參數(shù)的優(yōu)化（目標(biāo)函數(shù)）準(zhǔn)則通常是誤差的平方，所有獨(dú)立變量作為參數(shù)的所有因變量的值的殘差平方和。回歸分析是數(shù)理統(tǒng)計(jì)和機(jī)器學(xué)習(xí)的一個(gè)分支。假設(shè)因變量是一些隨機(jī)解釋變量的值與參數(shù)乘積的線性和。
　　研究目的和意義.石油和天然氣收入構(gòu)成了哈薩克斯坦經(jīng)濟(jì)的主要收入。
　　圖1.1哈薩克斯坦經(jīng)濟(jì)中石油

8、和天然氣的構(gòu)成:（此處表格/圖片省略）
　　從2015年8月20日開始，哈薩克斯坦已經(jīng)開始實(shí)施貨幣政策的新方式-浮動(dòng)匯率制度。當(dāng)局的愿望是確保哈薩克斯坦商品的競(jìng)爭(zhēng)力，防止個(gè)別國內(nèi)企業(yè)的破產(chǎn)，從而保護(hù)就業(yè)。然而，正如任何其他劇烈的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施一樣，自由浮動(dòng)的匯率制度的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致了哈薩克斯坦國家貨幣急劇崩潰。
　　貿(mào)易差額（出口和進(jìn)口之間的價(jià)值差額）是影響匯率的根本因素。本土企業(yè)出售石油，天然氣等原材料的收入大多是美元和歐元

9、，但他們繳納稅收和勞動(dòng)者工資用的是tenge。由于哈薩克斯坦出口的石油的幾乎一半的國家預(yù)算收入的來源，他們被認(rèn)為是影響外匯收入的最重要因素。顯然，外匯收入的大小取決于油價(jià)。因此，在2008年年底原材料的低成本已經(jīng)造成了相當(dāng)大的tenge貶值。
　　表1.1 tenge和石油價(jià)格的依賴關(guān)系此處為表格省略...
　　這兩個(gè)表顯示的是，tenge和石油的依賴關(guān)系不是直接的，而是通過美元。實(shí)際的情況是，出售石油的收入為美元，而哈薩克

10、斯坦預(yù)算和收入的計(jì)算應(yīng)是本國貨幣tenge。因此，如果從石油銷售接收的美元金額與預(yù)算相比有所“減少”，有必要讓他們獲得更多的tenge，而這只能通過貶值來完成。該規(guī)則同樣適用于相反的方向-原油價(jià)格上漲，tenge需要升值。
　　我們做了四種不同的測(cè)試和模型估計(jì)：其中主要的是樣本外擬合和真正的樣本外預(yù)測(cè)。我的研究結(jié)果表明有油價(jià)格的變化與每月的匯率變動(dòng)之間幾乎沒有系統(tǒng)的聯(lián)系。樣本外擬合的結(jié)果表明，原油價(jià)格與每日的匯率變動(dòng)之間有系統(tǒng)的聯(lián)

11、系，而且這種關(guān)系在統(tǒng)計(jì)意義上和經(jīng)濟(jì)意義上是顯著的。
　　在第一章我們介紹并選定研究課題的意義和重要性。在哈薩克斯坦，石油價(jià)格的影響匯率的程度非常高。在目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，國際性市場(chǎng)的油價(jià)是調(diào)節(jié)哈薩克斯坦石油市場(chǎng)及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的重要因素之一。在本文中我們用數(shù)學(xué)模型來證明哈薩克斯坦經(jīng)濟(jì)對(duì)石油價(jià)格波動(dòng)的依賴，特別是，我們用數(shù)學(xué)模型來估計(jì)目前哈薩克斯坦石油市場(chǎng)依賴成品油價(jià)格的百分比。
　　在第2章中我研究了在哈薩克斯坦匯率的主要影響因素，特

12、別是哈薩克斯坦政府對(duì)匯率的影響，解釋不同條件下油價(jià)和其他不同的因素是如何影響哈薩克斯坦的匯率的，即油價(jià)如何影響哈薩克斯坦的經(jīng)濟(jì)和哈薩克斯坦tenge，我們還分析了什么樣的匯率制度對(duì)于哈薩克斯坦是最好的：浮動(dòng)的或固定的匯率制度？我們分析了固定匯率的劣勢(shì)和優(yōu)勢(shì)，也分析了浮動(dòng)匯率的劣勢(shì)和優(yōu)勢(shì)。
　　在第3章中介紹所使用的模型和方法。在這一章中，我討論在哈薩克斯坦匯率和石油價(jià)格之間的內(nèi)在聯(lián)系，討論在哈薩克斯坦匯率和石油價(jià)格各自的特性，如何

13、使用回歸模型通過石油價(jià)格進(jìn)行匯率預(yù)測(cè)研方面的研究。我們將分析在哈薩克斯坦什么樣的模型適合于表達(dá)匯率和石油價(jià)格之間的關(guān)系，還探討了有關(guān)回歸模型的若干基本信息。我們使用模型計(jì)算的結(jié)果解釋樣本數(shù)據(jù)，并用圖和表格來表達(dá)。
　　第4章是回歸結(jié)果與分析。這一章主要介紹若干個(gè)模型估計(jì)的結(jié)果。在模型1的結(jié)果中我們得到回歸模型參數(shù)中哪一個(gè)是更主要的影響匯率的因素，我們仔細(xì)分析該參數(shù)并用圖形和表格顯示模型的結(jié)果。在模型2和模型3中，我用基本的線性回歸