比特幣的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析.pdf

1、互聯(lián)網(wǎng)和其他通訊系統(tǒng)的發(fā)展，加速了貨幣電子化、虛擬化的進(jìn)程，這引起了市場進(jìn)入方式、市場交易方式和支付方式的變革。比特幣作為一個新興產(chǎn)物，它的出現(xiàn)是一次貨幣歷史上的革命，也引發(fā)了我們對數(shù)字貨幣的相關(guān)思考。本文從奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派代表人物哈耶克的相關(guān)觀點出發(fā)，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度對比特幣的特征特點和性質(zhì)歸屬做了深入的研究。
　　比特幣程序的開源性，會引起大量類比特幣的貨幣涌現(xiàn)，從而引起比特幣類的數(shù)字貨幣的競爭。這種尚待完善的自由競爭性與比特幣完

2、全去中心化的特征是符合哈耶克的貨幣模型思路的，但比特幣不能調(diào)節(jié)供應(yīng)量來穩(wěn)定貨幣價值，從而所表現(xiàn)出來的價格也顯得不穩(wěn)定，這不符合哈耶克對幣值穩(wěn)定的要求，因此比特幣并不完全符合哈耶克所提出的自由競爭的私人貨幣的理論。此外，比特幣目前雖有潛力能成為被廣泛接受的交易媒介，但其幣值的不穩(wěn)定使得它不具備良好的價值尺度功能，因此比特幣尚不能歸入貨幣范疇。
　　本文從理論上分析了影響比特幣價格的幾個重要因素。通過構(gòu)建模型得到了比特幣價格的供需均衡

3、方程，因為比特幣的供給是彈性恒定的，所以一般認(rèn)為影響比特幣價格的主要途徑是通過對比特需求的影響。本文在貨幣理論的基礎(chǔ)上，將比特幣的需求分為交易性需求和投資投機性需求兩類。另一方面，本文認(rèn)為政府政策是比特幣價格的重要影響因素。在各國政府當(dāng)前應(yīng)對比特幣不同政策的背景下，構(gòu)建了內(nèi)生性的匹配交易理論模型，得出了法幣型均衡、比特幣型均衡、比特幣和法幣共存型均衡以及無貨幣型均衡這四種均衡情況和達(dá)到均衡所需的條件，從而分析政府政策的有效性和對于比特幣

4、的影響。從中得出結(jié)論:政府通過政策禁止比特幣會在一定程度上抑制比特幣的各項需求，但是不會使得對比特幣的需求降為0。比特幣的價格會在政策實施后會因比特幣需求下降而下降，但比特幣的價格不會因為政策因素突破到一個較低的值。此外本文還提出了一些其他可能影響比特幣價格的因素，比如宏觀經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，投資環(huán)境，市場信用程度等，而證券指數(shù)價格會對比特幣的價格產(chǎn)生雙重作用。
　　為了進(jìn)一步明晰比特幣的價格性質(zhì)，本文對比特幣價格作了實證研究，分析了短

5、期和長期兩個時期各因素對比特幣價格的影響機制。我們的實證結(jié)果說明了比特幣價格主要受到比特幣供給和需求的影響，在某種程度上，比特幣的價格可以用標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)理論貨幣價格模型所解釋。比特幣供給量對價格有著顯著的反向作用，且交易性需求和投資投機性需求對比特幣都有顯著的作用。通過方差分解模型，我們得到結(jié)論:投資投機性需求對比特幣價格的影響大于交易性需求對其的影響，說明比特幣更傾向于是一種投資投機性商品。
　　我們的實證結(jié)果和前人的結(jié)果有兩個不

6、同點。第一，我們的實證結(jié)果說明比特幣的流通速度對比特幣的價格有著顯著的負(fù)向作用，與Matonis(2012)和Pavel(2013)的結(jié)論相反，是符合理論假設(shè)的。第二，我們強調(diào)了政策性因素對比特幣價格的影響，我們的實證結(jié)果顯示，中國對比特幣的限制政策的出臺，會有效抑制比特幣的需求，使得比特幣的價格下跌，但不會下跌到一個比較低的價位。
　　最后，本文在明晰比特幣性質(zhì)歸屬的基礎(chǔ)上，提出了比特幣未來的發(fā)展途徑和研究方向。認(rèn)為比特幣的發(fā)展