石油價(jià)格波動(dòng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響研究——基于多重分形與DSGE模型的分析.pdf

1、石油是一種不可再生資源，作為現(xiàn)代工業(yè)的血液，對(duì)各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展都具有重要的戰(zhàn)略影響。伴隨著中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大，中國經(jīng)濟(jì)對(duì)石油的依賴性逐步加強(qiáng)。長期以來，石油價(jià)格的大幅劇烈波動(dòng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)產(chǎn)生了極其復(fù)雜的影響。深入分析石油價(jià)格波動(dòng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響狀況，對(duì)于新常態(tài)下中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。為此，在系統(tǒng)梳理相關(guān)研究（第2章）和簡要介紹相關(guān)研究方法（第3章）的基礎(chǔ)上，本文利用MF-DFA模型，分析考慮了油價(jià)波動(dòng)的中國產(chǎn)業(yè)波動(dòng)

2、的復(fù)雜性;利用MF-DCCA模型，探討油價(jià)波動(dòng)對(duì)中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)高頻日波動(dòng)的影響;利用新古典主義DSGE模型，探究油價(jià)沖擊對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的影響;利用新凱恩斯主義DSGE模型，解析油價(jià)沖擊對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的影響。本文從中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)高頻日波動(dòng)和宏觀經(jīng)濟(jì)低頻周期性波動(dòng)兩個(gè)層面，試圖揭示石油價(jià)格波動(dòng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，主要研究內(nèi)容如下:
　　對(duì)于股票市場復(fù)雜性（多重分形性）的來源，一般文獻(xiàn)只考慮長程相關(guān)性與胖尾分布性，卻很

3、少有文獻(xiàn)考慮油價(jià)波動(dòng)對(duì)股票市場的復(fù)雜性（多重分形性）的影響。為此，在第4章《考慮油價(jià)波動(dòng)的中國產(chǎn)業(yè)波動(dòng)的復(fù)雜性研究:基于MF-DFA模型》中，以股市產(chǎn)業(yè)板塊指數(shù)的波動(dòng)衡量產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，考慮油價(jià)波動(dòng)影響，分析產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的復(fù)雜性。利用向量自回歸模型去除石油價(jià)格波動(dòng)的影響，對(duì)原始序列與去除了石油價(jià)格波動(dòng)影響的序列都利用MF-DFA模型進(jìn)行多重分形特征分析。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，除去油價(jià)波動(dòng)影響的序列的多重分形特征強(qiáng)度小于原始序列，表明油價(jià)波動(dòng)的影

4、響是能源產(chǎn)業(yè)板塊股指多重分形性的來源，從而說明油價(jià)波動(dòng)對(duì)中國產(chǎn)業(yè)波動(dòng)復(fù)雜性具有重要影響。
　　為了從產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)角度研究油價(jià)波動(dòng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)高頻日波動(dòng)的影響，在第5章《油價(jià)波動(dòng)對(duì)中國產(chǎn)業(yè)高頻日波動(dòng)的影響:基于MF-DCCA模型》中，利用股市十大產(chǎn)業(yè)板塊指數(shù)波動(dòng)全面地衡量中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。通過交叉相關(guān)性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，油價(jià)波動(dòng)與中國十大產(chǎn)業(yè)之間的高頻日波動(dòng)都具有交叉相關(guān)性。通過多重分形去趨勢交叉相關(guān)性分析(MF-DCCA)模型研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)波

5、動(dòng)與油價(jià)波動(dòng)的交叉相關(guān)性都具有多重分形特征，且多重分形性由強(qiáng)到弱的其順序分別為:能源、金融地產(chǎn)、電信業(yè)務(wù)、工業(yè)、公用事業(yè)、原材料、可選消費(fèi)、信息技術(shù)、醫(yī)藥衛(wèi)生以及主要消費(fèi)。交叉相關(guān)性的多重分形強(qiáng)度越高，意味著他們之間的相關(guān)性越容易被任意大的波動(dòng)或小的波動(dòng)影響，兩序列的聯(lián)系越密切。同時(shí)也意味著我們幾乎不可能根據(jù)石油市場的波動(dòng)來預(yù)測產(chǎn)業(yè)板塊股指的變化，尤其是能源板塊，其次是金融地產(chǎn)板塊。通過VAR模型的分析發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)線性的VAR模型并不能很

6、好地刻畫油價(jià)波動(dòng)與板塊指數(shù)波動(dòng)的交叉相關(guān)性，需要應(yīng)用非線性的處理方法。
　　為了從宏觀經(jīng)濟(jì)角度研究油價(jià)波動(dòng)對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的影響，本文用油價(jià)沖擊衡量油價(jià)波動(dòng)，構(gòu)建DSGE模型，分別利用新古典主義DSGE模型和新凱恩斯主義DSGE模型深入分析油價(jià)沖擊對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的影響。在笫6章《油價(jià)沖擊對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的影響研究:基于新古典主義DSGE模型》中，基于貨幣中性、完全競爭、價(jià)格靈活的新占典主義假設(shè)，構(gòu)建DSG

7、E模型?？紤]到中國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的特殊國情，本章加入公共收入、公共消費(fèi)、公共投資等變量，并將石油作為重要的投入要素加入模型。在對(duì)數(shù)線性化與用參數(shù)校準(zhǔn)法確定模型的結(jié)構(gòu)參數(shù)后，進(jìn)行模擬脈沖響應(yīng)分析發(fā)現(xiàn)，石油價(jià)格沖擊對(duì)產(chǎn)出水平、私人消費(fèi)、私人投資及工資水平有負(fù)向的影響，而對(duì)名義利率與勞動(dòng)力有正向的影響。
　　在第7章《油價(jià)沖擊對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的影響研究:基于新凱恩斯主義DSGE模型》中，基于貨幣非中性、壟斷競爭、價(jià)格粘性的新凱

8、恩斯主義假設(shè)，構(gòu)建了同樣考慮中國國情的DSGE模型。采用參數(shù)校準(zhǔn)法與貝葉斯估計(jì)方法估計(jì)模型的結(jié)構(gòu)參數(shù)后，本章通過預(yù)測誤差方差分解后發(fā)現(xiàn)，技術(shù)進(jìn)步與勞動(dòng)力沖擊是中國經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的主要來源，投資調(diào)整成本沖擊與貨幣政策沖擊是重要來源。通過歷史方差分解發(fā)現(xiàn)，投資調(diào)整成本沖擊與貨幣政策沖擊主導(dǎo)了近年來產(chǎn)出水平的周期性變化，投資調(diào)整成本沖擊、貨幣政策沖擊以及價(jià)格加成沖擊主導(dǎo)了近年來通貨膨脹的周期性變化。通過脈沖響應(yīng)分析發(fā)現(xiàn)，油價(jià)沖擊對(duì)于通貨膨脹、