貨幣國(guó)際地位的影響因素分析.pdf

1、十九世紀(jì)英國(guó)率先完成工業(yè)革命，憑借其快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和殖民擴(kuò)張，英國(guó)成為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，同時(shí)英鎊也成為了國(guó)際上的主導(dǎo)貨幣。二十世紀(jì)的美國(guó)依托經(jīng)濟(jì)的發(fā)展逐步壯大，二戰(zhàn)后以美元為中心建立的布雷頓森林體系，更加奠定了美元的國(guó)際地位，美國(guó)一度成為世界上的強(qiáng)國(guó)。20世紀(jì)80年代建立的牙買加體系，讓美元的壟斷地位受到挑戰(zhàn)，再到1999年歐元誕生，歐元對(duì)美元造成沖擊，以及日元等貨幣的發(fā)展，國(guó)際貨幣逐漸走向多元化。1997年亞洲金融危機(jī)和2008年爆發(fā)的全球金

2、融危機(jī)，給各國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大沖擊，金融危機(jī)的爆發(fā)讓人們認(rèn)識(shí)到美聯(lián)儲(chǔ)大都根據(jù)美國(guó)的利益來(lái)制定貨幣政策，而很多國(guó)家只能處在被動(dòng)地位，因此美元受到質(zhì)疑，而作為如今的國(guó)際主導(dǎo)貨幣，美元的霸權(quán)之路還能維持多久，這是很多學(xué)者所關(guān)注的。如今盡管國(guó)際貨幣多元化，但是國(guó)際主導(dǎo)貨幣的動(dòng)搖還會(huì)經(jīng)歷很長(zhǎng)的過(guò)程。在這樣的國(guó)際背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，但是人民幣國(guó)際化的程度與中國(guó)第二大經(jīng)濟(jì)體的身份不相符，如何推動(dòng)人民幣在國(guó)際上的地位，成為了很多學(xué)者關(guān)注的話題。

3、r>　　本文在研究前，根據(jù)目前的有關(guān)文獻(xiàn)以及理論，對(duì)相關(guān)變量做了理論分析和相關(guān)性分析。在變量選擇上，本文用國(guó)家貨幣占世界外匯儲(chǔ)備份額衡量貨幣的國(guó)際地位，同時(shí)以經(jīng)濟(jì)實(shí)力、金融市場(chǎng)廣度深度、匯率波動(dòng)率、慣性和其他因素來(lái)對(duì)貨幣儲(chǔ)備做實(shí)證研究。其中，國(guó)家GDP和出口貿(mào)易總額體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，銀行業(yè)國(guó)外資產(chǎn)和債券發(fā)行量體現(xiàn)金融市場(chǎng)廣度深度，匯率的波動(dòng)率衡量貨幣的穩(wěn)定程度，貨幣儲(chǔ)備份額的一階滯后變量代表慣性，其他經(jīng)濟(jì)因素選取了利率和通貨膨脹率。樣本為美

4、國(guó)、歐元區(qū)、日本、英國(guó)和瑞士從1999年第二季度到2014年第三季度的季度數(shù)據(jù)。在實(shí)證分析上，本文先采用面板分析，整體考察影響貨幣國(guó)際地位的重要因素，再用時(shí)間序列分析，單獨(dú)考察五個(gè)國(guó)家（地區(qū)）的貨幣國(guó)際地位影響因素情況。本文在考察貨幣國(guó)際地位影響因素時(shí)加入了金融危機(jī)這一條件，運(yùn)用虛擬變量及其交互項(xiàng)來(lái)考察金融危機(jī)后貨幣影響因素的變化情況。
　　根據(jù)面板分析，對(duì)貨幣國(guó)際地位影響最大的是歷史慣性，其次是經(jīng)濟(jì)實(shí)力，金融市場(chǎng)的廣度和深度也是

5、重要因素，而匯率的波動(dòng)率、利率和通貨膨脹率表現(xiàn)并不明顯，整體上看金融危機(jī)后變量對(duì)貨幣儲(chǔ)備的影響變化并不顯著。根據(jù)時(shí)間序列分析，不同貨幣地位的影響因素作用大小不同，美元和歐元作為主要的兩大國(guó)際貨幣，英鎊作為歷史悠久的國(guó)際貨幣，其慣性均較大。日元成為國(guó)際貨幣時(shí)間不長(zhǎng)，慣性作用不突出，瑞士法郎慣性作用也較小。美國(guó)與日本的經(jīng)濟(jì)規(guī)模比較強(qiáng)大，歐元區(qū)和英國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力也突出，均影響其貨幣的儲(chǔ)備。從金融市場(chǎng)上看，美國(guó)和英國(guó)的金融中心非常發(fā)達(dá)，金融市場(chǎng)影

6、響貨幣儲(chǔ)備。歐元區(qū)的金融市場(chǎng)也影響歐元儲(chǔ)備。日本以間接融資為主，所以銀行業(yè)更能影響日元儲(chǔ)備。瑞士不管從經(jīng)濟(jì)實(shí)力還是金融市場(chǎng)都和其他幾個(gè)國(guó)家地區(qū)差距太大，瑞士國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)因素對(duì)瑞士法郎的影響比較小。匯率的波動(dòng)性、利率和通貨膨脹率或多或少都會(huì)影響貨幣的國(guó)際地位，只是這幾個(gè)變量影響作用并不算很大。金融危機(jī)后除了日本，其他四個(gè)國(guó)家（地區(qū)）的慣性對(duì)貨幣地位影響減弱。金融危機(jī)波及全球范圍，股市下滑，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，銀行業(yè)流動(dòng)性趨緊，市場(chǎng)信心受到打擊，故