中國家庭金融資產(chǎn)配置的區(qū)域差異研究——基于東中西部地區(qū)的視角.pdf

1、家庭作為經(jīng)濟社會的基本單位，是非常重要的金融產(chǎn)品消費者，家庭的金融行為影響著金融發(fā)展的規(guī)模和金融資產(chǎn)組合的形式，進一步影響社會財富分布狀況以及社會貧富差距。因此，研究家庭金融問題對于理解宏、微觀經(jīng)濟現(xiàn)象都有重要意義。中國改革開放以來，經(jīng)濟有了顯著的發(fā)展，家庭收入水平以及金融資產(chǎn)存量都有大幅增長。隨著利率市場化、各種理財產(chǎn)品種類的豐富以及居民理財意識的上升，財富分配、家庭資產(chǎn)配置、家庭高儲蓄率、代際轉(zhuǎn)移支付等，已成為中國金融發(fā)展中亟待研究

2、的問題。但是由于中國金融行業(yè)發(fā)展較晚以及家庭金融微觀數(shù)據(jù)的缺乏，關(guān)于家庭金融的深入研究一直受到限制。2010中國家庭金融調(diào)查與研究中心，開始在全國范圍內(nèi)收集有關(guān)中國家庭金融微觀層次的相關(guān)信息，并建立此領(lǐng)域的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，中國家庭金融的研究開始有了全國性微觀數(shù)據(jù)的支持，使得關(guān)于家庭金融的深度研究成為可能。
　　在此基礎(chǔ)上，很多學(xué)者都對基于全國范圍的調(diào)查數(shù)據(jù)進行實證研究，分析中國家庭金融資產(chǎn)配置的影響因素。但是我國幅員遼闊、地域特征明顯

3、，東、中、西三大區(qū)域在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、城市化水平、初始資源稟賦以及經(jīng)濟主體偏好等方面都存在顯著的差異，并且有加劇的趨勢，在這種背景之下，區(qū)域間家庭金融的發(fā)展也存在著不平衡的現(xiàn)狀。本文首次從區(qū)域角度出發(fā)，將家庭樣本分為東、中、西三部分，試圖利用已有的研究成果分析實際經(jīng)濟問題，討論家庭金融資產(chǎn)配置影響因素的區(qū)域差異，希望能夠給各區(qū)域家庭金融的發(fā)展提供針對性的建議，并為以后的研究提供有益的參考。
　　為了更好地分析問題，本文采用規(guī)范分析和實證

4、分析相結(jié)合的方法。首先對關(guān)于家庭金融資產(chǎn)配置影響因素文獻梳理和評述，為之后的分析打下理論基礎(chǔ)，然后設(shè)立Probit、Tobit模型，對問題進行實證研究。還進行了一般分析和個別分析相結(jié)合。本文首先在一般層面上研究了全國范圍內(nèi)家庭在金融資產(chǎn)配置過程中的影響因素，并對各因素進行了詳細(xì)的分析，其次在我國東中西三大區(qū)域特殊性的基礎(chǔ)上，針對性地分析不同區(qū)域各自顯著的影響因素，并分別給出建議。
　　具體來說，本文首先對有關(guān)家庭金融資產(chǎn)配置的經(jīng)典

5、理論進行了總結(jié)，然后對國內(nèi)外有關(guān)家庭金融資產(chǎn)配置影響因素的國內(nèi)外實證研究做了梳理，并對目前該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀進行了評價。
　　接著介紹了家庭金融相關(guān)的定義，分析了家庭金融資產(chǎn)選擇行為的影響因素，然后對我國三大區(qū)域家庭金融資產(chǎn)總量特征和結(jié)構(gòu)特征進行了描述性分析。
　　實證部分是文章的核心，本文主要的研究目的是分析家庭金融資產(chǎn)配置影響因素的區(qū)域差異，為此將調(diào)查數(shù)據(jù)分為東中西三部分，構(gòu)建統(tǒng)計模型分析不同區(qū)域家庭對風(fēng)險資產(chǎn)的持有情況，

6、關(guān)注東部西部家庭在金融資產(chǎn)配置時不同的敏感變量。另外股票作為最具代表性且居民持有最多的風(fēng)險資產(chǎn)，本文又著重分析了家庭持有股票的區(qū)域性差異，從而使研究更加深入細(xì)致。具體來說本文的因變量為中東西部家庭是否持有風(fēng)險資產(chǎn)、家庭是否參與股票市場、風(fēng)險資產(chǎn)占金融資產(chǎn)比重、股票資產(chǎn)占金融資產(chǎn)比重。自變量分別為家庭收入水平、家庭規(guī)模、住房、人均GDP水平以及戶主的年齡、是否為男性、婚姻狀況、教育水平、工作、風(fēng)險態(tài)度。由于本文所要研究的因變量家庭是否購買

7、風(fēng)險金融產(chǎn)品、是夠參與股票市場，均為離散型數(shù)據(jù)，所以構(gòu)建Probit模型;在分析家庭持有風(fēng)險資產(chǎn)、股票資產(chǎn)比重的區(qū)域差異時，由于家庭持有的各種金融資產(chǎn)均可能為零，對于這種截斷數(shù)據(jù)，本文構(gòu)建Tobit模型來進行實證分析。運用Stata13.0軟件，得到實證結(jié)果。另外本文將數(shù)據(jù)按家庭總收入水平進行排序，剔除掉排名上下10％的家庭，對實證結(jié)果進行了穩(wěn)健性檢驗。
　　本文的結(jié)論為:(1)投資者受教育水平、家庭收入水平對東、中、西部家庭持有

8、股票等風(fēng)險資產(chǎn)都有顯著的正向影響。(2)家庭規(guī)模對中、西部家庭持有股票等風(fēng)險資產(chǎn)有顯著的負(fù)向影響。本文認(rèn)為這是由于中西部地區(qū)社會保障制度的不健全造成的。(3)家庭是否擁有住房對東部家庭持有股票等風(fēng)險資產(chǎn)有顯著的正向關(guān)系，本文認(rèn)為這是由于東部作為發(fā)達(dá)地區(qū)，隨著近幾年房價的大幅上漲，對于擁有自有住房的家庭來說，房價的上漲提高了家庭的財富量，家庭資產(chǎn)的抗風(fēng)險能力增強，更有可能持有多樣化的金融產(chǎn)品。(4)投資者為男性對東部家庭持有股票等風(fēng)險資產(chǎn)

9、具有顯著的負(fù)相關(guān)。由于我國很多家庭是由女戶主決定家庭理財?shù)姆较颍译S著女性經(jīng)濟獨立和教育水平的提高，女性投資者開始增加對風(fēng)險資產(chǎn)的投資。(5)東部地區(qū)對投資者風(fēng)險態(tài)度、年齡、工作更加敏感。
　　根據(jù)以上結(jié)論，文章最后分別對中西部、東部以及全國家庭金融發(fā)展提出建議。
　　對中西部地區(qū)的建議:（1）提高居民的教育水平，普及金融知識。政府應(yīng)該繼續(xù)大力發(fā)展基礎(chǔ)教育，平衡教育資源的區(qū)域配置結(jié)構(gòu)，提高中西部地區(qū)的教育水平并加大對家庭金

10、融知識的普及力度，積極出臺相關(guān)政策，運用各種媒體手段，使家庭金融方面的知識趣味化、簡單化，使普通的投資者能夠理解掌握。(2)優(yōu)先發(fā)展經(jīng)濟，提高居民收入水平。積極引導(dǎo)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，在資金扶持、保障民生、提供就業(yè)培訓(xùn)等方面給予中西部省市更多的支持，提振中西部地區(qū)經(jīng)濟，提高居民的收入水平。(3)完善社會保障制度，提高居民福利水平。中西部地區(qū)應(yīng)該逐步完善居民的社會保障體系，提高居民生活水平和福利水平，增強家庭的抗風(fēng)險能力，進而引導(dǎo)居民優(yōu)化家庭金融資

11、產(chǎn)的配置結(jié)構(gòu)。
　　對東部地區(qū)的建議:(1)穩(wěn)定房產(chǎn)價格，大力推進保障性住房建設(shè)。政府應(yīng)該制定有效的房地產(chǎn)政策，穩(wěn)定房價，避免房地產(chǎn)市場非理性暴漲，另外大力推進保障性住房的建設(shè)，減少家庭的住房壓力。這不僅能夠改善社會的民生問題，而且也能提高提高家庭參與風(fēng)險金融市場的能力。(2)擴大就業(yè)規(guī)模，改善就業(yè)結(jié)構(gòu)。政府應(yīng)該實行更有針對性的經(jīng)濟發(fā)展政策，充分發(fā)揮政府經(jīng)濟投資主體的作用，通過國家重點項目建設(shè)提供更多的工作崗位，降低社會失業(yè)率，調(diào)

12、整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟增長點，改善就業(yè)結(jié)構(gòu)。
　　對全國家庭金融發(fā)展的其他建議:(1)投資者應(yīng)提高金融資產(chǎn)增值的意識，在進行金融資產(chǎn)配置決策過程中結(jié)合自身家庭的金融資產(chǎn)數(shù)額以及家庭風(fēng)險承受能力做出合理的理財規(guī)劃。(2)加大金融創(chuàng)新的力度。金融機構(gòu)應(yīng)該加強產(chǎn)品創(chuàng)新，根據(jù)不同的市場偏好推出更加有針對性的金融產(chǎn)品，滿足居民日益多樣的理財需求。另外，政府也應(yīng)該采取一系列措施，為金融機構(gòu)創(chuàng)新提供條件。(3)拓寬金融銷售渠道。充分發(fā)揮金融機構(gòu)的中介