利率雙軌制下石油價(jià)格波動(dòng)對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響.pdf

1、國(guó)際石油價(jià)格在現(xiàn)階段波動(dòng)幅度不斷增大，再加上各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)石油的依賴程度不斷加深，石油這一非可再生資源對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響開始變得越來(lái)越重要?，F(xiàn)在國(guó)際石油價(jià)格的波動(dòng)已經(jīng)被公認(rèn)為可以對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生巨大的影響，因此，國(guó)際石油價(jià)格在不同時(shí)期內(nèi)的劇烈波動(dòng)表現(xiàn)也已經(jīng)受到了整個(gè)世界學(xué)者的關(guān)注。當(dāng)前，中國(guó)正進(jìn)行到工業(yè)化和城市化發(fā)展的關(guān)鍵階段，國(guó)家經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展導(dǎo)致了對(duì)國(guó)際石油需求的逐年增高，到2011年，我國(guó)的石油進(jìn)口量已經(jīng)超越美國(guó)成為世界第一

2、大石油消費(fèi)國(guó)。在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中，國(guó)際石油價(jià)格上漲，將會(huì)減少實(shí)際貨幣余額，利率就會(huì)上升，最終會(huì)導(dǎo)致實(shí)際經(jīng)濟(jì)的下滑，相反，油價(jià)的下降會(huì)有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我國(guó)早期對(duì)國(guó)際油價(jià)研究的文獻(xiàn)也均表明國(guó)際油價(jià)上漲對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響是非對(duì)稱性的，但是根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2005年到2008年間，國(guó)際石油價(jià)格上升并未使我國(guó)產(chǎn)出下降，而2014年后國(guó)際油價(jià)下跌也并未給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)正面影響，這與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)完全不符。經(jīng)本文實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，造成這一現(xiàn)象的根本原因在于我國(guó)特

3、有的利率雙軌制機(jī)制所導(dǎo)致的貨幣政策效果失真。一方面，隨著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)石油的真實(shí)需求越來(lái)越大，而由中國(guó)需求所帶動(dòng)的油價(jià)成本上升的負(fù)面影響并未超越我國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)程度，因此在短期內(nèi)我國(guó)石油需求還會(huì)持續(xù)增加，我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出也會(huì)有一定增幅；另一方面由于我國(guó)利率雙軌制的存在，面對(duì)國(guó)際石油價(jià)格沖擊，央行總是按照傳統(tǒng)的“逆周期”方法來(lái)調(diào)節(jié)利率以達(dá)到調(diào)控經(jīng)濟(jì)的目的，即隨著國(guó)際油價(jià)的上漲（下降），央行就會(huì)上調(diào)（下調(diào)）存款利率，但只要存在國(guó)內(nèi)外利差，

4、不論央行怎么調(diào)節(jié)利率，都只會(huì)加深當(dāng)前嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。
　　本研究構(gòu)建了一個(gè)包括宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出、廣義貨幣供給量、利率、物價(jià)水平和國(guó)際石油價(jià)格在內(nèi)的結(jié)構(gòu)向量自回歸（SVAR）模型，著重分析石油價(jià)格沖擊對(duì)我國(guó)各宏觀經(jīng)濟(jì)變量之的影響以及在利率雙軌制國(guó)情下，法定利率對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的反應(yīng)與作用。在研究過(guò)程中，本文首先闡述了國(guó)際石油價(jià)格對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制，然后通過(guò)理論模型分析和實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合的方法，分析國(guó)際石油價(jià)格波動(dòng)與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。