開發(fā)性金融保障我國原油定價權問題的研究.pdf

1、在全球原油生產(chǎn)西移，消費東移的大背景下，我國作為全球第二大原油消費體，尚沒有推出原油期貨品種，我國原油價格一直遵從政府指導價格，該指導價格以英國北海Brent、迪拜、印尼辛塔三地原油價格為基準，而這三地原油現(xiàn)貨價格變化均以Brent原油期貨價格為準1。這種狀況致使我國在進口原油過程中長期面臨著“亞洲溢價2”。國際原油價格的變化對我國的原油價格具有重要的影響，同時，我國原油價格對外依賴性程度也越來越高，從而大幅度的增加了我國原油進口成本，

2、增加了我國城市化和工業(yè)化的經(jīng)濟成本。在國際原油市場上缺少定價話語權的形勢，使我國面臨嚴重的原油價格安全問題。
　　目前，全世界絕大多數(shù)的石油期貨交易主要集中在紐約商品交易所、倫敦洲際交易所3(ICE)及迪拜原油交易所，因此，這三大交易所有權利對全球原油價格進行一定的掌控。以投機性對沖基金為主要投資方式的國際原油期貨市場歷經(jīng)31年的成長，以翻倍的速度發(fā)展成為全球最大的商品期貨品種，原油期貨市場的交易量數(shù)倍于原油實際需求量。這種大規(guī)模

3、的投機交易，使得全球原油價格巨幅波動，也因此導致了石油金融衍生品交易量脫離了實體經(jīng)濟中真實的石油需求量。隨著石油市場和金融市場相互融合，石油金融屬性特征愈發(fā)明顯，供給和需求已經(jīng)不再是石油價格變動最重要的影響因素，石油市場間的問題也由供給矛盾逐漸向“價格安全”演變，同時，石油金融屬性這一特征也在原油期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能上得到了體現(xiàn)，一系列實證分析說明了原油期貨對原油現(xiàn)貨的價格具有引導作用。
　　為了驗證原油期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能，本文分別

4、選取了2000年1月份到2015年9月份WTI原油期、現(xiàn)貨月度價格數(shù)據(jù)，以及2004年8月至2015年9月西德克薩斯中質原油(WTI)期貨合約和上海燃料油期貨合約月度連續(xù)數(shù)據(jù)。對于上述數(shù)據(jù)，本文分別進行了格蘭杰因果檢驗以及協(xié)整檢驗，檢驗結果表明原油期貨價格對現(xiàn)貨市場發(fā)揮著主導性的作用。
　　因此，為了保障我國原油價格安全，使我國在全球原油市場上取得話語權，大力發(fā)展我國的原油期貨市場勢在必行。我們應著力于原油期貨市場這個全球原油定價