歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機傳染效應(yīng)的研究.pdf

1、2007年以來，全球經(jīng)濟危機重重，先后經(jīng)歷了由美國次貸危機引發(fā)的全球性金融危機和以歐債危機為代表的發(fā)達國家主權(quán)性債務(wù)危機。由于危機爆發(fā)時間相近且危機主體關(guān)聯(lián)緊密，很多學(xué)者認為美國次貸危機是歐債危機的外部導(dǎo)火索，而歐債危機則是次貸危機的延續(xù)和深化。回顧歐債危機可知，2009年末希臘政府暴露出大額的主權(quán)債務(wù)，國際三大信用評級機構(gòu)連續(xù)調(diào)降希臘的主權(quán)評級，危機自此全面爆發(fā);隨后，主權(quán)債務(wù)危機迅速蔓延至愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利，各國紛紛向歐

2、盟政府和IMF提出救助申請。為阻止危機蔓延，歐盟政府曾積極采取一系列重大措施，但并未能平息這場危機，危機進而由經(jīng)濟領(lǐng)域上升至政治危機。那么，美國次貸危機對歐元區(qū)是否具有顯著的外部沖擊？在歐元區(qū)內(nèi)部，歐債危機的傳染效應(yīng)如何？本文選取美國和歐債危機影響最為深刻的五國作為研究對象，對歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機的傳染效應(yīng)進行深入研究。
　　本文主要基于實證分析，分別研究次貸危機對歐元區(qū)的外部沖擊和歐元區(qū)五個國家的內(nèi)部傳染效應(yīng)，分以下四部分展開:(

3、1)對債務(wù)危機、美債危機與歐債危機的關(guān)聯(lián)以及傳染效應(yīng)相關(guān)文獻進行梳理，總結(jié)現(xiàn)有文獻的不足并提出本文的創(chuàng)新之處;(2)針對歐債危機的特征和原因，以及金融危機傳染效應(yīng)的定義和分類以及傳染效應(yīng)的測度進行闡述，并結(jié)合相關(guān)數(shù)據(jù)進行舉例分析;(3)實證分析次貸危機對歐元區(qū)產(chǎn)生外部沖擊:首先進行相關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計描述，隨后基于美國、希臘、愛爾蘭、西班牙和意大利的十年期國債收益率數(shù)據(jù)建立VAR模型以分析外部沖擊;(4)實證分析歐元區(qū)內(nèi)部的傳染效應(yīng)，分為三個

4、部分:第一部分分析歐豬五國國債收益率的相似性，以定性判斷各國間是否存在傳染效應(yīng);第二部分建立GARCH模型，以實證檢驗希臘危機是否是歐債危機的傳染源;第三部分建立VAR模型并進行Granger因果關(guān)系和脈沖響應(yīng)函數(shù)分析，以分析驗證傳染效應(yīng)的存在。
　　研究結(jié)果表明:(1)美國國債收益率是歐元區(qū)四個國家的格蘭杰原因并對其產(chǎn)生顯著的外部沖擊，表明美國次貸危機對歐債危機具有傳染效應(yīng);(2)在歐元區(qū)內(nèi)，希臘危機是歐債五國危機的傳染源;由格