外商直接投資、匯率甄別與經濟增長質量.pdf

1、中國經濟的高速增長離不開外商直接投資(Foreign Direct Investment，F(xiàn)DI)的參與。FDI的大量輸入為經濟增長提供持續(xù)的跨境生產資源，但是非耐心FDI的存在可能不利于增長質量的提升。出于對低廉生產要素的追求，相當數(shù)量的“游牧”外資“轉場”于不同發(fā)展中國家之間，缺乏長期規(guī)劃和戰(zhàn)略目標，極大地破壞了當?shù)氐慕洕鷳B(tài)環(huán)境。匯率變化作為影響跨國公司投資決策的主要因素之一，能夠通過對投資成本與收益的作用，引導外資結構調整，影響

2、FDI對增長質量的作用。非耐心FDI屬于風險極度敏感型資本，利潤最大化是其追求的終極目標，而耐心FDI則屬于價值投資型資本，著眼于長期規(guī)劃來實現(xiàn)其投資的持久回報和戰(zhàn)略目的。人民幣匯率升值時，耐心資本的投資意愿因經濟基本面走強而上升，非耐心資本則因投資成本上升而下降，外資游牧受到抑制。反之，則耐心投資的份額下降，外資游牧加劇。這種匯率變化對耐心投資和非耐心投資的識別作用即為“匯率甄別”效應，匯率變化正是通過這種甄別機制來影響FDI對增長質

3、量的作用。
　　本文嘗試從增長質量層面考查FDI的作用，并深入探究FDI對經濟增長質量行業(yè)結構演化的影響，在此基礎上重點考察人民幣實際有效匯率變動對引資效果的沖擊。本文運用主成分分析法測度省際及省際工業(yè)行業(yè)層面的經濟增長質量，采用加權平均法測度人民幣實際有效匯率。對匯率甄別、FDI及經濟增長質量的實證研究，主要為了回答三個問題:FDI對經濟增長質量的作用如何？匯率是否影響FDI對經濟增長質量的作用？如果FDI對省際經濟增長質量產生

4、影響，它對于行業(yè)經濟增長質量結構是否具有相同的作用？省際經濟增長質量實證分析結果表明:(1)FDI對整體經濟增長質量具有負作用，這可能是由于非耐心投資在我國FDI中占有較大比重;(2)人民幣實際有效匯率的升值有助于改善FDI的作用;(3)匯率對FDI的積極甄別效應主要發(fā)生在升值初期，實際匯率的持續(xù)升值不僅無益于經濟增長效率和可持續(xù)性的提升，還可能破壞經濟結構穩(wěn)定;(4)經濟聯(lián)系緊密度和資本流動傾向也會影響匯率的甄別效應，匯率甄別效果顯著

5、性與資本流動傾向成正比，與經濟聯(lián)系緊密度成反比。經濟增長質量行業(yè)結構演化的實證結果表明:(1)FDI提升了高技術復雜度行業(yè)經濟增長質量的相對水平，在增長質量層面促使行業(yè)結構向高技術復雜度演化;(2)高技術復雜度行業(yè)FDI作用的累積效應明顯強于低技術復雜度行業(yè);(3)高技術復雜度行業(yè)FDI對于匯率變化并不敏感，這與省際層面的結論具有一致性，因為該行業(yè)以耐心投資為主。根據(jù)實證檢驗結果，本文提出了針對提升經濟增長質量的政策建議，應當突出政府宏